یک فرصت تاریخی در سهام کلاه های کوچک

برای دریافت خلاصه ایمیل ماهانه از تحقیقات ما و بهترین آنچه از دیگران آموخته ایم ، ثبت نام کنید.

اشتراک در

هیچ اصل سرمایه گذاری بیشتر از "خرید پایین ، فروش زیاد" درک نشده و غالباً نادیده گرفته نمی شود. در حالی که ما از خرید با قیمت های تخفیف در سایر جنبه های زندگی دریغ نخواهیم کرد ، سرمایه گذاری در دارایی هایی با بازده های ضعیف اخیر فقط احساس اشتباه می کند. با این حال ، به این دلیل است که خرید سهام با قیمت های با تخفیف احساس اشتباه می کند ، که اغلب می تواند درست باشد.

در میان محیط تقریباً بی سابقه بازار که در آن Coronavirus اقتصادهای جهانی را تعطیل کرده است ، سرمایه گذاران نسبتاً کمی وجود دارند که در مدت زمان نزدیک به سهام خود اشتیاق دارند. علیرغم ارزیابی های پایین تر که دلالت بر نتایج سرمایه گذاری بهتر آینده دارد ، غریزه انسانی ما به ما می گوید که خریداری نکنیم. به همین دلیل است که OSAM از یک رویکرد سیستماتیک حمایت می کند که مانع از مهار تصمیم گیری خوب می شود. در حالی که رسانه ها دلایل بی پایان برای احساس بدبینی را ارائه می دهند ، شواهد نشان می دهد فرصت های جذاب در بازار برای سرمایه گذاران بلند مدت. همانطور که گفته می شود ، وقتی دیگران ترس دارند حریص باشید.

یادآوری در رکود بسیار مهم است که بحران های "یک بار در طول زندگی" نیز فرصت های تاریخی را نشان می دهد.

یک فرصت تاریخی در سهام کلاه های کوچک

هر چند وقت یکبار فرصت هایی وجود دارد که فقط 2-3 بار در حرفه یک سرمایه گذار ، معمولاً در اطراف یک بازار خرس یا رکود اقتصادی ظاهر می شود. با توجه به بازار خرس اخیر ، شواهد نشان می دهد که یک فرصت تاریخی ممکن است در سهام کلاه های کوچک ، از جمله کمترین دارایی های برگشتی در ماه مارس (شاخص راسل 2000 ، -21. 73 ٪) و Q1 (شاخص راسل 2000 ، -30. 61 ٪) شکل بگیرد.

با این حال ، سهام کلاه های کوچک یکی از دارایی های بازگشت بهتر پس از بازارهای خرس است. همانطور که داده های زیر نشان می دهد ، سهام کوچک به طور کلی کمترین مجریان با سقوط بازارها هستند ، اما در هنگام بازیابی بازارها به طور قابل توجهی بهتر از آن بهتر است. این نمودارها میانگین بازده رو به جلو را در 25 ماه پایین ترین رتبه و محله های نورد برای شرکت های کوچک درپوش نشان می دهند. مزیت نسبی سهام کلاه های کوچک به دنبال کاهش بازار مشخص است:

مورد برای مقدار کلاه کوچک

داده های کافی وجود دارد که نشان دهنده عملکرد بیش از سهام ارزان تر در طولانی مدت است. نمودار زیر بازده بیش از حد سالانه سهام کلاه های کوچک را در هر دهانه سهام که با ارزان بودن آنها اندازه گیری می شود ، نشان می دهد. در سمت چپ ، ارزانترین سهام در طی مطالعه 54 ساله بازده بیش از 5. 1 ٪ سالانه را ایجاد می کند ، در حالی که گرانترین سهام در سمت راست سمت راست ب ا-11. 0 ٪ سالانه تحت فشار قرار می گیرد.

گفته می شود ، در حالی که ممکن است یک فرصت تاریخی در شرکت های کوچک کلاه وجود داشته باشد ، سهام با ارزش کلاه کوچک به ویژه جذاب است.

ارزش کلاه کوچک و رشد بزرگ کلاه در همه زمان ها گسترش می یابد

با استفاده از تاریخ به عنوان راهنما ، محیط فعلی در سهام کلاه های کوچک تقریباً بی سابقه است. هنگام مقایسه عملکرد درآمد ارزانترین سهام کوچک (ارزانترین دکیل براساس درآمد به درآمد) با گرانترین Decile از سهام کلاه های بزرگ در ایالات متحده ، ما شاهد گسترش بیش از 21 ٪ هستیم. به دنبال دوره های شدید مانند این ، ارزش کوچک از رشد بزرگ 16. 8 ٪ سالانه در طی 10 سال بعد بهتر است.

بازده درآمد با ارزش کلاه کوچک و خزانه 10 ساله در نزدیکی همه زمان ها گسترش یافته است

پویایی مشابهی در بازده درآمد در سهام کلاه های کوچک (ارزانترین Decile) و عملکرد 10 ساله خزانه داری ایالات متحده وجود دارد. این گسترش به طور کلی بین 3-6 ٪ است ، اما امروزه بیشتر از 20 ٪ است. پس از گسترش مشابه در گذشته ، سهام با ارزش کوچک در دوره 10 ساله بعدی به طور متوسط 27. 9 ٪ بازگشت.

ترکیب کیفیت در مقدار کلاه کوچک

در حالی که مقدار کلاه کوچک دارای سابقه طولانی در تولید بیش از حد معنادار است ، ما باید تأکید کنیم که سرمایه گذاران نباید به سادگی ارزان ترین دکیل سهام کوچک را خریداری کنند. با توجه به اندازه آنها ، شرکت های کوچک کلاه به طور کلی مستعد شوک های اقتصادی هستند مانند آن که در حال حاضر با آن روبرو هستیم. صرفاً با خرید ارزانترین گروه از سهام کلاه های کوچک ، هیچ حفاظتی وجود ندارد که از سرمایه گذاران در برابر شرکت های ناپایدار که آماده رکود اقتصادی هستند ، محافظت کند.

به همین دلیل ، ترکیب عوامل با کیفیت در فرآیند سرمایه گذاری برای جلوگیری از این شرکت های آماده و مجهز بسیار مهم است. در OSAM ، ما شرکت هایی را از جهان قابل سرمایه گذاری خود نشان می دهیم که از قدرت مالی ضعیف امتیاز می گیرند (شرکت های بسیار اهرمی متکی به بودجه خارجی) ، کیفیت درآمد (شرکت هایی با درآمد غیر نقدی و حسابداری تهاجمی) و رشد درآمد (کاهش جریان نقدی آزاد وسودآوری). این عوامل با کیفیت تأثیر بیشتری در جهان کلاه کوچک دارند:

کاهش ریسک در رکود بازار از طریق عوامل با کیفیت

یک مدل محبوب در تاریخ مالی به نام مدل Kindleberger-Minsky وجود دارد که بیان می کند که "چرخه کلاهبرداری" چرخه بازار را عقب می اندازد. گفت متفاوت ، کلاهبرداری ها و مشاغل بد معمولاً تا زمان سقوط بازارها در معرض دید قرار نمی گیرند و سرمایه گذاران شکاک تر و محافظه کارانه تر می شوند. فیاسکو بدنام Worldcom پس از سقوط Dot Com ، و طرح پونزی برنی مادوف که در میان بحران بزرگ مالی منفجر می شود ، نمونه های اصلی هستند.

این امر برای سرمایه گذاران مهم است زیرا این بدان معناست که رکودهای بازار به طور همزمان فرصت های تاریخی برای خرید سهام با قیمت های پایین تر ایجاد می کنند ، اما همچنین به عنوان شرکت هایی با حسابداری مشکوک و مدل های تجاری در معرض خطر قرار می گیرند. سه ماهه اول سال 2020 نگاهی اجمالی به این پدیده نشان داد. قبل از شروع رکود در 19 فوریه ، هنگامی که بازارها به پایان رسیدند و احساسات بالا بود ، شرکت هایی که در کمترین دکیل از اقدامات کیفیت ما قرار داشتند ، از بازار فراتر رفتند. با این حال ، هنگامی که بازارها کاهش یافتند ، این شرکت های با کیفیت پایین به طور قابل توجهی تحت تأثیر قرار گرفتند زیرا سرمایه گذاران به شرکت هایی با قدرت مالی خوب و رشد درآمد پناه بردند.

استراتژی ارزش کلاه کوچک OSAM

به وضوح در خرید غیرقانونی سهام کلاه های کوچک در طول رکود بازار به وضوح خطر وجود دارد. در استراتژی ارزش کلاه کوچک OSAM ، کیفیت درآمد ، قدرت مالی و پوشش رشد درآمد ما اطمینان حاصل می کند که در حالی که سرمایه گذاری در یکی از دارایی های بازگرداندن بهتر از رکودها ، این استراتژی فقط خرید شرکت هایی با مالی خوب و اصول قوی است ، ضمن اینکه از کمترین امتیاز دهی جلوگیری می کند.

برای نشان دادن اثربخشی این رویکرد ، استفاده سیستماتیک ما از کیفیت به عنوان یک عامل محروم در جلوگیری از سناریوهای بدترین حالت مانند ورشکستگی بسیار مهم بوده است. نمودار زیر نشان می دهد که 92 ٪ از ورشکستگی ها در فضای کلاه کوچک با قرار گرفتن در یکی از پایین ترین دکوراسیون های مضامین با کیفیت ما-استوک هایی که ما به طور خاص در روند خود حذف می کنیم ، مشخص شد.

نتیجه چیست؟نمونه کارها با مزایای قابل توجهی نسبت به معیار از نظر ارزش گذاری ، بازگشت پول نقد به سهامداران و کیفیت. از تاریخ 31 مارس ، نمونه کارها ارزش کلاه کوچک 25 ٪ ارزان تر از شاخص ارزش Russell 2000 (اندازه گیری شده توسط قیمت/درآمد) ، دارای 1،020 ٪ نسبت عملکرد سهامدار بالاتر و نرخ رشد 1 ساله EPS تاریخی بیش از 7000 ٪ بالاتر از آن بود. معیاراز نظر کیفیت ، این نمونه کارها نسبت به تأمین مالی خارجی (527 ٪ پایین تر) به میزان قابل توجهی کمتر وابسته بود ، نسبت 100 ٪ بالاتر از پول به بدهی و استفاده بیشتر از تعهدی (27 ٪ پایین تر) داشت.

در این زمان از استرس بازار ، ما معتقدیم که استراتژی ارزش کلاه کوچک برای عملکرد قوی پیش رو با سرمایه گذاری در یکی از دسته های بهتر بازگشت از بازارهای خرس ، نگه داشتن شرکت هایی با ویژگی های قابل توجهی بهتر از معیار و سرمایه گذاری در رکورد نزدیک ، آماده شده است.-آور درآمد با سایر دارایی ها گسترش می یابد و دلالت بر بازده بالاتر آینده دارد.

از مارس 2004 تا 31 مارس ، 2020 ، مقدار کلاه کوچک SMA از معیار ارزش Russell 2000 در 92 ٪ از دوره های 5 ساله نورد (3. 3 ٪ بازده اضافی) و 95 ٪ از دوره های 10 ساله نورد (3. 3 ٪ AVG بهتر است.. بازگشت اضافی).

اگر علاقه مند به کسب اطلاعات بیشتر در مورد تحقیقات ما هستید ، استراتژی ارزش کلاه کوچک ما در هر دو وسیله نقلیه سرمایه گذاری صندوق متقابل در دسترس است ، لطفاً به تیم ما دسترسی پیدا کنید. ما دوست داریم بیشتر با شما صحبت کنیم.

افشای حقوقی عمومی و نتایج فرضی و/یا پس از آن سلب مسئولیت

مطالب موجود در اینجا به عنوان یک تفسیر بازار عمومی در نظر گرفته شده است. نظرات بیان شده در اینجا فقط نظرات مدیریت دارایی Oshaughnessy ، LLC است و ممکن است با اطلاعات کارگزار یا شرکت سرمایه گذاری شما متفاوت باشد.

لطفاً به یاد داشته باشید که عملکرد گذشته ممکن است نشانگر نتایج آینده نباشد. انواع مختلف سرمایه گذاری شامل درجات مختلفی از ریسک است ، و هیچ تضمینی وجود ندارد که عملکرد آینده هر سرمایه گذاری خاص ، استراتژی سرمایه گذاری یا محصول (از جمله سرمایه گذاری ها و/یا استراتژی های سرمایه گذاری توصیه شده یا انجام شده توسط O'Shaughnessy Asset Management ، LLC) ، یا هر محتوای مربوط به سرمایه گذاری ، که به طور مستقیم یا غیرمستقیم در این قطعه به آن اشاره می شود ، سودآور خواهد بود ، برابر با هر سطح (های) عملکرد تاریخی مربوطه ، برابر است ، برای نمونه کارها یا وضعیت فردی شما مناسب باشد یا موفقیت آمیز باشد. با توجه به عوامل مختلف ، از جمله تغییر شرایط بازار و/یا قوانین قابل اجرا ، ممکن است محتوا دیگر منعکس کننده نظرات یا موقعیت های فعلی نباشد. علاوه بر این ، شما نباید فرض کنید که هرگونه بحث یا اطلاعات موجود در این قطعه به عنوان دریافت مشاوره شخصی سازی شده از مدیریت دارایی O'Shaughnessy ، LLC ، به عنوان دریافت یا به عنوان جایگزینی برای مشاوره سرمایه گذاری شخصی است. هرگونه اطلاعات عملکرد حساب شخصی منعکس کننده سرمایه گذاری مجدد سود سهام (به میزان قابل اجرا) ، و خالص هزینه های معامله قابل اجرا ، مدیریت دارایی O'Shaughnessy ، هزینه مدیریت سرمایه گذاری LLC (در صورت پرداخت مستقیم از حساب) و سایر هزینه های مربوط به حساببشراطلاعات حساب فقط توسط O'Shaughnessy Asset Management ، LLC ، به طور مستقل تأیید نشده است ، و تأثیر مالیات بر حساب های غیر واجد شرایط را منعکس نمی کند. در تهیه این گزارش ، O'Shaughnessy Asset Management ، LLC به اطلاعات ارائه شده توسط متولی حساب اعتماد کرده است. لطفاً به اسناد رسمی مالیاتی دریافت شده از حساب نگهبان حساب برای مبنای هزینه و اهداف گزارشگری مالیاتی متوسل شوید. لطفاً به یاد داشته باشید که اگر تغییراتی در وضعیت شخصی/مالی یا اهداف سرمایه گذاری شما به منظور بررسی/ارزیابی/تجدید نظر در توصیه های قبلی و/یا خدمات ما وجود داشته باشد ، با O'Shaughnessy Asset Management ، LLC ، LLC با O'Shaughnessy Asset Management ، LLC تماس بگیرید. برای تحمیل ، افزودن یا اصلاح هرگونه محدودیت معقول در خدمات مشاوره سرمایه گذاری ما. لطفاً توجه داشته باشید: مگر اینکه به طور کتبی توصیه کنید ، برعکس ، فرض خواهیم کرد که هیچ محدودیتی در خدمات ما وجود ندارد ، به غیر از مدیریت حساب مطابق با هدف سرمایه گذاری تعیین شده شما. لطفاً توجه داشته باشید: لطفاً این بیانیه را با صورتهای حساب دریافت شده از متولی حساب مقایسه کنید.

متولی حساب صحت محاسبه هزینه مشاوره را تأیید نمی کند. لطفاً اگر صورت حساب های ماهیانه را از نگهبان حساب دریافت نکرده اید، به ما اطلاع دهید. نتایج عملکرد تاریخی برای شاخص ها و/یا دسته های سرمایه گذاری فقط برای مقاصد مقایسه کلی ارائه شده است و عموماً کسر هزینه های مبادله و/یا نگهداری، کسر هزینه مدیریت سرمایه گذاری، یا تأثیر مالیات ها، وقوع را منعکس نمی کند. که تاثیر آن بر کاهش نتایج عملکرد تاریخی خواهد بود. نباید تصور کرد که دارایی های حساب شما مستقیماً با هر شاخص مقایسه ای مطابقت دارد. تا جایی که یک خواننده در مورد کاربرد هر موضوع خاصی که در بالا مورد بحث قرار گرفت در موقعیت فردی خود سؤالی دارد، توصیه می شود با مشاور حرفه ای مورد نظر خود مشورت کند. O'Shaughnessy Asset Management، LLC نه یک شرکت حقوقی است و نه یک شرکت حسابداری عمومی معتبر و هیچ بخشی از محتوای خبرنامه نباید به عنوان مشاوره حقوقی یا حسابداری تلقی شود. یک کپی از بیانیه افشای کتبی فعلی O'Shaughnessy Asset Management LLC که در مورد خدمات مشاوره ای و هزینه های ما بحث می کند، در صورت درخواست در دسترس است.

نتایج عملکرد فرضی نشان داده شده در صفحات قبل، آزمایش شده پس انداز است و عملکرد هیچ حسابی را که توسط OSAM مدیریت می شود نشان نمی دهد، اما با استفاده از ماسبق پذیر هر یک از مدل های ارجاع شده قبلی، که جنبه های خاصی از آن ممکن است با طراحی شده باشد، به دست آمده است. بهره مندی از آینده نگری

• عملکرد بکآزمایی فرضی نتایج معاملات واقعی با استفاده از دارایی های مشتری یا تصمیم گیری در طول دوره را نشان نمی دهد و برای نشان دادن عملکرد گذشته یا عملکرد آینده هر حساب یا استراتژی سرمایه گذاری تحت مدیریت OSAM نیست و نیست. اگر حساب های واقعی در طول دوره مدیریت می شد، تحقیقات در حال انجام ممکن بود به تغییراتی در استراتژی منجر شود که ممکن است بازده را تغییر دهد. عملکرد هر حساب یا استراتژی سرمایه گذاری که توسط OSAM مدیریت می شود، به دلایلی از جمله بدون محدودیت در موارد زیر، با نتایج عملکرد بک آزمایش شده فرضی برای هر عامل در اینجا متفاوت است:
• اگرچه ممکن است OSAM هر از گاهی یک یا چند مورد از عوامل ذکر شده در اینجا در مدیریت هر حساب را در نظر بگیرد ، اما ممکن است همه یا هیچ یک از این عوامل را در نظر نگیرد. Osam May (و اراده) هر از گاهی علاوه بر مواردی که در اینجا در مدیریت هر حساب ذکر شده است ، عواملی را نیز در نظر می گیرد.
• ممکن است اسام یک حساب کاربری بیشتر یا کمتر از سالانه و در مواقعی غیر از آنچه در اینجا ارائه شده است ، مجدداً تعادل برقرار کند.
• ممکن است OSAM هر از گاهی با استفاده از روشهای مدیریت سرمایه گذاری غیر کمی و ذهنی در رابطه با کاربرد عوامل ، یک حساب کاربری را مدیریت کند.
• نتایج عملکرد پشتی فرضی سرمایه گذاری کامل را فرض می کند ، در حالی که یک حساب کاربری توسط OSAM ممکن است با تعادل ، موقعیت نقدی مثبت داشته باشد. اگر نتایج عملکرد پشتی فرضی شامل موقعیت نقدی مثبت باشد ، نتایج متفاوت خواهد بود و به طور کلی پایین تر بود.
• نتایج عملکرد پشتی فرضی برای هر عامل هیچ گونه هزینه معاملات خرید و فروش اوراق بهادار ، هزینه های مدیریت سرمایه گذاری (از جمله بدون هزینه مدیریت محدودیت و هزینه های عملکرد) ، حضانت و هزینه های دیگر یا مالیات را منعکس نمی کند - همه این موارد توسط یک مورد انجام می شودسرمایه گذار در هر حساب مدیریت شده توسط OSAM. اگر چنین هزینه ها و هزینه هایی منعکس شود ، نتایج عملکرد فرضی پشتی پایین تر خواهد بود.
• عملکرد فرضی منعکس کننده سرمایه گذاری مجدد سود سهام و توزیع از آن ، بهره ، سود سرمایه و بازپرداخت مالیات نیست.
• حسابهای مدیریت شده توسط OSAM منوط به اضافات و بازپرداخت دارایی های تحت مدیریت هستند که بسته به زمان چنین رویدادهایی در رابطه با جهت بازار ممکن است عملکرد مثبت یا منفی بر عملکرد داشته باشد.