روند صعودی جریان قیمت

تورم جهانی به طور قابل توجهی در حال افزایش است ، که ناشی از انرژی و قیمت بیشتر مواد غذایی ، اختلال در زنجیره تأمین مداوم و بازارهای سخت کار در اقتصادهای بزرگ توسعه یافته است. در ایالات متحده ، تورم در ماه های اخیر به اوج چند دهه ای رسیده است و باعث شده است که فدرال رزرو نرخ بهره را بالا ببرد و یک چرخه محکم کننده پولی جهانی را آغاز کند. افزایش تورم در اقتصادهای توسعه یافته مورد توجه قابل توجهی قرار گرفته است.

در عین حال ، تورم در کشورهای در حال توسعه - به طور کلی بالاتر و بی ثبات تر از کشورهای توسعه یافته - نیز به طور قابل توجهی در حال افزایش است و همچنین گسترده تر می شود. بازگشت تورم به عنوان یک پدیده شایع تر در کشورهای در حال توسعه ، نقطه عطف اصلی در شرایط کلان اقتصادی است و چالش های بیشتری را برای سیاست گذاران ایجاد می کند. در طی چند دهه گذشته ، تورم در کشورهای در حال توسعه به دلیل تغییرات جمعیتی ، سودهای بهره وری مبتنی بر فناوری و سیاست های کلان اقتصادی ، از جمله چارچوب های معتبر سیاست پولی ، به طور کلی روند نزولی داشته است. در حالی که تورم در کشورهای در حال توسعه به طور متوسط بالاتر از 10 درصد بین 2000 تا 2000 بود ، بین سالهای 2001-1010 و 4. 8 درصد بین 2020-2020 به 5. 6 درصد کاهش یافت. در سال 2021 ، تورم به 6. 3 درصد افزایش یافته و پیش بینی می شود در سال 2022 به طور قابل توجهی بیشتر شود (شکل 1).

افزایش تورم در زمانهای فوق العاده چالش برانگیز اتفاق می افتد زیرا بسیاری از کشورهای در حال توسعه هنوز در تلاشند تا از این بیماری همه گیر بهبود یابند. برای تعداد زیادی از کشورها ، کمبود قابل توجهی در بازارهای کار داخلی باقی مانده است و میزان فقر در مقایسه با سال 2019 بسیار بیشتر است. سطح بدهی به میزان قابل توجهی افزایش یافته است و منجر به خطر بیشتر پریشانی بدهی می شود. علاوه بر این ، سفت شدن پولی سریعتر از حد انتظار توسط فدرال رزرو می تواند باعث افزایش نامطلوب شود. همانطور که اپیزودهای قبلی تورم بالا نشان می دهد ، وخامت در شرایط تأمین مالی جهانی می تواند باعث کاهش جریان سرمایه و استهلاک شدید ارزهای داخلی در کشورهای در حال توسعه شود و باعث افزایش تورم شود. در برابر این زمینه ، بانک های مرکزی در تلاش برای افزایش تورم ضمن حمایت از بهبود اقتصادی شکننده و حفظ ثبات مالی ، با تجارت دشوار روبرو هستند.

بازگشت تورم به فشارهای تورمی جهانی در حال توسعه ابتدا تا سال 2021 به ویژه در آفریقا ، آسیای غربی و آمریکای لاتین و کارائیب آغاز شد. در این مناطق ، ارقام تورم تیتر به دلیل افزایش قیمت روغن و مواد غذایی به دو رقم رسیده است (شکل 2) ، اختلال در زنجیره تأمین و استهلاک ارزهای داخلی. به عنوان مثال ، آرژانتین ، شیلی ، نیجریه ، لبنان و ترکیه در طول سال 2021 با فشارهای استهلاک قابل توجهی روبرو شدند. تورم در کشورهای جنوب صحرای آفریقا عمدتاً توسط قیمت های بالاتر مواد غذایی ، به ویژه گندم ، ذرت و سورگوم هدایت می شد. در آمریکای لاتین ، فشارهای تورمی به دلیل مواضع پولی مسکونی که در اکثر کشورها به عنوان بخشی از پاسخ همه گیر ، نمایه سازی دستمزد و در برخی موارد تقاضای کل شدید باقی مانده است ، گسترده تر شد. به عنوان مثال ، در شیلی ، پشتیبانی مربوط به همه گیر ، همراه با برداشت بازنشستگی ، هزینه های مصرف کننده را به میزان قابل توجهی افزایش داد و فشارهای تورمی را تقویت کرد. در برزیل ، تورم تیتر عمدتاً به دلیل افزایش قیمت نفت و کالاها افزایش یافته و در دسامبر 2021 به 10. 3 درصد رسیده است (شکل 3). در همین حال ، تورم در آسیای جنوبی نسبتاً بالا باقی مانده است اما بیشتر در حال افزایش نیست. در مقابل ، فشارهای تورمی در شرق آسیا از جمله چین خاموش شد.

فشارهای جهانی تورمی در ماه های اخیر شدت یافته است. جنگ در اوکراین و تحریم ها علیه فدراسیون روسیه باعث شده قیمت نفت و مواد غذایی برای ثبت زیاد ، در حالی که بدتر شدن اختلالات زنجیره تأمین و حمل و نقل حمل و نقل است. علاوه بر این ، قفل های نورد چین برای کنترل COVID-19 مشکلات زنجیره تأمین جهانی را تشدید می کند. تا مارس 2022 ، اختلال در زنجیره تأمین در چین نزدیک به رکورد اوج بود.

فشارهای تورمی در سراسر جهان در حال توسعه بیشتر می شوند و تورم در بسیاری از اقتصادهای بزرگ در حال توسعه در ماه های اخیر به طور قابل توجهی شتاب می یابد (شکل 4). در مصر ، تورم سالانه از 6. 6 درصد در سپتامبر 2021 به 10. 5 درصد در مارس 2022 افزایش یافته است ، در حالی که در هند از 4. 4 درصد به 7. 0 درصد افزایش یافته است. روند صعودی مشابهی در عربستان سعودی ، کلمبیا ، مکزیک و آفریقای جنوبی مشاهده شده است. نکته قابل توجه ، افزایش تورم محدود به شماره های تیتر نیست ، که شامل انرژی بی ثبات و قیمت مواد غذایی است. حتی تورم اصلی (که قیمت مواد غذایی و انرژی را حذف می کند و نشانگر روند اساسی در سطح قیمت در نظر گرفته می شود) در بسیاری از کشورها از جمله برزیل ، مصر و ترکیه به طور قابل توجهی در حال افزایش است و در آرژانتین و نیجریه همچنان بالا رفته است. علاوه بر این ، افزایش تورم نه تنها به اقتصادهای بزرگ در حال توسعه محدود نمی شود بلکه بسیاری دیگر را نیز تحت تأثیر قرار می دهد ، از جمله برخی از کشورهای کم توسعه یافته و کم درآمد. در شش ماه گذشته ، ارقام تورم تیتر در آنگولا ، بوروندی ، اتیوپی ، مغولستان و سریلانکا افزایش یافته است.

افزایش قیمت کالاهای جهانی به ویژه به خانواده های فقیر آسیب می رساند زیرا آنها سهم بسیار بیشتری از درآمد خود را صرف کالاهای غذایی می کنند. افزایش شدید قیمت مواد غذایی باعث خطر میلیون ها نفر بیشتر به فقر می شود ، در حالی که نابرابری را حتی بیشتر تشدید می کند. نگران کننده است که افزایش تورم مواد غذایی می تواند ناامنی غذایی را در بسیاری از کشورهای در حال توسعه که هنوز با شوک های اقتصادی از این بیماری همه گیر می کنند ، بدتر کند. قیمت های بالاتر مواد غذایی در زمان های چالش برانگیز آسیب پذیرترین آنها است. بازارهای کار با کمبود قابل توجهی ، از جمله اشتغال پایین تر و میزان بیکاری بالاتر از سطح پیش از ثبت در بسیاری از کشورهای آفریقا و آمریکای لاتین و کارائیب باقی مانده است.

در میان بازیابی نسبتاً ضعیف و شکننده و فضای محدود سیاست کلان اقتصادی ، افزایش تورم ظرفیت بسیاری از کشورها برای کاهش نرخ فقر را محدود می کند ، و بیشتر چشم اندازهای دستیابی به هدف توسعه پایدار از پایان دادن به فقر شدید را به عقب می اندازد. علاوه بر این ، اگر تورم بالا بماند ، نرخ فقر به زودی به سطح پیش از ارزش گذاری کاهش نمی یابد. در برابر این زمینه ، خطرات ناآرامی های اجتماعی و بی ثباتی سیاسی در کشورهای در حال توسعه رو به افزایش است.

دوباره جن را در بطری قرار می دهیم؟در سال 2021، با افزایش مداوم قیمت نفت و مواد غذایی، چشم انداز تورم و کاهش حمایت های پولی فدرال رزرو توسط بانک مرکزی باعث شد که چند بانک مرکزی نرخ بهره خود را افزایش دهند. بانک مرکزی برزیل در میان پیشتازان بود که در اوایل مارس 2021 انقباض پولی را پذیرفت. با گذشت زمان، نرخ سلیک خود را طی مراحلی به 11. 75 در مارس 2022 افزایش داد. در اواسط سال 2021، سایر بانک های مرکزی به تدریج شروع به افزایش نرخ بهره خود کردند. همچنین. در حالی که فشارهای تورمی دلیل اصلی بود، افزایش نرخ بهره پیش از فدرال رزرو - به ویژه در کشورهایی که بیشتر با بازارهای مالی جهانی مانند شیلی، مکزیک و آفریقای جنوبی ادغام شده اند - به دنبال مهار خروج سرمایه بالقوه و فشارهای کاهش ارزش نیز بود.

از نیمه دوم سال 2021، انقباض پولی در کشورهای در حال توسعه شتاب بیشتری گرفت (شکل 5). بین ژانویه تا آوریل 2022، حداقل 27 بانک مرکزی تصمیم به افزایش نرخ های سیاستی خود، به ویژه در آمریکای لاتین (آرژانتین، پرو، شیلی، و اروگوئه) و آفریقا (مصر، آفریقای جنوبی) گرفتند. با توجه به اعداد نسبتاً محدود تورم - تا حدی به دلیل افزایش آرام تر قیمت برنج - بانک های مرکزی در شرق آسیا حداقل در حال حاضر منفعل تر مانده اند. بانک خلق چین حتی در ژانویه گذشته تصمیم گرفت تا نرخ اولیه وام خود را کاهش دهد تا بتواند تقاضای داخلی را تقویت کند. علیرغم افزایش نرخ تورم، بانک مرکزی هند نرخ های سیاستی خود را بدون تغییر حفظ کرده و فعالیت های اقتصادی و بهبود اشتغال را در اولویت قرار داده است.

تاکنون نرخ بهره بالاتر در اقتصادهای در حال توسعه به دلیل ماهیت و اندازه نیروهای زیرین ، موفقیت کمی در مهار نرخ تورم داشته است. فشارهای تورمی عمدتاً توسط عوامل جانبی از جمله کمبود تولید ، اختلال در زنجیره تأمین و تنگناهای حمل و نقل هدایت می شود. بانک های مرکزی برای مقابله با آن شوک های جانبی که بسیاری از آنها از نظر ماهیت ساختاری هستند ، مجهز نیستند. علاوه بر این ، برای کاهش هزینه های مصرف کننده در کشورهایی که تقاضای کل در آن بازی می کنند ، تاخیر قابل توجهی برای نرخ های بالاتر وجود دارد. علاوه بر این ، به نظر می رسد فشارهای تورمی به تدریج پایدار تر می شوند. به عنوان مثال ، پیش بینی می شود که قیمت کالاها در طول سال 2022 ، در میان درگیری های مداوم در اوکراین ، در طول سال 2022 بالا بماند. همچنین ، صادرات کود پایین تر از فدراسیون روسیه ممکن است منجر به کاهش عملکرد محصول در سطح جهان در طی چندین فصل رشد پی در پی شود. پیش بینی نمی شود که این اختلالات جانبی عرضه به زودی فروکش کنند. قفل های نورد در تعدادی از شهرهای چین ، از جمله مراکز عمده تولید و شهرهای بندری ، احتمالاً باعث کاهش کمبود نیمه هادی ها می شود. به همین ترتیب ، فشارهای تورمی به احتمال زیاد در کوتاه مدت به میزان قابل توجهی کاهش نمی یابد.

ظرافت تورم بالا چالش های اساسی سیاست را برای کشورهای در حال توسعه ، فراتر از تورم و تجارت رشد ، ایجاد می کند. از یک طرف ، افزایش نرخ بهره تهاجمی می تواند بهبودی را از بین ببرد و چشم انداز اشتغال را حتی بیشتر بدتر کند. علاوه بر این ، افزایش نرخ بهره ، فضای مالی را بیشتر محدود می کند و خطرات پایداری بدهی را بدتر می کند ، به ویژه در بسیاری از کشورهای آسیب پذیر ، که به طور بالقوه منجر به بحران گسترده بدهی می شود. از طرف دیگر ، یک رویکرد پولی نسبتاً سست می تواند منجر به افزایش هنگفت انتظارات تورم و افزایش بیشتر تورم شود و به شدت بر هزینه های مصرف کننده ، سرمایه گذاری و رشد در میان مدت تأثیر بگذارد. با توجه به قسمت های گذشته ، این یک خطر اساسی است ، به عنوان مثال ، برای کشورهای آمریکای لاتین ، جایی که افزایش قیمت ها می توانند در افزایش انتظارات تورم تغذیه شوند و منجر به افزایش مارپیچ دستمزدها و قیمت ها شوند.

علاوه بر این ، اجرای کافی سیاست های پولی و مالی باید با دقت شرایط سختگیرانه جهانی را در نظر بگیرد. کشورهای وارد کننده نفت و مواد غذایی خالص بیشتر در معرض فشارهای شدید به تراز پرداخت و مواضع مالی خود هستند. سیاست پولی نیاز به کالیبراسیون دقیق ، چارچوب های معتبر و ارتباطات روشن دارد. از طرف مالی ، دولت ها ، با فضای مالی کافی ، برای کاهش اثرات بیشتر مواد غذایی و قیمت سوخت در بخش های فقیرتر جمعیت ، ضمن حفظ پایداری مالی و بدهی ، باید پشتیبانی هدفمند ارائه دهند. این امر باعث تقویت تماس های اخیر و گسترده برای تسریع در کاهش بدهی برای کشورهای فقیر ، به ویژه کشورهای کم توسعه یافته می شود.

توجیهی ماهانه در مورد وضعیت اقتصادی جهان و چشم انداز بخشی از فعالیت های نظارت و تجزیه و تحلیل شعبه نظارت اقتصادی جهانی ، تجزیه و تحلیل اقتصادی و بخش سیاست ، سازمان ملل متحد Desa است. این موضوع توسط سباستین ورگارا تحت نظارت حمید رشید (رئیس ، شعبه نظارت اقتصادی جهانی) و راهنمایی عمومی Shantanu Mukherjee (مدیر ، تجزیه و تحلیل اقتصادی و بخش سیاست) تهیه شده است. آندره گروزدانیک کمک آماری ارائه داد.