ارزهای دیجیتال و روح پول

چه چیزی سیستم پولی را در هسته خود نگه می دارد؟در سخنرانی در Goetheuni ، Agustín Carstens از غول ادبی آلمان گوته الهام می گیرد تا در دوره دیجیتال به روح پول تأمل کند.

من می خواهم از برگزارکنندگان بخاطر دعوت امروز من در اینجا تشکر کنم. این افتخار است که این سخنرانی را در دانشگاه گوته ارائه دهیم. البته کاش می توانستم شخصاً در فرانکفورت باشم.

در سخنرانی در این دانشگاه چهار سال پیش ، من به رشد و مشکلات ارزهای رمزنگاری شده مانند بیت کوین پرداختم. از آن زمان ، بحث در مورد آینده پول بسیار گسترده تر شده است ، اما همچنان به پایه های سیستم پولی لمس می کند.

امروز من از نام موسسه شما الهام می گیرم. یوهان ولفگانگ فون گوته بزرگ یک جهان بینی خوب و یک جهان گرایانه واقعی بود. او شاعر و رمان نویس ، نمایشنامه نویس و کارگردان تئاتر ، دانشمند و دولتمرد بود. نکته قابل توجه ، کار او برخی از موضوعات کلیدی اقتصادی زمان ما ، از جمله استقلال بانک مرکزی را پیش بینی می کرد. 2

کار گوته با سؤالات اساسی مقابله می کند. او در شاهکار خود ، فاوست ، به "gretchenfrage" خطاب می کند - اصطلاحی که با یک سوال اساسی زندگی مترادف شده است.

برای بانکداران مرکزی ، GretchenFrage همیشه بوده است: روح پول چیست؟امروز ، تکنسین ها ، مبتکران و آینده نگاران پاسخ های جدیدی را برای این سؤال ارائه می دهند. برخی می گویند که در آینده ، پول و امور مالی فقط توسط چند شرکت بزرگ فناوری ارائه می شود. برخی دیگر رویای یک سیستم غیرمتمرکز را می بینند که در آن blockchains و الگوریتم ها جایگزین افراد و موسسات می شوند. و شاید ، همه اینها در متاور اتفاق می افتد. 3

پیام اصلی من امروز ساده است: روح پول نه به یک فناوری بزرگ و نه به یک دفترچه ناشناس تعلق ندارد. روح پول اعتماد است. بنابراین این سؤال مطرح می شود: کدام مؤسسه برای ایجاد اعتماد به بهترین شکل است؟من استدلال خواهم کرد که بانک های مرکزی به عنوان مؤسساتی که برای ارائه اعتماد به عصر دیجیتال به بهترین وجه قرار گرفته اند ، بوده اند. این همچنین بهترین راه برای اطمینان از یک سیستم مالی کارآمد و فراگیر به نفع همه است.

بگذارید در مورد این موضوع توضیح دهم ، از مبانی نهادی پول.

مبانی نهادی پول

پول یک کنوانسیون اجتماعی است. مردم امروز با این انتظار پول می پذیرند که همه افراد فردا آن را بپذیرند.

در اصل آن ، اعتماد به ارز سیستم پولی را در کنار هم قرار می دهد. مانند سیستم حقوقی ، این اعتماد یک کالای عمومی است. 4 حفظ آن برای عملکرد مؤثر جوامع بسیار مهم است.

اعتماد به موسسات صوتی نیاز دارد که می توانند در آزمون زمان بایستند. مؤسساتی که ثبات ارز را به عنوان واحد اصلی حساب ، ذخیره ارزش و متوسط مبادله ، و این امر امنیت و یکپارچگی پرداخت ها را تضمین می کنند. 5

در طول یک تاریخ که نه در سالها بلکه در قرن ها اندازه گیری می شود ، بانک های مرکزی مستقل به عنوان مؤسسات کلیدی که زیربنای این اعتماد به پول هستند ، ظاهر شده اند. گزینه های دیگر اغلب به پایان رسیده اند. 6 به دلایلی خوب است که بیشتر کشورها بانک های مرکزی را با یک وظیفه روشن برای خدمت به جامعه تأسیس کرده اند. به عنوان مؤسسات سیاستگذاری عمومی ، بانک های مرکزی ضمن تطبیق با تغییرات اجتماعی و اقتصادی ، در حفظ اعتماد موفق شده اند. 7

در پیگیری این دستورالعمل ها ، بانک های مرکزی موفق شده اند به طور مداوم با تغییرات فناوری ، اقتصادی و اجتماعی سازگار شوند. به همین دلیل بانکهای مرکزی به طور فعال با نوآوری دیجیتال درگیر هستند. آنها در حال کار بر روی کالاهای عمومی جدید بانک مرکزی مانند زیرساخت های عمده بازار مالی ، سیستم های پرداخت سریع خرده فروشی و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی هستند.

البته در یک سیستم مبتنی بر بازار ، بخش خصوصی موتور اصلی اقتصاد است. در سیستم پولی دو لایه امروز ، سپرده ها تقریباً شایع ترین شکل پولی هستند که توسط مردم نگهداری می شوند ، زیرا دارایی های نقدی نسبتاً اندک هستند. بانک ها ، به نوبه خود ، سپرده های خود را با بانک مرکزی به عنوان "ذخایر بانکی" قرار می دهند.

در این حالت ، بانک های مرکزی یک بستر باز ، خنثی ، قابل اعتماد و پایدار ارائه می دهند. شرکت های خصوصی از نبوغ و پویایی خود برای توسعه روش های جدید پرداخت و محصولات و خدمات مالی استفاده می کنند. این ترکیب عامل مهمی در نوآوری و رفاه بوده است.

اما ما نمی توانیم این همزیستی موفق را به طور کامل تصدیق کنیم. برخی از تحولات اخیر ممکن است جوهر پول را به عنوان یک کالای عمومی تهدید کند ، اگر بیش از حد دور شود.

برای نشان دادن این موضوع ، بگذارید سه سناریو قابل قبول برای آینده پول ارائه دهم.

• در وهله اول ، Big Tech Stablecoins با ارزهای ملی و در برابر یکدیگر نیز رقابت می کند و سیستم پولی را تکه تکه می کند.
• دوم مربوط به وعده گریزان از سرمایه گذاری رمزنگاری و غیرمتمرکز یا "Defi" است که ادعا می کند یک سیستم مالی عاری از واسطه های قدرتمند ارائه می دهد ، اما در واقع ممکن است چیز بسیار متفاوتی را ارائه دهد. 8
• سوم ، چشم انداز یک سیستم پولی و مالی باز و جهانی را که از فناوری به نفع همه استفاده می کند ، تحقق می بخشد.

احتمالاً می توانید حدس بزنید که از کدام دیدگاه حمایت می کنم. من با بحث در مورد آنچه برای دستیابی به آن می خواهد نزدیک می شود.

stablecoins Big Tech

بیایید با StableCoins صادر شده توسط Big Techs شروع کنیم. stablecoins ارزهای رمزنگاری شده است که ارزش خود را بر روی وثیقه پایه می گذارد ، اغلب به صورت سپرده با بانک های تجاری یا سایر ابزارهای مالی تنظیم شده. بنابراین آنها به اعتبار ارزهای حاکم بر اعتبار می دهند. Stablecoins در این سناریو اول توسط Big Techs یا شرکت های بزرگی که فعالیت اصلی آنها خدمات دیجیتالی است ، صادر می شود.

فناوری های بزرگ سهم مهمی در خدمات مالی داشته اند. محصولات جدید و نوآورانه آنها صدها میلیون کاربر جدید را به سیستم رسمی مالی اجازه داده است. 9

در این فرآیند ، آنها همچنین در چندین اقتصاد بزرگ به اهمیت سیستمی دست یافته اند. به عنوان مثال ، Big Techs 94 ٪ از پرداخت های تلفن همراه در چین را کانال می کند. 10

اگر یکی از این بنگاهها به شکلی ناخوشایند رشد کند و یک اکوسیستم غالب و بسته در اطراف Stablecoin جهانی خود ایجاد کند ، این روند می تواند تسریع کند. 11

پس از تأسیس ، احتمالاً یک شرکت موانعی را در برابر متقاضیان جدید برپا می کند و منجر به تسلط بازار ، تمرکز داده ها و کاهش رقابت می شود. علاوه بر این ، Stablecoin آن می تواند بانک های فعلی را از هم جدا کند ، که حتی می تواند خطری برای ثبات مالی ایجاد کند.

علاوه بر این ، اگر یک Stablecoin Big Tech در حال نگه داشتن باشد ، دیگران به دنبال تقلید از آن خواهند بود. ما ممکن است با چند باغ دیواری غالب که هم با یکدیگر و هم با ارزهای ملی رقابت می کنند ، به پایان برسیم ، بنابراین سیستم های پولی ملی و جهانی را تکه تکه می کنیم. از آنجا که مزایای اولیه محو می شود ، مشکلات شناخته شده غلظت بازار به سرعت دنبال می شود.

علاوه بر این ، همان نیروهای اقتصادی که گنجاندن گنجاندن نیز می تواند باعث تبعیض ، نقض حریم خصوصی و تمرکز بازار شود. یکی از دلایل این است که داده ها مشمول خارجی های بزرگ هستند. به عنوان مثال ، داده های یک شخص می تواند اطلاعات مربوط به دیگران را نشان دهد. علاوه بر این ، این امکان وجود دارد که دارنده داده به پایان برسد که بیشتر در مورد رفتار کاربران از کاربران خود می داند. 13 مسلح با دسترسی انحصاری به داده ها ، فناوری های بزرگ می توانند به سرعت در مقیاس قرار بگیرند و بر بازارها تسلط داشته باشند.

بگذارید واضح باشم: اعتماد به نفس فقط به پول خصوصی نامطلوب است. کاربران ممکن است در ابتدا راحتی خوبی در پرداخت با یک فناوری جهانی بزرگ داشته باشند. اما با انجام این کار ، آنها ممکن است کلیدهای مربوط به سیستم پولی ما را به اشخاص خصوصی تحویل دهند ، که توسط سود و پاسخگو فقط برای سهامداران و سایر خودی های خود پاسخگو هستند. چنین ترتیب می تواند اعتماد را از بین ببرد. یک کالای عمومی مانند پول نیاز به نظارت بر علاقه عمومی در ذهن دارد.

قول گریزان عدم تمرکز

سناریوی قابل قبول دوم برای آینده پول تعداد فزاینده ای از علاقه مندان را به خود جلب کرده است. این چشم انداز جایگزین موسسات با فناوری لجر توزیع شده (DLT) می شود ، در اصل به هر کسی اجازه می دهد تا در یک شبکه مشترک معتبر باشد. این تجسم در رشد ارزهای رمزنگاری و برنامه هایی است که بر روی آنها ایجاد می شود ، مانند به اصطلاح مالی غیرمتمرکز یا "defi". 14

علاقه مندان به Defi وعده های بسیار جذاب را در اختیار دارند: DLT "امور مالی را دموکراتیک می کند" و واسطه هایی مانند بانک های بزرگ را قطع می کند. به طور کلی ، پروتکل های غیر متمرکز جدید زمینه "وب 3. 0" یا به سادگی "Web3" را فراهم می کنند. در این جهان ، داده ها از تکنیک های بزرگ پس گرفته می شوند و کارآفرینان و هنرمندان سهم بیشتری از ارزش ایجاد می کنند. 15

عدم تمرکز می تواند یک هدف نجیب باشد. در بسیاری از برنامه ها ، حاکمیت هنگامی که قدرت واقعاً پراکنده شود ، با بررسی ها و تعادل های مناسب ، بهبود می یابد. این اصل در بازارهای رایگان و رقابتی تجسم یافته است.

اما این اصل چیزی نیست که برنامه های Defi ارائه می دهند. بین دید و واقعیت یک خلیج بزرگ وجود دارد.

تا به امروز ، فضای Defi در درجه اول برای فعالیت های سوداگرانه استفاده شده است. کاربران در یک محیط عمدتاً کنترل نشده سرمایه گذاری ، وام و تجارت را سرمایه گذاری می کنند ، وام می گیرند و تجارت می کنند. عدم وجود کنترل مانند دانستن مشتری خود (KYC) و قوانین ضد پولشویی ، ممکن است یکی از عوامل مهم در رشد Defi باشد.

در واقع ، یک سیستم مالی موازی در حال ظهور است و در حدود دو عنصر می چرخد.

اولین پروتکل های خودکار ، خود اجرایی یا "قراردادهای هوشمند" است. اما این قراردادها هرگز به اندازه کافی هوشمند نخواهند بود تا بتوانند همه اتفاقات احتمالی را پوشش دهند و بنابراین کسی باید کد را بنویسد و به روز کند و پلتفرم را اجرا کند. در عمل ، تمرکز زیادی در Defi وجود دارد. اقتصاددانان BIS در تحقیقات اخیر در مورد این "توهم عدم تمرکز" بحث کرده اند. 16

عنصر دوم ، دوباره ، Stablecoins است. این چرخ ها را چرخ می کنید. از آنجا که هدف آنها حفظ یک مقدار ثابت برای ارزهای فیات است ، آنها امکان انتقال به سیستم عامل ها را می دهند و پلی را به سیستم مالی سنتی تشکیل می دهند. Stablecoins ابزار تسویه حساب در DEFI است ، در کنار نشانه های حاکمیتی و سایر رمزنگاری های بی ثبات تر. 17

اما Stablecoins ممکن است پول سالم نباشد. یک اشکال این واقعیت است که آنها باید ارزش خود را به دارایی های تنظیم شده برای وام گرفتن اعتبار خود پیوند دهند. صادرکنندگان آنها انگیزه ذاتی برای سرمایه گذاری دارایی های ذخیره را به روشی پرخطر برای کسب بازده دارند. بدون مقررات مناسب ، صادرکنندگان می توانند از پشتوانه کامل فاصله بگیرند ، یا حاشیه آنچه را که به عنوان یک دارایی ایمن حساب می شود - آزمایش کنید - همانطور که تجربه به طور مکرر نشان داده است. 18

اساساً ، عدم تمرکز با هزینه ای انجام می شود. اعتماد به یک سیستم ناشناس توسط اعتبار سنجی خود علاقه مند است که در غیاب یک مقام مرکزی ، یکپارچگی لجر را تضمین می کند. 19 بنابراین سیستم باید هزینه های کافی یا اجاره ای را ایجاد کند تا به این اعتبار سنج ها انگیزه مناسب ارائه دهد.

این اجاره ها بیشتر به خودی ها مانند معدنچیان بیت کوین یا کسانی که نشانه های حاکمیتی بیشتری دارند ، جمع می شوند. 20 این اجاره نیز به همین دلیل است که سیستم عامل های Defi برای سرمایه گذاری سرمایه گذاری بسیار جذاب بوده اند. 21 بسیاری از پروتکل های خودی را به عنوان کسانی که سکه های بیشتری دارند قدرت بیشتری دارند.

در نهایت ، اجاره بالا برای خودی ها به معنای هزینه های بالا برای کاربران است. بنابراین ، در حالی که خودی هایی که سکه را به کاربران جدید فروخته اند ، بازده های دیدنی و جذاب داشته اند ، دستاوردهای کارآیی برای کاربران متوسط تاکنون نتوانسته اند تحقق پیدا کنند. و در صورت عدم وجود مقررات ، کلاهبرداری ، هک و کشش فرش به اصطلاح شایع شده است. 22

علاوه بر این ، این ساختار باعث می شود که سیستم های کاملاً غیرمتمرکز مقیاس پذیر باشند. دستیابی به توافق در یک شبکه بزرگ زمان و تلاش می کند و انرژی مصرف می کند. هرچه دفترچه بزرگتر باشد ، به روزرسانی سریع آن سخت تر می شود.

به همین دلیل بسیاری از سیستم های DLT فقط می توانند حجم کمی از معاملات را تا به امروز اداره کنند و اغلب از احتقان شبکه رنج می برند. این همچنین به همین دلیل است که بیت کوین به برق زیادی نیاز دارد. انواع پیشنهادهای فنی برای پرداختن به این تجارت وجود دارد ، اما همه آنها به پیچیدگی بیشتری منجر می شوند. در واقع ، نیاز به اجاره برای حفظ مشوق ها در یک blockchain یک ویژگی است ، نه یک اشکال. این یک مورد از "هرچه بیشتر سورر" به جای "بیشتر مرمر" باشد.

و گسترش رو به رشد blockchains های مختلف به این معنی است که بسیاری از نامزدهای رقیب قصد دارند یک داور واحد حقیقت باشند.

در همین حال ، Defi در معرض همان آسیب پذیری هایی است که در خدمات مالی سنتی وجود دارد. اهرم بالا ، عدم تطابق نقدینگی و ارتباط با سیستم رسمی مالی به معنای آسیب پذیری در DEFI می تواند ثبات سیستم مالی گسترده تر را تضعیف کند. 23 مانند صندوق های متقابل بازار پول ، این خطر وجود دارد که در طی یک شوک ، Stablecoins می تواند با هم روبرو شود. با پروتکل های خودکار ، ممکن است فعل و انفعالات غیرقابل پیش بینی نیز وجود داشته باشد ، زیرا نقدینگی خشک می شود و از طریق سیستم آبشار می کند.

بنابراین ، این خطر وجود دارد که این "جادو" ، پس از راه اندازی ، ممکن است از کنترل خارج شود. همانطور که در Zauberlehrling گوته ("شاگرد جادوگر") ، برنامه های Defi می توانند زندگی خود را به خود اختصاص دهند و با یکدیگر به روش های غیرقابل پیش بینی در تعامل باشند. هنگامی که یک تصادف اتفاق می افتد و پول از بین می رود ، کاربران به ناچار به یک حزب قابل اعتماد و باتجربه - مقامات دولتی - روی می آورند تا روحیه های رها شده را خسته کنند و نظم را بازیابی کنند.

یک رویکرد بهتر امکان پذیر است. با استفاده از پول صوتی ، برنامه های جدید می توانند روی یک پایه قوی تر بایستند. آنها نباید مبتنی بر ناشناس بودن بلکه بر روی شناسایی و اعتماد باشند. و آنها باید مطابق با مقررات مالی باشند که برای ایمن نگه داشتن سیستم طراحی شده است. در هر کجا که استابلوهای خصوصی صادر شود ، برای رفع خطرات مورد نظر خود ، مانند اجرای ، ریسک سیستم پرداخت و غلظت قدرت اقتصادی ، باید به اندازه کافی تنظیم شوند. 24 ما همچنین به سیاست های بین المللی مؤثر و مداوم در مورد تنظیمات Stablecoin نیاز داریم. 25

مبتکران نباید از تنظیم کننده ها بترسند بلکه با آنها همکاری کنند تا محصولات خود را صدا تر و پایدارتر کنند.

یک سیستم باز و جهانی به عنوان یک کالای عمومی

در یک سناریوی سوم ، موسسات مالی فعلی ، فناوری های بزرگ و ورودی های جدید نوآورانه در یک بازار آزاد شرکت می کنند که قابلیت همکاری را تضمین می کند ، و در کالاهای عمومی بانک مرکزی ایجاد می شود. این بدان معنی است که کاربران نهایی می توانند یکپارچه در ارائه دهندگان مختلف - چه در داخل کشور و چه در مرزها - تعامل داشته باشند. 26

این امر باعث ادامه نوآوری و نتایج بهتر برای اقتصاد به طور کلی می شود. 27 اعتماد به پول همچنان بستر ثبات است. کاربران نهایی با ایمنی ، حفظ حریم خصوصی و طیف گسترده ای از گزینه های پرداخت ، هزینه های کم و خدمات مناسب را مشاهده می کنند. این سناریو مزایای داده های بزرگ و DLT را با ساختارهای بازار که باعث ایجاد رقابت می شود و ماهیت خوب عمومی سیستم پولی را تقویت می کند ، بهره می برد.

در این دیدگاه ، سیستم پولی در باغهای دیواری جداگانه تکه تکه نمی شود و همچنین توسط چند شرکت بزرگ حاکم نیست. همچنین در شبکه های ناشناس هیچ اجاره بالایی برای خودی ها وجود ندارد.

در هسته این سیستم بانکهای مرکزی قرار دارند. آنها هدف از سود نیستند بلکه به خدمت جامعه هستند. آنها هیچ علاقه تجاری به داده های شخصی ندارند. آنها به عنوان اپراتور ، ناظر و کاتالیزور در بازارهای پرداخت عمل می کنند و ارائه دهندگان خصوصی را به نفع عمومی تنظیم و نظارت می کنند. با هم همکاری می کنند ، آنها می توانند ارزهای دیجیتالی بانک مرکزی (CBDC) را ارائه دهند. بر خلاف stablecoins ، CBDC ها نیازی به اعتبار اعتبار خود ندارند. همانطور که مستقیماً توسط بانک مرکزی صادر می شوند ، آنها اعتماد را که عموم مردم قبلاً در ارز خود قرار می دهند ، به ارث می برند. بنابراین آنها می توانند به عنوان پایه ای سالم برای نوآوری در آینده خدمت کنند.

بانک های مرکزی می توانند این بنیاد را در داخل کشور ، بلکه در مقیاس جهانی نیز ارائه دهند.

یک شبکه جهانی CBDC را تصور کنید. بانکهای مرکزی مختلف شکل جدیدی از پول عمومی را طراحی و صادر می کنند ، متناسب با اقتصاد و ترجیحات جوامع خود.

نکته مهم این است که بانک های مرکزی می توانند با یکدیگر و با بخش خصوصی همکاری کنند تا اطمینان حاصل کنند که این CBDC های داخلی در مرزها قابل تعامل هستند. این امر به سازگاری فنی ، توانایی سیستم ها برای "صحبت کردن به زبان یکدیگر" و توافق در مورد حقوق و تعهدات نیاز دارد. 28 برای به دست آوردن این امر ، بانکهای مرکزی می توانند انتخاب کنند که آیا شبکه ای از پیوندهای دو جانبه را بسازند ، یا می توانند یک مدل توپی و گفتاری یا یک بستر مشترک مشترک را اتخاذ کنند. DLT می تواند برای اتصال چندین CBDC های صادر شده توسط بانک های مرکزی مختلف استفاده شود. این امر می تواند مفید باشد زیرا هیچ بانک مرکزی واحد نمی تواند تمام ارزهای مختلف سیستم را ببندد.

چنین شبکه ای می تواند یک نسخه جهانی از سیستم های پولی داخلی باشد که در اعتماد به نفس در بانک های مرکزی قرار گرفته است. این می تواند هزینه پرداخت های مرزی را کاهش دهد. سرعت و شفافیت آنها را افزایش دهید. و دسترسی به کاربران در کشورهای مختلف را گسترش می دهد. ارائه دهندگان خصوصی می توانند با مشتری ها ارتباط برقرار کنند و مشتری خود را با خود و سایر بررسی های مربوط به انطباق انجام دهند. بخش خصوصی می تواند تعداد زیادی از خدمات مالی را در بالای چنین سیستمی ، از پرداخت های نوآورانه گرفته تا وام ، گرفته تا خدمات بیمه و سرمایه گذاری ایجاد کند. اما حراست می تواند به کاربران امکان کنترل داده های شخصی را بدهد. این نیازی به فروش سکه های سوداگرانه ای ندارد که فقط برای غنی سازی خودی ها خدمت می کنند.

مرکز نوآوری BIS به طور فعال در تلاش است تا این چشم انداز را به واقعیت تبدیل کند ، با آزمایش های مختلفی که شامل همکاری بین بانک های مرکزی و بخش خصوصی است. نکته قابل توجه این است که بسیاری از این پروژه ها مبتنی بر DLT هستند ، جایی که بانک های مرکزی نقش اصلی را ایفا می کنند. بر اساس اعتماد به جای رانت ، این سیستم ها با مقیاس بندی بر روی مسائل ذاتی غلبه می کنند. آنها همچنین ایمنی و کارآیی بیشتری را ارائه می دهند. سه پروژه مهم توپی نوآوری BIS همه از یک بستر DLT استفاده می کنند که چندین بانک مرکزی CBDC های عمده فروشی خود را صادر می کنند تا بتوانند بین شرکت کنندگان معامله شوند تا بتوانند شهرک های سریعتر ، ارزان تر و ایمن تر مرزی را فعال کنند.

• در پروژه Jura ، هر بانک مرکزی کنترل فردی را بر CBDC خود بر روی یک بستر واحد با زیر شبکه های جداگانه حفظ می کند. 29
• در پروژه Mbridge ، هر یک از بانک مرکزی شرکت CBDC خود را صادر می کند و یک گره معتبر را در یک سیستم مشترک اداره می کند. 30
• Project Dunbar به بررسی مزایا و مضرات نمونه های مختلف DLT و مکانیسم های اعتبار سنجی برای پشتیبانی از یک بستر مشترک چند CBDC می پردازد. 31

به طور کلی ، این پروژه ها نشان می دهد که در صورت استفاده از آنها به شکلی که بر روی چارچوب نهادی موجود سیستم پولی ساخته شود ، در فن آوری های جدید از جمله DLT پتانسیل قابل توجهی وجود دارد. بانک های مرکزی ، به عنوان گره های معتبر ، برای کسب درآمد از طریق سکه های معدن وجود ندارند. در عوض ، آنها این نقش را به عنوان بخشی از وظیفه خدمات عمومی خود انجام می دهند.

کار در یک محیط کنترل شده و با شرکای صنعت ، BIS و میزبان بانک های مرکزی در حال تولید کالاهای عمومی هستند که می توانند به طور کامل آزمایش شوند و آماده شوند تا در دنیای واقعی از بین بروند.

نتیجه

بگذارید نتیجه بگیرمآینده پول برای شکل دادن به ما است. در حالی که بانک های مرکزی هیجان را در مورد نوآوری دیجیتال به اشتراک می گذارند ، ما از پیامدهای احتمالی برخی از تجسم های آن آگاه هستیم.

طراحی پول عواقبی دارد که مربوط به همه جامعه است: یکپارچگی و ثبات پول و پرداخت ، تمرکز بازار ، حقوق مصرف کننده و کارآیی. از این رو ، بانکداران مرکزی باید با سایر مقامات دولتی و ذینفعان خصوصی همکاری کنند تا بینایی را که من توصیف کرده ام ، بسازند.

بیایید به روشی پایدار و پایدار نوآوری کنیم و از مزایای فناوری دیجیتال به روشی که با ارزشهای مشترک ما سازگار باشد ، استفاده کنیم. به طور خاص ، بیایید اطمینان حاصل کنیم که سیستم مالی ما بر حاکمیت موجود پول ایجاد می کند ، به منافع عمومی خدمت می کند و با بخش خصوصی همکاری می کند.

بنابراین ، بگذارید به جایی که شروع کردم ، برگردم. پاسخ GretchenFrage تغییر نکرده است: بانک های مرکزی و مقامات دولتی هنوز چسب هستند که سیستم پولی و مالی را در کنار هم نگه می دارند. خدمات بخش خصوصی و نوآوری ضروری است و باید در این بنیاد رونق بگیرد. اما اعتماد هرگز نمی تواند برون سپاری و خودکار باشد.

Herzlichen dank für ihre aufmerksamkeit!

1 به کارستن ، "پول در عصر دیجیتال: چه نقشی برای بانکهای مرکزی؟" ، گفتار ، خانه دارایی ، دانشگاه گوته ، فرانکفورت ، 6 فوریه 2018 مراجعه کنید.

2 به J Weidmann ، "ایجاد پول و مسئولیت" ، سخنرانی ، 18 سپتامبر 2012 مراجعه کنید. H Binswanger ، C Binswanger و J Harrison ، Money and Magic: نقدی از اقتصاد مدرن با توجه به فاوست گوته ، دانشگاه شیکاگو پرس ، 1994.

3 به P Clark مراجعه کنید ، "متاور قبلاً رسیده است. در اینجا به معنای آن چیست" ، زمان ، 15 نوامبر 2021. مفهوم متاور اغلب به N Stephenson ، Snow Crash ، New York: Bantam Books ، 1992 بازگردانده می شود. متاور داستانی به عنوان یک خیابان 100 متری در اطراف یک سیاره کروی تصور می شد که کاربران می توانند با عینک واقعیت مجازی یا غرفه ها به آن دسترسی پیدا کنند ، و در آن کاربران به عنوان "آواتارها" معرفی می شوند.

4 A Carstens ، "آینده پول و سیستم پرداخت: چه نقشی برای بانک های مرکزی؟" ، سخنرانی در دانشگاه پرینستون ، 5 دسامبر 2019.

5 BIS ، "بانک های مرکزی و پرداخت در دوره دیجیتال" ، گزارش اقتصادی سالانه ، فصل سوم ، ژوئن 2020 ؛C Borio ، "در مورد پول ، بدهی ، اعتماد و بانکداری مرکزی" ، مقالات کار BIS ، شماره 763 ، ژانویه 2019.

6 به J Frost ، H S Shin and P Wierts ، "یک Stablecoin اولیه؟ بانک آمستردام و مدیریت پول" مراجعه کنید ، و مقالات کار BIS ، شماره 902 ، نوامبر 2020.

7 C Giannini ، سن بانک های مرکزی ، انتشارات ادوارد الگار ، 2011.

8 Defi به برنامه های مالی ساخته شده بر روی فناوری Ledger توزیع شده بدون مجوز (DLT) اشاره دارد. به زیر مراجعه کنید.

9 به K Croxson ، J Frost ، L Gambacorta و T Valletti ، "مدل های تجاری مبتنی بر پلتفرم و ورود مالی" ، مقالات کار BIS ، 10 ژانویه 2022 مراجعه کنید.

10 در هند ، Big Techs خدمات شخص ثالث را در رابط پرداخت یکپارچه (UPI) ارائه می دهد و 90 ٪ معاملات را در UPI به خود اختصاص می دهد ، اما وجوه در بانک ها باقی می ماند. به D D'ilva ، Z Filkova ، F Packer و S Tiwari ، "طراحی زیرساخت های مالی دیجیتال: درسهایی از هند" ، BIS Papers ، شماره 106 ، 15 دسامبر 2019 مراجعه کنید.

11 تفاوت مهمی بین فناوری های بزرگ ارائه خدمات پرداخت با Stablecoins بنگاه های دیگر و صدور Stablecoins خود وجود دارد. در ایالات متحده و گواتمالا ، شرکت تابعه متا در حال حاضر در حال خلبانی یک محصول کیف پول با استفاده از Paxos Stablecoin است. صدور diem stablecoin در انتظار است. به Novi ، "نسخه آزمایشی Novi Now Now" ، انتشار مطبوعات ، 19 اکتبر 2021 مراجعه کنید.

12 به D Bergemann ، A Bonatti and T Gan ، "اقتصاد داده های اجتماعی" ، مقالات بحث و گفتگو بنیاد Cowles ، شماره 2203R ، سپتامبر 2019 مراجعه کنید.

13 متر Brunnermeier ، R Lamba و C Segura-Rodriguez ، "انتخاب معکوس" ، مقاله کار ، 2020.

14 به S Aramonte ، W Huang و A Schrimpf ، "خطرات Defi و توهم عدم تمرکز" ، بررسی فصلنامه BIS ، دسامبر 2021 مراجعه کنید. F Schär ، "امور مالی غیر متمرکز: در بازارهای مالی مبتنی بر قراردادهای blockchain و هوشمند" ، بانک مرکزی فدرال رزرو سنت لوئیس بررسی ، جلد 103 ، شماره 2 ، 2021 ؛N Carter and L Jeng ، "خطرات پروتکل Defi: پارادوکس Defi" در B Coen و D Maurice (Eds) ، Regtech ، Suptech و Beyond: نوآوری و فناوری در خدمات مالی ، کتاب های ریسک ، 2021.

15 به B Allen مراجعه کنید ، "مردم در مورد Web3 صحبت می کنند. آیا این اینترنت آینده است یا فقط یک کلمه کلیدی؟" ، NPR ، 21 نوامبر 2021. برای موارد مهم ، به J Geuter ، "وب سوم" ، 17 دسامبر 2021 مراجعه کنید. م الگان ، "شما می توانید با خیال راحت Web3 را نادیده بگیرید" ، دنیای رایانه ، 28 دسامبر 2021.

16 آرامونته و همکاران (2021).

17 نشانه های حاکمیتی یک رمزنگاری است که برای تصمیم گیری در سیستم مشترک ، قدرت رای گیری را به دارنده خود اعطا می کند

18 D Aer ، R Auer and J Frost ، "Stablecoins: خطرات ، بالقوه و تنظیم" ، بانک اسپانیا ، بررسی ثبات مالی ، شماره 39 ، پاییز. همچنین طرح های stablecoin غیرمتمرکز وجود دارد که نیاز به اعتماد به یک واسطه را از بین می برد ، اما اینها به طور کلی باید بسیار بیش از حد حریف باشند و سودمندی آنها را برای برنامه های اصلی محدود می کنند. به C Catalini و A De Gortari ، "در مورد طراحی اقتصادی Stablecoins" ، Mimeo ، 5 اوت 2021 مراجعه کنید.

19 R Auer ، C Monnet و H S Shin ، "Leadgers توزیع شده و مدیریت پول" ، مقالات کار BIS ، شماره 924 ، نوامبر 2021.

20 در برخی از سیستم عامل های معاملاتی خودکار ، این امکان وجود دارد که اعتبار سنج های بزرگ برای سایر کاربران پیشرو و "برنده" بلوک بعدی در دفترچه وجود داشته باشد. این گاهی اوقات به عنوان "مقدار قابل استخراج معدن" گفته می شود.

21 به G Coelli ، S Doerr ، L Franco and J Frost ، "بودجه برای FinTechs" ، بررسی سه ماهه BIS ، سپتامبر 2021 مراجعه کنید.

22 یک فرش کشش به تیم توسعه یک پروژه رمزنگاری یا Defi اشاره دارد که پروژه آنها را رها می کند و با بودجه سرمایه گذاران غافل می شود. طبق گفته های ChainAnalysis ، سرمایه گذاران در سراسر جهان تنها در سال 2021 بیش از 2. 8 میلیارد دلار در سال 2021 فریب خورده اند. به www. afr.com/companies/financial-service/the-rug-pull-crypto-investors-lose-4b-in-new-scam-20220111-p59nan مراجعه کنید.

23 آرامونته و همکاران (2021).

24 به کارگروه رئیس جمهور ایالات متحده در بازارهای مالی ، شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) و دفتر شرکت کنترل کننده ارز (OCC) مراجعه کنید ، گزارش مربوط به StableCoins ، نوامبر 2021.

25 در این روش ، کمیته BIS در مورد پرداخت و زیرساخت های بازار (CPMI) و سازمان بین المللی کمیسیون های اوراق بهادار (IOSCO) راهنمایی هایی در مورد استفاده از استانداردهای خود ، اصول زیرساخت های بازار مالی ، به ترتیبات Stablecoin پیشنهاد داده اند. به CPMI و IOSCO ، "استفاده از اصول زیرساخت های بازار مالی در تنظیمات Stablecoin" ، 6 اکتبر 2021 مراجعه کنید.

26 به C Boar ، S Claessens ، A Kosse ، R Leckow و T برنج ، "قابلیت همکاری بین سیستم های پرداخت در مرزها" ، بولتن BIS ، شماره 49 ، 10 دسامبر 2021 مراجعه کنید.

27 در مورد توانایی رقابت ("گردن و گردن") بین بنگاهها برای هدایت نوآوری ، به P Aghion ، N Bloom ، R Blundell ، R Griffith و P Howitt ، "رقابت و نوآوری: یک رابطه وارونه" ، سه ماهه مراجعه کنید. مجله اقتصاد ، جلد 120 ، شماره 2 ، 2005 ، صص 701 28.

28 بور و همکاران (2021).

29 Banque de France ، Bis and Swiss National ، "Project Jura: حل و فصل مرزی با استفاده از عمده فروشی CBDC" ، 8 دسامبر 2021.

30 مرکز نوآوری BIS مرکز هنگ کنگ ، اداره پولی هنگ کنگ ، بانک تایلند ، موسسه ارز دیجیتال بانک مردم چین و بانک مرکزی امارات متحده عربی ، "Inthanon-Lionrock to Mbridge: ساخت یک بستر چند CBDC برای پرداخت های بین المللی"، 28 سپتامبر 2021.

31 BIS ، "قطب نوآوری BIS و بانک های مرکزی استرالیا ، مالزی ، سنگاپور و آفریقای جنوبی CBDC را برای شهرک های بین المللی آزمایش می کنند" ، انتشار مطبوعات ، 2 سپتامبر 2021. این پروژه شامل بانک ذخیره استرالیا ، بانک مرکزی مالزی ، مقامات پولی استاز سنگاپور و بانک ذخیره آفریقای جنوبی.< Pan> 29 Banque de France ، Bis and Swiss National ، "Project Jura: حل و فصل مرزی با استفاده از عمده فروشی CBDC" ، 8 دسامبر 2021.