بهترین بافت: 5 عامل موفقیت سرمایه گذاری

من همیشه یک مؤمن معتقد بوده ام ، در حالی که همه ما باید زندگی خودمان را زندگی کنیم و طاقچه خودمان را حک کنیم ، یادگیری از بهترین راهها برای کمک به ما در رسیدن به پتانسیل کامل خود می رود. این یک فلسفه است که به ویژه هنگام سرمایه گذاری صادق است. که البته من را به سمت اوراکل اوماها ، وارن بافت سوق می دهد.

ورود من به دنیای سرمایه گذاری تقریباً به همان اندازه کلیشه است. در اواخر قرن ، من کتابی را که در مورد وارن بافت و فلسفه سرمایه گذاری او نوشته شده بود ، انتخاب کردم. هزاران صفحه مرتبط با بافت و بیش از دو دهه بعد ، من اخیراً مدتی را برای تأمل در مورد بزرگترین آموزه های بافت داشتم. این میزان سهم وی در دنیای سرمایه گذاری است ، این می تواند یک تناسب حماسی باشد. در عوض ، من سعی کرده ام همه این یادگیری ها را در پنج عامل اصلی موفقیت سرمایه گذاری تقسیم کنم.

من اعتراف خواهم کرد که این صرفاً از دیدگاه شخصی من است و بسیاری از آموزه های دیگر بافت می توانند این لیست را تهیه کنند. اما از بین تمام دروس مربوط به سرمایه گذاری که توسط بافت ارائه شده است ، این مواردی است که بیشترین تأثیر را بر من داشته است. در عین حال ، من همچنین سعی خواهم کرد که زمینه ای را برای سرمایه گذار استرالیا به ارمغان بیاورم. بنابراین امیدوارم که این پنج درس بتوانند در سفر سرمایه گذاری خود به شما کمک کنند:

• گلوله برفی با کلاه های کوچک شروع شد
• یک رویکرد اصولی برای مدیریت
• خرید کالا ، فروش مارک
• چگونه در مورد کلان فکر کنیم
• قدرت تمرکز

1. گلوله برفی با کلاه های کوچک شروع شد

کلاه های کوچک ، فرصت های بزرگ

روزگاری ، برکشایر هاتاوی (NYSE: BRK. A) یک کلاه کوچک بود و یک مورد زیر آن در آن بود. هنگامی که بافت برای اولین بار سهام Berkshire Hathaway را در اوایل اواسط دهه 1960 خریداری کرد ، وی بین 7. 60 تا 14. 86 دلار برای هر سهم پرداخت کرد. امروز ، سهام Berkshire Hathaway با حدود 500000 دلار در هر سهم (USD) معامله می کند.

با این حال ، مدتها قبل از اینکه برکشایر هاتاوی Juggeaut تحت کنترل Berkshire کنترل شود ، او شروع خود را به عنوان مدیر صندوق در حال انجام چندین مشارکت سرمایه گذاری ، در کل به نام "Buffett Partnership Limited" (BPL) انجام داد. خانواده و دوستان 105،000 دلار سرمایه بذر کمک کردند ، در حالی که خود این مرد 100 دلار هزینه می کند. در حالی که همکاری های قبلی ساختار هزینه کمی متفاوت داشت ، در اوایل دهه 1960 همه با یک رویکرد یکنواخت کار می کردند: BPL هیچ هزینه مدیریتی را پرداخت نمی کرد اما هزینه عملکرد معادل 25 ٪ از بازده بالاتر از یک مانع 6 ٪ را پرداخت می کرد.

موسیقی اولیه بافت ، که از نامه های BPL که بین سالهای 1957 و 1970 نوشته شده بود ، از عوامل مختلفی برخوردار بود که به سنگ بنای موفقیت در دستیابی به موفقیت بوفه تبدیل شد. اولین پیام مداوم این بود که "توجه اولیه در همه زمان ها به تشخیص اوراق بهادار قابل ملاحظه ای داده می شود."(نامه BPL 1957 ، صفحه 1). صرف نظر از آنچه در جهان اتفاق می افتد ، تمرکز ماندگار بافت بر یافتن ارزش بود ، هر کجا که ممکن است باشد. و بیشتر اوقات ، آن را در کلاه های کوچک یافت می شد.

اگرچه بافت غالباً از شناسایی سرمایه گذاری های نوع "عمومی" خود دور می شود (توجه: این اصطلاح بوفت برای توصیف اوراق بهادار عموماً کم ارزش بود که در آن چیزی برای گفتن در مورد سیاست های شرکت ها و هیچ برنامه زمانی که ممکن است ارزش خود را اصلاح کند) عمومی است)، او چند بینش اولیه در مورد انتخاب سهام ارائه داد. نامه BPL در سال 1958 یک "وضعیت معمولی" را در قالب بزرگترین سرمایه گذاری مشارکت در آن زمان ، شرکت مبهم مشترک المنافع اتحادیه سیتی ، نیوجرسی ، یک بانک کوچک منطقه ای معرفی کرد. منطقی به اندازه کافی ساده بود:

در زمانی که ما شروع به خرید سهام کردیم ، ارزش ذاتی 125 دلار برای هر سهم محاسبه شده بر اساس محافظه کارانه داشت. با این حال ، به دلایل خوب ، علیرغم درآمد حدود 10 دلار در هر سهم ، که تا حد زیادی مسئول قیمت افسرده در حدود 50 دلار در هر سهم بود ، به هیچ وجه سود سهام نقدی پرداخت نکرد. بنابراین در اینجا ما یک بانک بسیار خوب مدیریت شده با فروش قابل توجهی درآمدی با تخفیف زیاد از ارزش ذاتی داشتیم.

بنابراین ما ترکیبی از 1. ویژگی های دفاعی بسیار قوی داشتیم. 2. ایجاد ارزش جامد خوب با سرعت رضایت بخش و3. شواهدی به این نتیجه می رسد که سرانجام این ارزش باز می شود اگرچه ممکن است یک سال یا ده سال باشد. اگر دومی صحیح بود ، احتمالاً این مقدار به رقم قابل توجهی بزرگتر ساخته می شد ، مثلاً 250 دلار در هر سهم.

در یک زمینه استرالیا ، سرمایه گذاری Trust Trust Commonwealth Trust شبیه به خرید نسخه کمتری از بانک منطقه ای Mystate (ASX: MYS) در 5 بار درآمد یا حدود 1. 95 دلار در هر سهم است. MYS در حال حاضر با قیمت 4. 88 دلار در هر سهم معامله می شود.

پس از آن در نامه BPL 1960 به سرمایه گذاران ، بافت پایان نامه خود را برای سرمایه گذاری خود در شرکت Sanbo Map ، یکی دیگر از کلاه های کوچک مبهم که در آن به دنبال تأثیرگذاری بر مدیریت سرمایه شرکت است ، شرح داد. شرکتهای بیمه خدمات اصلی سانبورن و ناشر نقشه های بسیار مفصل از همه شهرهای ایالات متحده بود ، هرچند که در نهایت این سرمایه گذاری یک بازی دارایی بود. بافت توضیح می دهد:

در اوایل دهه 1930 ، سانبورن شروع به جمع آوری یک سبد سرمایه گذاری کرد. هیچ نیاز سرمایه ای برای تجارت وجود نداشت تا هرگونه درآمد حفظ شده به این پروژه اختصاص یابد.

در سال 1958 ، سانبورن با 45 دلار در هر سهم فروخت. با این حال ، در همین دوره (1938 - 1958) ، ارزش سبد سرمایه گذاری Sanbo از حدود 20 دلار در هر سهم به 65 دلار برای هر سهم افزایش یافته است. در سال 1958 ، تجارت نقشه با منهای 20 دلار با خریدار سهام که مایل به پرداخت بیش از 70 سنت در دلار برای سبد سرمایه گذاری با تجارت نقشه برای هیچ چیز نیست ، ارزیابی شد.

به طرز باورنکردنی ، 35 ٪ از دارایی های BPL در آن زمان در سانبورن سرمایه گذاری شده بودند. این یک بازی محکومیت بالا بود که در نهایت برای بافت و سرمایه گذاران وی به خوبی پرداخت کرد.

برای تهیه یک عطر و طعم معاصر استرالیا به مثال فوق ، می توانیم Brickworks (ASX: BKW) را در نظر بگیریم ، که سرمایه فعلی بازار آن 3. 5 میلیارد دلار است.

اگرچه در ساخت و توزیع محصولات ساختمانی برای بهترین بخش قرن درگیر است ، اما BKW امروز سرمایه بسیار بیشتری در دو بخش دیگر خود دارد: سرمایه گذاری و دارایی صنعتی. خرید Sanbo با 45 دلار در هر سهم تقریباً معادل خرید BKW با قیمت 15 دلار در هر سهم است. امروز امروز در هر سهم حدود 23. 64 دلار معامله می شود.

اندازه می کشد

بعداً ، همانطور که برکشایر هاتاوی توجه بیشتری را به خود جلب می کرد ، بافت از عدم اقتصادی بودن مقیاس که می تواند با مدیریت مقادیر بسیار زیادی از سرمایه همراه باشد ، اذعان کرد. در گزارش سالانه 1983 ، وی خاطرنشان كرد:

هدف اقتصادی بلند مدت ما به حداکثر رساندن میانگین نرخ سود سالانه برکشایر در ارزش ذاتی بر اساس هر سهم است.

ما یقین داریم که نرخ پیشرفت هر سهم در آینده کاهش می یابد - یک پایگاه سرمایه بسیار بزرگ شده به آن می رسد. اما اگر نرخ ما از متوسط شرکت بزرگ آمریکایی تجاوز نکند ، ناامید خواهیم شد.

اندازه اغلب بازده های نسبی را حتی برای بهترین ها از بین می برد. دو جدول زیر یک تصویر مفید از این را ارائه می دهد و 12 سال اول بازده BPL را به 12 سال اخیر برکشایر مقایسه می کند.

شکل 1: نتایج نسبی مشارکت بافت 1957 - 1968.

منبع: نامه های مشارکت بافت.

شکل 2: نتایج نسبی Berkshire Hathaway 2010 - 2021.

منبع: گزارش سالانه Berkshire Hathaway 2021

به قول خودش ، بافت در روزهای ابتدایی "داو" را کشت و در سال 1999 به سرمایه گذاران گفت: "این یک مزیت ساختاری عظیم نیست که پول زیادی نداشته باشد".

در 12 سال اول عملکرد خود ، BPL از DOW با میانگین ساده 15. 5 ٪ در سال (عملکرد خالص) بهتر عمل کرد. در حالی که کلوس مدرن که برکشایر هاتاوی است ، طی 12 سال گذشته کاملاً انجام داده است ، بازده نسبی بسیار هیجان انگیز بوده است.

دلالت برای سرمایه گذاران انفرادی؟میزان سرمایه ای را در نظر بگیرید که مدیران صندوق داخلی شما در حال حاضر مدیریت می کنند.

برخی از آنها بسیار بزرگ هستند که به سادگی نمی توانند در فضای کوچک سرمایه گذاری کنند ، بنابراین شما را از این فرصت برای عملکرد معنادار با گذشت زمان محروم می کنند. سرمایه گذاران سبک "DIY" بیشتر ممکن است بخواهند آستین های خود را برای تحقیق در مورد فضای کوچک کلاه جمع کنند. دیگران ممکن است بخواهند تخصیصی را به یک مدیر کوچک با کیفیت بالا در نظر بگیرند. در حالت دوم ، باید یک سؤال دیگر نیز پرسیده شود: آیا مدیر کلاه کوچک شما سیاستی در مورد ظرفیت صندوق دارد؟

2. یک رویکرد اصولی برای مدیریت

مفهوم مدیریت شامل سرمایه گذاران بسیار است. در سطح شرکت ، ارزیابی هایی در مورد کسانی که به سرمایه ما واگذار شده اند برای مدیریت معقول و منطقی ، شامل تصمیمات مدیریت سرمایه باید انجام شود. در سطح شخصی ، مدیریت سرمایه گذاری خود ما به طور کلی با سبک ، افراد و فرآیند مرتبط است. با گذشت سالها ، بافت در مورد چنین مواردی حرفهای زیادی برای گفتن داشت.

بافت به عنوان یک مرد اصلی شناخته می شود ، کسی که به شدت یکپارچگی را ارزیابی می کند. نظرات وی در مورد آنچه در مدیریت باید به دنبال آن باشد ، شاید در موارد زیر خلاصه شده باشد ، مشهور است:

شخصی یک بار گفت که در جستجوی افراد برای استخدام ، شما به دنبال سه ویژگی هستید: یکپارچگی ، هوش و انرژی. و اگر اولین مورد را ندارید ، دو نفر دیگر شما را می کشند. بهش فکر کن؛درسته. اگر کسی را بدون صداقت استخدام می کنید ، واقعاً می خواهید که آنها گنگ و تنبل باشند.

چیزهای کمی در زندگی رضایت بخش تر از سفر با افراد با کیفیت بالا است. این مطمئناً در مورد سرمایه گذاری اتفاق می افتد. صاحبنظران و بنیانگذاران هوشمند که به طور معناداری در کنار شما سرمایه گذاری می شوند ، که با شما به عنوان یک مالک رفتار می کنند ، احتمالاً نتایج بهتری را برای سرمایه گذاران اقلیت ارائه می دهند.

خوشبختانه یک لیست سالم از نمونه های استرالیایی وجود دارد ، از جمله Arb Corp (ASX: ARB) Family Brown ، Goodman Group (ASX: GMG) گرگ گودمن ، هانسن فناوری ها (ASX: HSN) اندرو هانسن ، Jumbo Interactive's (ASX: JIN) Mike Veverka، منابع Minerals (ASX: MIN) کریس الیسون ، نیک مقیاس (ASX: NCK) آنتونی Scali ، Seven Group (ASX: SVW) Family Family و Washington H. Soul Pattinson (ASX: Sol) Millner Family.

متعارف همیشه به معنای محافظه کار نیست

در روزهای BPL ، بافت ادعا كرد كه شیوه سرمایه گذاری وی محافظه كار است اما لزوماً معمولی نیست. در اکثر نامه ها ، بافت مقایسه ای از نتایج مشارکت و صندوق اصلی ، عمدتاً به منظور فراهم کردن زمینه گسترده تری برای ارائه BPL ارائه داد. با این حال این امر منجر به سؤالات و ارزیابی های بعدی از کاستی های روشهای "سنتی تر" مدیریت سرمایه گذاری شد.

شکل 3: عملکرد BPL نسبت به مدیران صندوق اصلی ، 1957 - 1964.

منبع: BPL 18 ژانویه 1965 نامه به سرمایه گذاران

بافت در مورد اینكه چرا مدیومیت جریان اصلی همچنان ادامه دارد و مدیریت سرمایه گذاری محافظه كار برای او در گزیده زیر از نامه خود در سال 1965 به سرمایه گذاران چیست ، گفت:

تکرار این جداول باعث شده است که شرکا از این سؤال بپرسند: "چرا در جهان این اتفاق برای مدیریت های بسیار هوشمندانه کار می کند که با (1) کارمندان روشن و پرانرژی ، (2) منابع عملاً نامحدود ، (3) گسترده ترین تماس های تجاری ،و (4) به معنای واقعی کلمه قرن ها تجربه سرمایه گذاری کل؟ "

در اکثر موارد ، عدم عملکرد بیش از یا حتی تطبیق یک شاخص بدون کنترل به هیچ وجه نشان دهنده عدم وجود ظرفیت فکری یا یکپارچگی نیست.

من فکر می کنم این محصول بسیار بیشتر است: (1) تصمیمات گروهی - دیدگاه من ممکن است این است که نزدیک به مدیریت سرمایه گذاری برجسته از گروهی با هر اندازه باشد که همه طرفین واقعاً در تصمیم گیری شرکت می کنند.(2) تمایل به مطابقت با سیاست ها و (تا حدی) اوراق بهادار سایر سازمان های بزرگ مورد توجه..(4) پیروی از برخی از شیوه های متنوع سازی که غیر منطقی هستند. و در نهایت و مهمتر ، (5) اینرسی.

شاید نظرات فوق ناعادلانه باشد. شاید حتی مقایسه های آماری ما ناعادلانه باشد. هم نمونه کارها و هم روش بهره برداری ما با شرکتهای سرمایه گذاری در جدول تفاوت قابل توجهی دارند.

بدون شک درست است که شرکت های سرمایه گذاری پول خود را نسبت به ما سرمایه گذاری می کنند.

برای بسیاری از افراد ، متعارف از محافظه کاری قابل تشخیص نیست. به نظر من ، این نشان دهنده تفکر نادرست است. به خودی خود نه یک رویکرد متعارف و نه یک رویکرد غیر متعارف محافظه کار نیست. اقدامات محافظه کارانه واقعاً ناشی از فرضیه های هوشمند ، حقایق صحیح و استدلال صدا است. این خصوصیات ممکن است به اعمال متعارف منجر شود ، اما بارها و بارها اتفاق افتاده است که منجر به غیرمستقیم شده اند.

ما مطمئناً فکر می کنیم این حس بیشتر از گفتن "ما (صرف نظر از قیمت) AT& T ، جنرال الکتریک ، IBM و جنرال موتورز است و به همین دلیل محافظه کار هستیم."

"متعارف" و "محافظه کار" ممکن است یک مفهوم مشابه داشته باشند ، اما در دنیای سرمایه گذاری آنها در بعضی مواقع می توانند کاملاً متفاوت باشند.

رفتن به کنوانسیون به طور بالقوه احساس امنیتی کاذب در سرمایه گذاری را فراهم می کند ، زیرا تا زمانی که یک امنیت "متعارف" شود ، فرصت قیمت دیگر وجود ندارد. همانطور که بافت توضیح می دهد ، آنچه در مورد تصمیم گیری محافظه کارانه اهمیت دارد ، واقعیت ها هستند و اینکه آیا واقعیت ها در قیمت ها منعکس شده اند یا خیر.

بدهی

هیچ بحثی در مورد مدیریت سرمایه بدون در نظر گرفتن استفاده از بدهی کامل نخواهد بود. Cash King است - یک مفهوم ساده و قدیمی که به طور قطع بافت آن را مشترک می کند. برای عادلانه بودن ، برای چندین دهه بافت این مزیت را داشت که سرمایه گذاری در یک شناور در حال رشد بیمه را داشته باشد. اما با این وجود ، او همواره از مزایای حفظ ساختار سرمایه محافظه کارانه ، که به بهترین وجه در نامه خود در سال 1992 به سهامداران برکشایر شرح داده شده است ، حمایت کرده است:

ما از بدهی کم استفاده می کنیم و وقتی وام می گیریم ، سعی می کنیم وام های خود را بر اساس نرخ ثابت بلند مدت بسازیم. ما فرصت های جالب را به جای اینکه بیش از حد از ترازنامه خود استفاده کنیم ، رد خواهیم کرد. این محافظه کاری نتایج ما را مجازات کرده است ، اما این تنها رفتاری است که ما را راحت می کند ، با توجه به تعهدات وفاداری ما به دارندگان ، وام دهندگان و بسیاری از دارندگان سهام عدالت که بخش های غیرمعمول زیادی از ارزش خالص خود را به مراقبت ما انجام داده اند. همانطور که یکی از برندگان ایندیاناپولیس 500 گفت: "برای پایان دادن به اول ، ابتدا باید تمام کنید."

حساب مالی که چارلی (Munger ، Brk. A نایب رئیس) و من استخدام نمی کنیم هرگز اجازه نمی دهیم یک خواب خوب شبانه برای یک شوت در چند درصد بازده اضافی باشد. من هرگز اعتقاد نداشته ام که خانواده و دوستانم را به خطر بیاندازند تا آنچه را که آنها ندارند و نیازی به آنها ندارند ، دنبال کنم.

من یک داستان خاص را برای باقی مانده از حرفه سرمایه گذاری خود با خود حمل خواهم کرد. چند سال پیش ، ما در یک کلاه کوچک امیدوار کننده ASX سرمایه گذاری شدیم که تصمیم گرفتند مبلغ زیادی بدهی را برای تأمین بودجه یک خط لوله خرید جاه طلبانه بدست آوریم. ما با این تحولات ، جلسه ای را با مدیرعامل ترتیب دادیم تا در مورد نگرش وی به مدیریت سرمایه ، از جمله موارد دیگر بحث کنیم.

مدیرعامل غیر متعارف نه تنها نگرانی های ما را رد کرد بلکه در واقع آنها را خندید و با تمسخر گفت: "اگر ما در آمریکا بودیم ، شما بچه ها از من می خواستند که بدهی بیشتری بپذیریم!"ما سهام خود را فروختیم ، و شرکت متعاقباً از دو برابر رکود صنعت و رویداد قو سیاه جان سالم به در نگرفت. برای پایان دادن به ابتدا ، ابتدا باید تمام کنید.

یک درس نهایی و به همان اندازه مهم در مورد مدیریت سرمایه ، خط تفکر در مورد نسبت پرداخت است. یکی از نقل قول های مشهور وی ، که در زیر آمده است ، به سادگی نشان می دهد که مشاغل بازگشت بالاتر باید سرمایه را برای سرمایه گذاری مجدد حفظ کنند. چنین شرکت هایی می توانند درآمد را با نرخ بازده جذاب ترکیب کنند. در مقابل ، مشاغل بازگرداندن پایین بهتر از پرداخت سود به عنوان سود سهام هستند.

درآمد نامحدود فقط باید در صورت وجود چشم انداز معقول - که ترجیحاً توسط شواهد تاریخی مورد حمایت قرار می گیرد یا در صورت لزوم با یک تحلیل متفکرانه از آینده - که برای هر دلار که توسط شرکت حفظ می شود ، حداقل یک دلار از ارزش بازار ایجاد شود ، حفظ شود. برای صاحباناین تنها درصورتی اتفاق می افتد که سرمایه حفظ شده درآمد افزایشی برابر با یا بالاتر را که معمولاً در دسترس سرمایه گذاران است ، تولید کند.

3. خرید کالا ، فروش مارک

من این امتیاز بزرگ را داشتم که در سال 2012 Berkshire Hathaway AGM در اوماها ، نبراسکا شرکت کنم. این یک تجربه خارق العاده و یک تجربه برای تقویت چندین درس سرمایه گذاری ارزشمند بود. یکی از برجسته ترین نکات بحث و گفتگو با نقل قول بافت در آن زمان خلاصه شد:

خرید کالاها ، مارک های فروش مدتهاست که فرمولی برای موفقیت در تجارت بوده است. این شرکت از سال 1886 و وریگلی از سال 1891 سودهای زیادی برای Coca-Cola ایجاد کرده است. در مقیاس کوچکتر ، ما از این رویکرد در آب نبات See از زمان 40 سال پیش از این رویکرد لذت بردیم.

ایده مصرف کالاها برای تولید محصولات با کیفیت با کیفیت جدید جدید نیست ، اما در صورت انجام خوب ، می تواند بسیار سودآور باشد. و همه در حاشیه است. با محصولات مارک دار با کیفیت بالا قدرت قیمت گذاری می شود. حاشیه های خارق العاده ساخته شده توسط کوکا کولا بوفه یا کالاهای لوکس فرانسوی LVMH چند ملیتی ، مطمئناً به آن گواهی می دهد.

در داخل کشور ، امثال ARB Corp (ASX: ARB) ، Breville Group (ASX: BRG) و Nick Scali (ASX: NCK) مدتهاست که حاشیه EBIT دو رقمی را تحویل داده اند.

هر یک از محصولات مارک با کیفیت بالا تولید می کنند و در سوله های مربوطه رهبر هستند. توانایی و تمایل به سرمایه گذاری مجدد در تحقیقات و توسعه متمرکز بر طراحی (R& D) فقط در حفظ حاشیه ها در عین تقویت مزایای رقابتی ، به تدریج افزایش می یابد و باعث افزایش رشد اقتصادی در اطراف هر تجارت می شود.

شکل 4: حاشیه EBIT 2007 تا 2021 برای ARB ، BRG و NCK.

منبع: IQ سرمایه S& P

4. چگونه در مورد کلان فکر کنیم

بافت مدتهاست که به عنوان چراغ تفکر منطقی مورد ستایش قرار گرفته است. در حالی که صدمه ای ندارد ، اطلاعات به تنهایی موفقیت سرمایه گذاری را تضمین نمی کند. این مواردی است که می توانند با کنترل عاطفی حس خوبی را انجام دهند که با سرمایه گذاری طولانی مدت موفق می شود. وقتی جهان به نظر می رسد در حال از بین رفتن است ، آسان نیست ، اما یک دست آرام و پایدار باعث ایجاد شگفتی برای ایجاد ثروت طولانی مدت خواهد شد.

بافت در نامه خود در سال 1994 به سهامداران برکشایر اظهار داشت:

ما همچنان به نادیده گرفتن پیش بینی های سیاسی و اقتصادی ، که یک حواس پرتی گران برای بسیاری از سرمایه گذاران و بازرگانان است ، ادامه خواهیم داد. سی سال پیش ، هیچ کس نمی توانست گسترش عظیمی از جنگ ویتنام ، کنترل دستمزد و قیمت ، دو شوک نفتی ، استعفای یک رئیس جمهور ، انحلال اتحاد جماهیر شوروی ، افت یک روزه در دامنه 508 امتیاز را پیش بینی کند.، یا صورتحساب خزانه داری بین 2. 8 ٪ و 17. 4 ٪ نوسان دارد.

اما ، تعجب آور - هیچ یک از این حوادث بلاکچین در اصول سرمایه گذاری بن گراهام کوچکترین دندان را نکرد. آنها همچنین خریدهای مذاکره شده از مشاغل خوب را با قیمت های معقول بی حد و حصر ارائه ندادند. هزینه را برای ما تصور کنید ، پس اگر ترس از ناشناخته ها را به وجود آوردیم ، باعث می شود که ما به تعویق انداختن یا تغییر استقرار سرمایه بپردازیم. در واقع ، ما معمولاً بهترین خریدهای خود را انجام داده ایم که دلهره ها درباره برخی از رویداد های کلان در اوج قرار گرفتند. ترس دشمن فاددیست است ، اما دوست بنیادگرایانه است.

رویدادهای کلان ، اگرچه همیشه در آن زمان نگران کننده است ، اما اغلب فرصت هایی برای ایجاد موقعیت در شرکت های با کیفیت با قیمت های جذاب فراهم می کند. با این حال ، انتخابی مهم است ، همانطور که بافت در نامه خود در سال 1996 به سهامداران برکشایر اشاره کرد:

هدف شما به عنوان یک سرمایه گذار باید به سادگی خرید ، با قیمت منطقی ، بخشی از علاقه به شغلی باشد که درآمد آن از نظر مادی از پنج ، ده و بیست سال از این پس از نظر مادی بالاتر است.

با گذشت زمان ، شما فقط چند شرکت را پیدا خواهید کرد که این استانداردها را رعایت می کنند - بنابراین وقتی می بینید که واجد شرایط است ، باید مبلغ معنی داری را خریداری کنید. شما همچنین باید در برابر وسوسه گمراه شدن از دستورالعمل های خود مقاومت کنید: اگر مایل نیستید ده سال یک سهام داشته باشید ، حتی به مدت ده دقیقه در مورد داشتن آن فکر نکنید. مجموعه ای از شرکت هایی را که درآمدهای کل آنها در طول سال ها به سمت بالا راهپیمایی می کنند ، جمع کنید و ارزش بازار نمونه کارها را نیز به همین ترتیب خواهد داشت.

20 سال گذشته دوباره ثابت کرده است که تقریباً هر اتفاقی می تواند رخ دهد. بحران های مالی ، آشفتگی ژئوپلیتیکی ، جنگ ، آتش و سیل همه گاه به گاه تحمل می کنند. نرخ بهره و تورم اکنون در دیوار نگرانی زیاد است. اما شرکت های با کیفیت بالا تحمل می کنند ، و اوراق بهادار نیز پر از آنها است. آیا برای رکود بعدی آماده هستید؟چه سهام با کیفیت بالا در لیست تماشای شما وجود دارد؟

5. قدرت تمرکز

از بین تمام درسهایی که من شخصاً از بافت آنرا جمع کرده ام ، این باید مورد علاقه من باشد. من هر دو را خوانده و تماشا کرده ام از یک عامل واحد که بافت بیشترین موفقیت خود را به آن نسبت می دهد ، و بدون شک تمرکز آن است.

در مستند HBO 2017 "تبدیل شدن به وارن بافت" ، یک بازتاب خاص از بافت این چاه را بیان می کند:

اندکی پس از آشنایی با بیل گیتس ، پدر بیل از هرکدام از ما خواست که یک کلمه کاغذ را بنویسیم که به بهترین وجه توصیف آنچه بیشترین کمک به ما را داده بود. من و بیل بدون هیچ همکاری ، هرکدام کلمه تمرکز را نوشتیم.

تمرکز همیشه بخش مهمی از شخصیت من بوده است. اگر به چیزی علاقه مند شوم ، واقعاً علاقه مند می شوم. اگر به یک موضوع علاقه مند شوم ، می خواهم در مورد آن بخوانم ، می خواهم در مورد آن صحبت کنم ، می خواهم با افرادی که درگیر آن هستند ملاقات کنم.

در حالی که بدیهی است که به سرمایه گذاری مربوط می شود ، این یکی از خصوصیات است که موفقیت را در همه زمینه های تلاش بشر تسهیل می کند. استعداد یک ورزشکار به معنای کمی بدون تلاش پایدار است. ایده های یک محقق بدون تحقیق کوشا پیشرفت نمی کنند. یک مدیر پرتفوی سنگین که نظارت بر بسیاری از استراتژی های مختلف را بر عهده دارد ، بهتر از آن نخواهد بود.

وقتی صحبت از یک مدیر سرمایه گذاری می شود ، هیچ چیز مانند سرمایه گذاری بیشتر ثروت خانواده در کنار مشتری ، به روشی معقول و با همان شرایط ، ذهن را تیز نمی کند. بافت یک عمر را صرف نشان دادن راه کرده است.

در سال 2012 AGM در طول سؤال سهامدار ، از بافت پرسیده شد که اگر دوباره وقت خود را داشته باشد ، چه کاری متفاوت انجام می داد. وی پاسخ داد: "من سریعتر پول مشارکت را جمع می کردم. یک رکورد حسابرسی شده دریافت کنید و سپس کل مشاغل را برای نگهداری خریداری کنید. "این دوباره به تمایل او برای تمرکز تلاش های خود بر روی یک تلاش صحبت می کند.

من گمان می کنم اگر از بافت سؤال شود که اگر او فقط می تواند روی یک معیار مالی خاص تمرکز کند ، او سودآوری را پیشنهاد می کند. بارها و بارها او به عنوان نیروی محرک ایجاد ارزش به این عامل اشاره کرده است. وی در نامه خود در سال 1983 به سهامداران برکشایر ، خاطرنشان کرد:

اولویت ما این است که با داشتن مستقیم یک گروه متنوع از مشاغل که پول نقد تولید می کنند و به طور مداوم بالاتر از بازده متوسط سرمایه کسب می کنند ، به هدف ما برسیم. انتخاب دوم ما داشتن بخش هایی از مشاغل مشابه است که در درجه اول از طریق خرید سهام مشترک قابل فروش توسط شرکتهای تابعه بیمه ما حاصل می شود.

بهترین تجارت برای مالکیت این است که در طی یک دوره طولانی می تواند مقادیر زیادی سرمایه افزایشی را با نرخ بازده بسیار بالا به کار گیرد. بدترین تجارت برای مالکیت ، کاری است که باید یا اراده برعکس انجام دهد - یعنی به طور مداوم از سرمایه های همیشه سرمایه گذاری با نرخ بازده بسیار پایین استفاده می کند.

ما همچنان در زمان های جالب زندگی می کنیم و وسوسه برای منحرف کردن تمرکز ما همه جانبه است. اما همانطور که مرد بزرگ یک بار گفته بود ، شدت قیمت تعالی است.

نتیجه

چگالش یک عمر از تعالی سرمایه گذاری در یک کاغذ سفید کار ساده ای نیست. امیدوارم آنچه که من در اینجا تقطیر کرده ام ، بینش هایی را در مورد عواملی که هنگام نزدیک شدن به دنیای پیچیده سرمایه گذاری در نظر گرفته شده است ، ارائه می دهد.

بافت دوباره در گزارش سالانه 2021 Berkshire Hathaway بینش ارزشمندی را برای سرمایه گذاران ارائه داده است. واقعیت ناگوار این است که در بعضی مواقع پدر با سرمایه گذار افسانه ای و یک طرفه قابل توجه او ، چارلی مونگر همراه خواهد بود. با این حال ، آموزه ها و اصول او تحمل خواهد کرد. من گمان می کنم همان دروس بافت برای نسل های آینده سرمایه گذاران از همه نوع مرتبط باشد.

هرگز یک بینش را از دست ندهید

اگر شما مشترک مشترک LiveWire نیستید ، می توانید برای دسترسی رایگان به ایده های سرمایه گذاری و استراتژی های سرمایه گذاران برجسته استرالیا ثبت نام کنید.

و می توانید نمایه من را دنبال کنید تا به عنوان سایر سیم ها به روز بمانید - فراموش نکنید که به آنها "مانند" بدهید.

Adrian Ezquerro اصلی ترین شرکت Elvest Co Pty Limited (ABN 65 657 018 614) ، نماینده مجاز شرکت شماره 001296198 از Fundhost Limited و یک مدیر نمونه کارها صندوق ELVEST است. این صندوق فقط یک صندوق سهام کوچک استرالیا درپوش کوچک است و فقط برای سرمایه گذاران عمده فروشی باز است. اطلاعات ارائه شده فقط از نظر ماهیت کلی است و بدون در نظر گرفتن اهداف شخصی ، وضعیت مالی یا نیازهای شما تهیه شده است. قبل از انجام هرگونه اطلاعاتی ، باید مناسب بودن اطلاعات مربوط به اهداف ، وضعیت مالی و نیازهای خود را در نظر بگیرید.