تعلیق معاملاتی موقت در یک امنیت ذکر شده نشان دهنده ناپیوستگی زمانی در یک بازار حراج مداوم است. اگرچه SEC گاهی اوقات تجارت را در اوراق بهادار خاص به حالت تعلیق در می آورد ، اما خود NYSE به طور اداری تجارت را در مسائل مربوط به NYSE متوقف می کند. دومی به طور مکرر (تقریباً سه در روز به طور متوسط) اتفاق می افتد و به طور معمول حدود دو ساعت طول می کشد. تعلیق های مبتنی بر NYSE کانون مقاله حاضر است.

نوع VIII. بازارهای اوراق بهادار اطلاعات مجله تجزیه و تحلیل مالی و کمی ، دوره 11 ، شماره 4 ، نوامبر 1976 ، صص 577 - 590 کپی رایت کپی رایت © دانشکده مدیریت بازرگانی ، دانشگاه واشنگتن 1976

گزینه های دسترسی

با استفاده از یکی از گزینه های دسترسی در زیر ، به نسخه کامل این محتوا دسترسی پیدا کنید.(گزینه های ورود به سیستم دسترسی به نهادی یا شخصی را بررسی می کنند. در صورت دسترسی به محتوا ممکن است نیاز به خرید داشته باشد.)

منابع

1 دنباله وقایع ناشی از تعلیق اخبار به طور معمول با شرکت در تماس با وزارت سهام با شرکت در لیست سهام آغاز می شود تا اعلامیه خبری آینده را نشان دهد. توافق نامه لیست مبادله این روش را مشخص می کند. با این حال ، درخواست های تعلیق اخبار نیز می تواند توسط طرف های دیگر از جمله متخصص آغاز شود.

2 خدمات بازاریابی به آن کارگزار و خدمات فروشنده ارائه شده در اجرای سفارشات بازار مراجعه می کنند که تقاضای سرمایه گذاران برای اعدام های فوری است. عدم تعادل ناشی از تعلیق می تواند ناشی از خواسته های سرمایه گذار برای خدمات به بازاریابی باشد اما همچنین می تواند ناشی از پاسخ سرمایه گذار به اطلاعات جدید قبلی منتشر شده باشد.

3 Hopewell ، Michael H. and Schwartz ، Arthur L. Jr. ، "تعلیق معاملات موقت در اوراق بهادار NYSE فردی" ، مقاله کاری منتشر نشده (مه 1976). Google Scholar

4 روز تعلیق شامل دوره تعلیق است. این نشان دهنده زمان نزدیک شدن به معاملات در روز قبل از شروع تعلیق تا پایان روز از سر گرفته شده است. برای بیشتر اوراق بهادار که تعلیق را تجربه می کنند ، آغاز تعلیق و از سرگیری تجارت در همان روز اتفاق می افتد. همانطور که در زیر ذکر شد و مورد بحث قرار گرفت ، این برای همه تعلیق ها صادق نیست.

5 در هر دوره بازار ، تجارت در برخی از اوراق بهادار فردی بیش از یک بار به حالت تعلیق درآمد. هر مشاهده تعلیق امنیتی در نمونه گنجانده شده است.

6 برای یک بحث گسترده در مورد اثرات قیمت تقاضای سرمایه گذاران برای خدمات بازارپسندی، به Niederhoffer، Victor and Osboe، M. F. M.، "Market Making and Reversal"، مجله انجمن آماری آمریکا (دسامبر 1966)، صفحات 897 - 916 CrossRefGoogle Scholar مراجعه کنید.; اسمیت، سیمور، "نگاهی جدید به فرضیه پیاده روی تصادفی"، مجله تحلیل مالی و کمی (سپتامبر 1968)، صفحات 235 - 262 CrossRefGoogle Scholar. Kraus, Alan and Stoll, Hans, “Price Impacts of Block Trading on the New York Stock Exchange, Joual of Finance (June 1972), pp. 569 588 CrossRefGoogle Scholar ; و گریر، پل سی و آلبین، پیتر اس.، "تغییرات غیرتصادفی قیمت در ارتباط با تجارت در بلوک های بزرگ"، مجله تجارت (ژوئیه 1973)، صفحات 425-433. CrossRefGoogle Scholar

7 یازده بازده قبل و بعد از تعلیق هر کدام یک روز معاملاتی را پوشش می دهند. روز 0 برای تقریبا 85 درصد از مشاهدات امنیتی-تعلیق یک روز و برای مشاهدات باقی مانده بیش از یک روز را نشان می دهد.

8 S& P 500 به عنوان جانشینی برای سبد بازار استفاده شد. پارامترهای مدل بازار تخمینی توسط خدمات سنجش عملکرد، بخش خدمات شرکتی، مریل، لینچ، پیرس، فنر و اسمیت ارائه شد. پارامترهای برآورد شده در جدیدترین داده ها، اما با دوره ای که بازده غیرعادی تخمین زده می شد، همپوشانی ندارند، برای هر مشاهده تعلیق امنیتی استفاده شد.

9 کراوس و استول از این تکنیک در بررسی معاملات بلوکی استفاده می کنند. از آنجایی که ما از تغییر قیمت به جای بازگشت غیرعادی برای طبقه بندی تعلیق ها استفاده می کنیم، طبقه بندی ممکن است کامل نباشد.

10 مقدار API شاخص_dنشان دهنده بازده غیرعادی نسبی برای سرمایه گذاری برابر دلار در N اوراق بهادار است، هر اوراق بهادار در پایان روز 6- خریداری شده و تا پایان روز D نگهداری می شود، و به صورت تعریف می شود.

جایی که U_i,tبازده غیرعادی برآورد شده برای امنیت i برای روز t است.

آزمون 11 t در هر میانگین روزانه غیرعادی بازده نشان می دهد که چند روز پراکنده به طور قابل توجهی با صفر در سطح 0. 05 متفاوت است (بدون توجه به هزینه های معاملات). با این حال، میانگین بازده غیرعادی روز صفر در هیچ گروهی معنی دار نیست. هر آمار t با تقسیم میانگین بر خطای استاندارد آن به دست می آید و دومی برابر است با انحراف استاندارد بین اوراق بهادار تقسیم بر جذر تعداد اوراق.

12 ما تمایل خواهیم داشت که از دوره تعلیق و روز 0 به طور متناوب صحبت کنیم زیرا تجزیه و تحلیل بازده داخل روز 0 نشان می دهد که بازگشت روز 0 با بازگشت در دوره تعلیق حاکم است.

13 تست های جداگانه در همه گروه ها و زیر گروه ها آشکارا مستقل نیستند.

14 نتیجه تجزیه و تحلیل تعداد نسبتاً کمی از تعلیق کنه صفر ارائه نشده است. ما توجه خواهیم کرد که در هر دو دوره بازار ، روز 0 میانگین بازده غیر طبیعی برای تعلیق کنه صفر تقریباً -2 درصد و بازده غیر طبیعی پس از تعلیق تجمعی است ، بازیابی تقریباً 1 درصد را نشان می دهد.

15 لازم به ذکر است که ما نمی توانیم فرضیه تهی را رد کنیم که علامت تیک تعلیق مستقل از دوره بازار است. آمار مجذور کای 1. 50 با 2 df است.

ذکر شده توسط

ذکر شده توسط

18

استنادهای CrossRef

این مقاله توسط انتشارات زیر ذکر شده است. این لیست بر اساس داده های ارائه شده توسط CrossRef تولید می شود.

Kryzanowski ، Lawrence 1979. اثربخشی تعلیق تجارت: یک اقدام نظارتی که برای جلوگیری از بهره برداری از اطلاعات انحصار طراحی شده است. مجله مالی ، جلد. 34 ، مسئله. 5 ، ص. 1187

شوارتز ، آرتور L. 1982. تعدیل قیمت سهام فردی در دوره های عدم تعادل غیرمعمول. بررسی مالی ، جلد. 17 ، مسئله4 ، ص. 228

Fabozzi ، Frank J. and Ma ، Christopher K. 1988. بازار بدون نسخه و معاملات بورس اوراق بهادار نیویورک متوقف می شود. بررسی مالی ، جلد. 23 ، شماره. 4 ، ص. 427

MA ، Christopher K. Rao ، Ramesh P. and Sears ، R. Stephen 1989. نوسانات ، وضوح قیمت و اثربخشی محدودیت قیمت. مجله تحقیقات خدمات مالی ، جلد. 3 ، مسئله2-3 ، ص. 165

MA ، Christopher K. Rao ، Ramesh P. and Sears ، R. Stephen 1989. حرکات محدود و وضوح قیمت: مورد بازار آینده اوراق بهادار خزانه داری. مجله بازارهای آینده ، جلد. 9 ، مسئله4 ، ص. 321

MA ، Christopher K. Rao ، Ramesh P. and Sears ، R. Stephen 1989. اصلاحات نظارتی سهام و بازارهای آینده. پ. 67

لی ، چارلز M. C. 1992. بحث در مورد "افشای شرکت و کشف قیمت مرتبط با توقف معاملات موقت NYSE". تحقیقات حسابداری معاصر ، جلد. 8 ، مسئله2 ، ص. 532

کینگ ، رونالد پونال ، گریس و وایمیر ، گرگوری 1992. افشای شرکت و کشف قیمت مرتبط با معاملات موقت NYSE. تحقیقات حسابداری معاصر ، جلد. 8 ، مسئله2 ، ص. 509

فریس ، استفان پی. کومار ، رامان و ولف ، گلن A. 1992. تأثیر تعلیق های SEC به ترتیب بر بازده ، نوسانات و حجم معاملات. بررسی مالی ، جلد. 27 ، مسئله. 1 ، ص. 1

Tanner ، J. Eest and Pritchett ، Jonathan B. 1992. تأثیر معاملات در بازده های اضافی در دوره های اضافه بار سیستم متوقف می شود. بررسی اقتصاد مالی ، جلد. 1 ، مسئله2 ، ص. 1

MA ، TAI and Chen ، H J 1994. نظارت بر بازار سهام و عملکرد بازار: مورد تایوان. مجله مدیریت آسیا اقیانوسیه ، جلد. 11 ، مسئله2 ، ص. 305

Bhattacharya ، Utpal and Spiegel ، Matthew I. 1997. آناتومی یک شکست بازار: تعلیق تجارت NYSE (1974-1988). مجله الکترونیکی SSRN ،

Bhattacharya ، Uttpal and Spiegel ، Matthew 1998. آناتومی یک شکست بازار: تعلیق تجارت NYSE (1974-1988). مجله آمار تجارت و اقتصادی ، جلد. 16 ، مسئله2 ، ص. 216

Meera ، Ahamed Kameel Tripathy ، Niranjan and Redfea ، Michael R. 2000. ثروت و نقدینگی اثرات DELISTIONS سهام: شواهد تجربی از بورس اوراق بهادار سنگاپور و مالزی. اقتصاد مالی کاربردی ، جلد. 10 ، مسئله2 ، ص. 199.

کریستی ، ویلیام جی کوروین ، شین A. و هریس ، جفری H. 2002. معاملات تجاری NASDAQ: تأثیر مکانیسم های بازار بر قیمت ها ، فعالیت های تجاری و هزینه های اجرای. مجله مالی ، جلد. 57 ، مسئله. 3 ، ص. 1443

Tan ، Ruth S. K. and Yeo ، W. Y. 2003. تعلیق معاملات داوطلبانه در سنگاپور. اقتصاد مالی کاربردی ، جلد. 13 ، مسئله7 ، ص. 517

مک دونالد ، سینتیا جی. و میشیلوک ، دیوید 2003. معاملات مشکوک متوقف می شود. مجله مدیریت مالی چند ملیتی ، جلد. 13 ، مسئله3 ، ص. 251