تورم فعلی در مورد آینده به ما چه می گوید؟

چه سیگنالی را باید از تورم فعلی برای تورم آینده بگیریم؟پاسخ: برخی از سیگنال ها ، اما زیاد نیست. مطمئناً ، تورم زیاد است (شکل 1) ؛و پس از استثناء دسته بندی های معمولاً بی ثبات از قیمت مواد غذایی و انرژی ، بالاتر از آنچه در دهه ها بوده است ، در حال اجرا است. اما از آنجا که عواملی که منجر به تورم می شوند مربوط به همه گیر و در نتیجه موقتی هستند ، روند فعلی آینده را پیش بینی نمی کند.

برای بررسی اینکه آیا این دوره کوتاه مدت در تورم به تورم بالاتر در سالهای آینده اشاره دارد ، من به عواملی که به نظر می رسد کمک می کند ، نگاه می کنم. فهمیدم که قدرت و ترکیب تقاضای مصرف کننده برای کالاها از زمان شروع همه گیر و همچنین محدودیت های عرضه ناشی از همه گیر ، منابع سنبله فعلی است. ماهیت کاملاً موقت این عوامل نشان می دهد که ما نباید فشار تورم اخیر را به آینده منتقل کنیم.

وندی ادلبرگ

کارگردان - پروژه همیلتون

همکار ارشد - مطالعات اقتصادی

• تورم کالا در واقع فوق العاده بالا بوده است.
• عوامل قابل شناسایی در پشت تورم کالا-افزایش تقاضای مصرف کننده و تأمین عقب مانده-در درجه اول مربوط به همه گیر است.
• افزایش نرخ واکسیناسیون و کاهش خطرات سلامتی باید الگوهای هزینه را دوباره متعادل کند و منجر به کاهش تقاضا برای کالا و افزایش تقاضا برای خدمات شود.
• اگر افزایش در عرضه خدمات از افزایش تقاضا برای خدمات عقب بیفتد ، می بینیم خطرات جدید و نگران کننده تورم بوجود می آید.

تورم از اکتبر 2021

شکل 1 (فوق) تورم را از سال 1969 تا 2021 نشان می دهد ، هم از نظر شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) و هم با هزینه مصرف شخصی (PCE). برخی از ناظران سعی کرده اند بین قسمت فعلی در تورم و دهه 1970 موازی برقرار کنند. این نادرست استدر حالی که تورم نسبت به سالهای اخیر افزایش یافته است ، تورم به طور قابل توجهی پایین تر از سطح دیده شده در دهه 1970 است.

همانطور که توسط CPI اندازه گیری شد ، نرخ تورم سالانه از اکتبر 2020 تا اکتبر 2021 6. 2 درصد بود. همانطور که توسط Deflator PCE اندازه گیری شد ، نرخ تورم سالانه از سپتامبر 2020 تا سپتامبر 2021 (جدیدترین داده های موجود) 4. 4 درصد بود. برخی از این افزایش قیمت ها نشان دهنده گزاف گویی از سطح غیر منتظره پایین قیمت در قسمت اول این بیماری همه گیر است. به عنوان مثال ، اگر CPI از ماه اول بیماری همه گیر تا اکتبر 2020 با نرخ نزدیک به هدف فدرال رزرو رشد می کرد ، نرخ تورم سالانه CPI در سال گذشته 5. 1 درصد خواهد بود. این نرخ هنوز هم بسیار زیاد است ، اما یک درصد پایین تر از نرخ سالانه واقعی است.

محتوای مرتبط

اگر سقف بدهی برداشته نشود ، چقدر باید نگران باشیم؟

آیا Covid خط لوله پس از دوره دوم را مختل کرده است؟

دولت چگونه تورم را اندازه گیری می کند؟

کدام کالاها و خدمات باعث افزایش تورم اخیر شده است؟شکل 2 نشان می دهد که پاسخ کالاهای اصلی یا کالاها است. همانطور که در شکل 2A نشان داده شده است ، تورم کالاهای اصلی در ماه های اخیر بسیار زیاد بوده است. در مقابل ، تورم در خدمات اصلی (2B) به مراتب خاموش تر بوده و به طور کلی به نرخ های پیش از ارزشیابی بهبود یافته است. شکل 2C و 2D نشان می دهد که تورم در انرژی و مواد غذایی ، که از تورم هسته خارج می شوند ، هر دو بالا رفته اند. تورم انرژی کاملاً بی ثبات است. تولیدکنندگان انرژی داخلی در اوایل بیماری همه گیر با قیمت های بسیار کمی روبرو شده اند و ممکن است این تولید کنندگان منتظرند ببینند که آیا افزایش قیمت قبل از افزایش عرضه ، دوام دارد یا خیر. تورم غذایی نگران کننده است و به نظر می رسد یک روند جهانی مربوط به همه گیر در بین سایر عوامل است. همین روند مشهود است که به تورم PCE (نشان داده نشده است).

شکل 3 نشان می دهد که تورم کالاهای هسته ای غیرمعمول چقدر بوده است: بالاتر از 30 سال گذشته است. از سال 2000 ، تورم کالاهای اصلی تقریباً نیمی از زمان منفی بوده است ، به این معنی که قیمت کالا (بر اساس کیفیت تنظیم شده) به طور متوسط کاهش می یابد. با توجه به این تاریخ اخیر ، قیمت کالاهای پرشور که در طول همه گیر مشاهده می شود بسیار خارق العاده تر است. در مقابل ، تورم خدمات اصلی از اوایل دهه 1990 تا 2008 نزدیک به میانگین آن بوده است (هنگامی که کاهش قابل توجه قیمت خانه هزینه های پناهگاه را کاهش می دهد).

تورم در بهبود اقتصادی

همانطور که نشان داده ام ، نقش اصلی در سنبله اخیر تورم کالاهای اصلی است. قدرت در هزینه های مصرف کننده واقعی (نشان داده شده در شکل 4a) نشان دهنده افزایش هزینه های کالاهای مصرفی است (در شکل 4B نشان داده شده است). هزینه های کالاهای واقعی در حال حاضر حدود 15 درصد بیشتر از پیش از ثبت است و چند ماه وجود دارد که 20 درصد بیشتر بود.

آیا روندهای شرح داده شده در بالا سیگنالی که باید انتظار داشته باشیم تورم فوق العاده برای کالاهای اصلی - همه چیز از اتومبیل گرفته تا ورزش تشک - در سالهای آینده باشد؟سه عامل حاکی از آن نیست.

• اول ، افزایش هزینه های کالاها فشار رو به بالا بر قیمت ها وارد کرده است زیرا تأمین کنندگان نتوانسته اند تقاضا را حفظ کنند. تأمین کنندگان انگیزه های محکمی برای اتمام مشکلات زنجیره تأمین دارند تا محصول بیشتری را روی قفسه ها بدست آورند. علاوه بر این ، مشکلات مربوط به زنجیره تأمین که مستقیماً مدیون این بیماری همه گیر است ، زیرا این بیماری همه گیر در سطح جهان کنترل می شود.
• دوم ، افزایش هزینه کالاها بدون شک موقتی است زیرا خانوارها - به عنوان رکود همه گیر - هزینه های مصرف کننده را به سمت خدمات ، که به طور غیرمعمول افسرده شده است ، تعادل می دهند (شکل 4C).
• سوم ، حمایت مالی از خانوارهایی که به تأمین مالی افزایش هزینه های کالا کمک کرده اند ، تا حد زیادی کاهش یافته است.

بر خلاف هزینه کالاهای مصرفی ، هزینه برای خدمات زیر اوج پیش از ارزش خود باقی مانده است. این الگوی یک عزیمت قابل توجه از چرخه های تجاری قبلی است که در آن خدمات نسبتاً بی تأثیر بوده است.

خطرات تورم در افق

اگرچه افزایش اخیر تورم کالاهای مصرفی نشان دهنده تورم مداوم در این بخش نیست ، دو موضوع دیگر خطر چشم انداز تورم را نشان می دهد: عرضه و تقاضای نیروی کار در بخش خدمات و همچنین افزایش اخیر قیمت مسکن.

با افزایش هزینه های مصرف کننده به سمت خدمات ، تقاضا برای نیروی کار در بخش خدمات فراتر از سطوح مورد توجه قرار می گیرد. به عنوان مثال ، در ماه سپتامبر ، افتتاح شغلی در اوقات فراغت و مهمان نوازی 530،000 قابل توجه بالاتر از روند بود اما اشتغال 1. 5 میلیون پایین تر از سطح پیش از ارزش خود بود. اگر تقاضای مصرف کننده برای خدمات اوقات فراغت و مهمان نوازی به سطح پیش از ارزش (یا به طور موقت فراتر رود) بازگردد ، احتمالاً تقاضا برای نیروی کار به میزان قابل توجهی افزایش می یابد.

نرمی در میزان مشارکت نیروی کار و سرعت ناامید کننده ای از تطبیق متقاضیان شغل با مشاغل ، نگرانی هایی در مورد ضعف در تأمین نیروی کار ایجاد کرده است. مطمئناً ، سرعت تطبیق شغلی احتمالاً با تعداد زیاد شغلی و فرصت های موجود در صنایع مختلفی که نامزدها باید در نظر بگیرند ، کند می شود. علاوه بر این ، به دلیل مسائل مربوط به بیماری همه گیر ، برخی از افراد از کار یا نگران خطرات سلامتی کار محدود می شوند. انتظار من این است که این مسائل برطرف شود.

با این حال ، ادامه ضعف در تأمین نیروی کار ممکن است نشان دهد که تجربه همه گیر و ماهیت در حال تغییر کار از مارس 2020 می تواند به طور مداوم کاهش یابد که مردم نیروی کار مایل به تأمین آن هستند. اگر عرضه نیروی کار همچنان مهار شود ، این امر بر توانایی اقتصاد ایالات متحده در تولید کالاها و خدمات تأثیر می گذارد. این امر باعث افزایش فشارهای تورمی برای سطح معینی از تقاضای کل می شود که این یک مشکل است. اما ، در این شرایط ، مشکل مهم تر برای پرداختن به این است که استاندارد زندگی ما پایین تر خواهد بود.

عامل دیگری که ایجاد برخی از خطرات تورمی در افق است ، رشد قیمت خانه و چگونگی سقوط این بازار در بازار اجاره است. از نظر تاریخی ، بین رشد قیمت خانه و تورم در بازار اجاره رابطه محکمی وجود دارد (شکل 5). پس از افزایش اجاره بها تقریباً 3 درصد سالانه قبل از همه گیر ، این نرخ تورم در نیمه اول سال جاری در سطح قابل ملاحظه ای کمتر از 2 درصد بود. تورم اجاره بها در حال افزایش است به سطوح معمولی تر. اجاره بین اکتبر 2020 و اکتبر 2021 2 درصد رشد کرد و به نظر می رسد که این نرخ افزایش یافته است. در حالی که سزاوار توجه است ، نگرانی از تورم در این بخش بیشتر از نوع وانیل ساده است که سیاست پولی کمتر مسکن برای مرطوب کردن مجهز خواهد بود.

نتیجه

بزرگترین خطر برای پیشبرد تورم ، ادامه نیروهایی نیست که در حال حاضر در بخش کالاها کار می کنند: این پایدار نخواهد بود. در عوض ، بزرگترین خطر این است که افزایش زیاد تقاضا برای کارگران در بخش خدمات با افزایش به همان اندازه زیاد در عرضه نیروی کار برآورده نمی شود.

سیاست گذاران می توانند با ادامه کنترل همه گیر از طریق واکسیناسیون و سیاست های بهداشتی معقول ، تأمین نیروی کار را تشویق کنند. علاوه بر این ، سیاست گذاران همچنین می توانند موانعی را که کار را پرهزینه می کند ، از جمله عدم دسترسی به مراقبت از کودک با کیفیت بالا و با کیفیت بالا برطرف کند. سیاستگذاران می توانند تطبیق متقاضیان شغل با مشاغل را از طریق نمایشگاه های شغلی و دسترسی بهتر به اطلاعات بازار کار تسهیل کنند. سرانجام ، مهاجران منبع مهمی از کارگران در ایالات متحده هستند و میزان مهاجرت نسبت به پیش بینی های پیش از اهمیت به طور قابل توجهی کاهش می یابد. بازگشت به سطوح معمولی تر ، به عنوان مثال ، صدور کارت سبز به گسترش عرضه نیروی کار در ایالات متحده کمک می کند تا تقاضای روزافزون نیروی کار را برآورده کند. به طور خلاصه ، سیاست هایی که در آینده تورم را تقویت می کند ، همان سیاست هایی است که از یک بازیابی پایدار و عادلانه در بازار کار پشتیبانی می کند.

موسسه بروکینگز از طریق حمایت از مجموعه متنوعی از بنیادها ، شرکت ها ، دولت ها ، افراد و همچنین یک موقوفه تأمین می شود. لیستی از اهدا کنندگان را می توان در گزارش های سالانه ما که به صورت آنلاین در اینجا منتشر می شود ، یافت. یافته ها ، تفسیرها و نتیجه گیری در این گزارش صرفاً از نویسنده (های) آن است و تحت تأثیر هیچ کمک مالی قرار نمی گیرد.