صندوق بازار پول

وجوه بازار پول بدون هزینه فروش به سرمایه گذاران ارائه می شود.

اصطلاحات مرتبط:

• نرخ بهره
• بیمه سپرده
• اشتراک ترجیحی
• ابزارهای بازار پول
• امور مالی غیررسمی
• اوراق بهادار با پشتوانه دارایی
• اوراق تجاری
• بحران مالی
• بانک تجاری

درباره این صفحه

صندوق های سرمایه گذاری مشترک، بیمه و صندوق های بازنشستگی

8. 1. 9. 3 وجوه بازار پول

صندوق بازار پول یک صندوق باز است که در اوراق بهادار کوتاه مدت با درآمد ثابت مانند اسناد خزانه داری ایالات متحده و اوراق تجاری سرمایه گذاری می کند. صندوق های بازار پول به دنبال محدود کردن زیان ناشی از ریسک های اعتباری، بازار و نقدینگی هستند. هدف صندوق های بازار پول حفظ ارزش ثابت 1 دلار در هر سهم است. در سال 2011، طبق کتاب حقایق ICI، 632 صندوق در بازار پول با مجموع دارایی های نزدیک به 2. 7 تریلیون دلار آمریکا در حال فعالیت بودند. صندوق های بازار پول از صندوق های پول نهادی و صندوق های پول خرد تشکیل شده اند. وجوه پولی نهادی برای شرکت ها و ارگان های دولتی عرضه می شود. مشخصه این صندوق ها با حداقل سرمایه گذاری بالا و طبقات سهم کم هزینه است. بزرگترین صندوق نهادی بازار پول صندوق بازار پول JPMorgan Prime با بیش از 100 میلیارد دلار دارایی است. صندوق های پول خرده فروشی به افراد ارائه می شود و در قالب صندوق های فقط دولتی، صندوق های غیردولتی و صندوق های معاف از مالیات وجود دارد. بزرگترین صندوق سرمایه گذاری مشترک بازار پول، ذخایر نقدی Fidelity Investments با دارایی بیش از 110 میلیارد دلار است. امنیت و نقدینگی مهمترین مزیت صندوق های بازار پول است.

صندوق های اوراق قرضه فوق کوتاه، صندوق های متقابلی هستند، مشابه صندوق های بازار پول، که در اوراق قرضه با سررسید بسیار کوتاه سرمایه گذاری می کنند. صندوق های بازار پول از صندوق های خرده فروشی بازار پول و صندوق های بازار پول نهادی تشکیل شده اند. وجوه نهادی بازار پول توسط مشاغل، صندوق های بازنشستگی، دولت های ایالتی و محلی و سرمایه گذاران بزرگ استفاده می شود.

آدرس اینترنتی: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/B9780124169975000087

شاخص ها و ساخت معیارها

11. 4 شاخص های بازار پول

صندوق های بازار پول، صندوق های سرمایه گذاری هستند که عمدتاً در سپرده های مدت دار و اوراق با تاریخ بسیار کوتاه سرمایه گذاری می کنند. بنابراین معیارهای مورد استفاده برای این صندوق ها بر اساس نرخ های بهره مرجع برای بازار پول است.

مثال 11. 8 شاخص های EONIA، EURIBOR، و LIBOR، بازار پول eb. rexx

هر روز ، گروهی از بانکهای به اصطلاح پانل (حجم کل ، نرخ وام متوسط وزن) را در معاملات وام های نا امن یک شبه خود در بازار بین بانکی به بانک مرکزی اروپا گزارش می دهند. Eonia (میانگین شاخص یک شبه یورو) سپس توسط ECB به عنوان میانگین این نرخ وام یک شبه 43 وزن توسط حجم معاملات مربوطه محاسبه می شود.

همان بانکهای پنل که برای اونیا نقل می کنند نیز نقل قول های روزانه از نرخ را که هر بانک پنل معتقد است یک بانک نخست به یک بانک اصلی دیگر برای سپرده های مدت بین بانکی در منطقه یورو نقل می کند ، گزارش می دهند. طیف بلوغ یک ، دو و سه هفته و همچنین دوازده سررسید را از یک تا دوازده ماه پوشش می دهد. Euribor (نرخ ارائه شده بین بانکی یورو) برای هر سررسید به عنوان میانگین وزنی مساوی نقل قول های بانکی محاسبه می شود ، پس از از بین بردن بالاترین و کمترین 15 ٪ از این نقل قول ها. 44 به اصطلاح Euribid (نرخ پیشنهاد بین بانکی یورو) یک نرخ مرجع است که به طور رسمی منتشر نمی شود اما اغلب در عمل استفاده می شود. این با کم کردن هزینه هزینه ویژه انتخاب شده از Euribor (به عنوان مثال Euribor - 20 bps 45) محاسبه می شود و ممکن است به عنوان نرخ بهره ای که یک بانک مایل به وام از سایر بانک ها است تعبیر شود.

LIBOR 46 ممکن است به عنوان همتای Euribor در نظر گرفته شود. LIBOR (نرخ ارائه شده بین بانکی لندن) میانگین نرخ بهره است که توسط چندین بانک تجاری در بازار بین بانکی لندن ارائه می شود. این برای ده ارز (به عنوان مثال یورو ، USD ، JPY) محاسبه می شود. بانک های پانل به صورت جداگانه برای هر ارز انتخاب می شوند. سررسید شامل یک روز (یک شبه) ، یک و دو هفته و همچنین یک تا دوازده ماه است. مانند Euribid ، Libid (نرخ پیشنهاد بین بانکی لندن) با کم کردن هزینه هزینه مناسب از LIBOR در عمل محاسبه می شود.

علاوه بر شاخص های اوراق قرضه فوق ، Deutsche Börse شاخص بازار پول EB. REXX را که شامل اوراق قرضه دولت آلمان بسیار مایع است ، محاسبه می کند. اوراق واجد شرایط باید بین یک ماه تا یک سال سررسید و مبلغ حداقل 4 میلیارد یورو را نشان دهد. اوراق قرضه با سرمایه گذاری در بازار و حداکثر وزن 30 درصد است.

برخلاف همتایان بازار سهام و اوراق قرضه ، معیارهای بازار پول در ابتدا فقط از نظر علایق ارائه می شوند (شکل 11. 5). بنابراین ، سری نرخ بهره باید برای بدست آوردن شاخصی که می تواند با سری قیمت سهام یک نمونه کارها مقایسه شود ، به یک سری عملکرد تبدیل شود. برای این منظور ، یک مقدار پایه داده شده (به عنوان مثال 100) با نرخ بهره یک روزه ناشی از سری نرخ بهره ترکیب شده است. با انجام این کار ، کنوانسیون های نرخ بهره قابل اجرا باید در نظر گرفته شود (شکل 11. 6). 47

URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780080926520011x

موارد مربوط به شرکت های مدیریت سرمایه گذاری

4. 2. 1. 1 صندوق های متقابل بازار پول

صندوق بازار پول خزانه داری پیشتاز دریاسالار یک گزینه سرمایه گذاری محافظه کارانه است که توسط پیشتاز ارائه می شود که در اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده سرمایه گذاری می کند. صندوق قیمت سهم 1 دلار را حفظ می کند و هدف استراتژیک تأمین درآمد فعلی به سرمایه گذاران است. درآمد دریافت شده توسط سهامداران به محیط نرخ بهره فعلی بستگی دارد.

صندوق بازار پول معاف از مالیات کالیفرنیا فقط برای ساکنان کالیفرنیا طراحی شده است و به دنبال تأمین درآمد معاف از مالیات ایالتی فدرال و کالیفرنیا و حفظ سرمایه گذاری اصلی سهامداران با حفظ قیمت سهم 1 دلار است. این صندوق یکی از محافظه کارانه ترین گزینه های سرمایه گذاری ارائه شده توسط پیشتاز محسوب می شود. اگرچه این صندوق در اوراق بهادار با کیفیت بالا و با کیفیت بالا سرمایه گذاری می کند ، اما میزان درآمدی که سهامداران دریافت می کنند تا حد زیادی به محیط نرخ فعلی بهره و در دسترس بودن اوراق بهادار واجد شرایط شهرداری کالیفرنیا بستگی دارد. سرمایه گذاران در یک براکت مالیاتی بالاتر که هدف پس انداز کوتاه مدت دارند و به دنبال بازده رقابتی بدون مالیات هستند ، ممکن است بخواهند این گزینه را در نظر بگیرند.

صندوق بازار پول فدرال پیشتاز و صندوق بازار پول معاف از مالیات در نیوجرسی در اوراق بهادار دولتی ایالات متحده نیز گزینه های سرمایه گذاری پیشتاز محافظه کار هستند.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780124169975000154

کلاه/کف و مبادله با کاربرد وام مسکن

خواندن 2

این خواندن به قسمت دوم مطالعه موردی اشاره دارد.

صندوق های پویا فرصت های جابجایی چشم

با ادامه بازده های کوتاه مدت در سراسر اروپا ، وجوه بازار پول به طور فزاینده ای بازده بالاتر را از طریق محصولات ساختاری هدف قرار می دهد. به طور کلی ، آنها با فروش نوسانات از طریق ساختارهای کریدور بازده را بالا می برند.(1) به طور خاص ، آنها از جابجایی های بازار ناشی از صندوق محافظت در بازارهای وام مسکن دانمارکی و بازارهای گسترش یافته استرلینگ استفاده می کنند. یکی از متخصصان بازار در یک بانک بزرگ اروپایی گفت: "در چند هفته گذشته بودجه کمی ریسک اعتباری را برای کمی بیشتر از ریسک بازار جایگزین کرده است."وی افزود: این صندوق ها اعتماد به نفس فزاینده در بازارهای مالی را فرصتی برای تولید بازده بالاتر از جابجایی های بازار می دانند.

به ویژه فروشندگان گفتند که وجوه به دنبال خرید اوراق قرضه دانمارکی به همراه مبادلات محافظت شده در تعادل هستند (2). مبادله محافظت شده از تعادل ، خریدار اوراق قرضه کوپن ها را تضمین می کند ، اما هنوز هم دارنده را با خطر طولانی مدت رها می کند-خطر اینکه در صورت افزایش پیش پرداخت ، این ابزار مدت زمان کوتاه تری داشته باشد. با داشتن اوراق قرضه وام مسکن دانمارکی ، دارنده در معرض این خطر است که نرخ پیش پرداخت افزایش می یابد و میزان کوپن ها کاهش می یابد.

علاوه بر معاملات خاص مربوط به جابجایی (3) ، متخصصان بازار گفتند که یک روند کلی برای وجوه وجود دارد تا از کاغذهای تجاری استاندارد و سرمایه گذاری دارایی به سمت بازده های بالاتر و ساختار یافته تر حرکت کنند. در حالی که وجوه سنتی ابزارهای با نرخ شناور را خریداری می کنند و فقط در معرض ریسک اعتباری ابزار قرار می گیرند ، صندوق های بازار پویا پول ابزارهایی را خریداری می کنند که در معرض نرخ بهره و خطرات نوسانات قرار دارند.

هفته گذشته یکی از ساختارها گفت که بخش صندوق پویا مدتی در حال رشد بوده است و افزود که برخی از صندوق های اروپایی بودجه بیشتری در مدیریت در ابزارهای پویا نسبت به ابزارهای سنتی دارند. وی گفت: "هیجان زیادی پیرامون صندوق های بازار پول و تلاش آنها برای کاهش عملکرد وجود دارد."

معاملات صندوق بازار پول پویا معمولی راهروها هستند ، (4) با معاملات محبوب اخیر بر اساس دو نرخ LIBOR که در گروه باقی مانده است. یکی از ساختارهای بانکی گفت که او اخیراً یادداشتی را مبادله کرده است که کوپن های بالاتری را ارائه می دهد ، به شرط آنکه هر دو LIBOR دلار آمریکا و فرانسوی فرانسوی Libor در محدوده مشخصی باقی بمانند. بازپرداخت سرمایه تضمین شده بود ، اما پرداخت کوپن مشروط بود. با خرید ساختارهایی مانند این ، وجوه در واقع به نوسانات کوتاه LIBOR و استفاده از حق بیمه به دست آمده برای افزایش سطح کوپن دریافت شده خود می پردازند.(5) اندازه کوپن پیشرفته به طور معمول به عرض راهرو بستگی دارد ، با بازده اضافی تا 200 جفت باز که توسط یک کریدور محکم تولید می شود و بازده اضافی در حدود 50 جفت باز توسط یک راهرو گسترده تر تحویل می دهد. نمایندگی ها گفتند که بودجه ترجیح می دهند محتاط تر باشند و از راهرو گسترده تر ، محصولات با عملکرد پایین تر طرفداری کنند.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b978012373574450024x

امور مالی خانگی: یک میدان در حال ظهور

Luigi Guiso ، Paolo Sodini ، در کتابچه راهنمای اقتصاد دارایی ، 2013

A. 1 تعاریف متغیرها در موج 2007 SCF

پس انداز بازنشستگی: پس انداز بازنشستگی

پس انداز فعلی: تمام پس اندازهایی که پس انداز بازنشستگی نیستند

پول نقد ، پس انداز فعلی ، حساب های چک ، بازار پول و حساب پس انداز ، صندوق های بازار پول ، حساب های نقدی و تماس در کارگزاری ها ، گواهی سپرده ها ، خزانه داری ، نقدی N. E. C.

ابزارهای درآمدی ثابت: پس انداز فعلی ، اوراق قرضه مستقیماً جدا از خزانه ها ، اوراق قرضه در سالیانه های غیر بازنشستگی (سالانه هایی که با استفاده از شهرک های حساب های بازنشستگی خریداری نشده اند) ، اوراق بهادار در حسابهای قابل اعتماد و مدیریت شده ، صندوق های اوراق بهادار جدا از خزانه ها ، 50 ٪ متعادلمنابع مالی

حقوق صاحبان سهام مستقیم: پس انداز فعلی که مستقیماً در سهام (سهام) برگزار می شود

حقوق صاحبان سهام غیرمستقیم ، پس انداز فعلی که از طریق صندوق های متقابل ، سالیانه های غیر مستمری و اعتماد یا حساب های مدیریت شده ، 50 ٪ از وجوه متعادل در سهام عدالت نگهداری می شوند

ارزش نقدی بیمه عمر: ارزش انحلال فعلی بیمه نامه های زندگی که ارزش پول نقد را ایجاد می کنند. اینها گاهی اوقات "زندگی کامل" ، "زندگی مستقیم" یا "زندگی جهانی" نامیده می شوند. آنها با سیاستهای "اصطلاح" سنتی متفاوت هستند که در عوض فقط با مرگ زودرس ادعا می کنند.

بازنشستگی درآمد ثابت: پس انداز بازنشستگی در حساب های بازنشستگی و سالیانه بازنشستگی که مستقیم یا غیرمستقیم در ابزارهای درآمد ثابت برگزار می شود

حقوق بازنشستگی ، پس انداز بازنشستگی در حساب های بازنشستگی و سالیانه بازنشستگی که مستقیم یا غیرمستقیم در حقوق صاحبان سهام برگزار می شود

ثروت مالی دیگر: سایر پس انداز بازنشستگی و سایر سالیانه های غیر مستمری ، سایر حسابهای سرمایه گذاری و مدیریت شده ، قراردادهای آتی ، گزینه های سهام ، مشتقات ، اجاره نفت/مواد معدنی/گاز یا سایر اجاره های زمین ، وام و بدهی های بدهکار به خانواده ، معوقجبران خسارت و غیره ،

محل اقامت اولیه: خانه خود ، لوط ، آپارتمان ، مزرعه ، مزرعه و بخش هایی از کاندو ، تعاونی ، انجمن شهرک ها. این گروه همچنین شامل خانه های تلفن همراه و سایت های آنها و همچنین بخشی از مزرعه است که برای اهداف تجاری استفاده نمی شود

سرمایه گذاری در املاک و مستغلات: املاک و مستغلات مسکونی و غیر مسکونی که بخشی از محل اقامت اولیه نیست و متعلق به یک تجارت نیست

سایر املاک و مستغلات: آثار هنری ، فلزات گرانبها ، جواهرات ، عتیقه ها ، مجموعه سکه ها و غیره.

وسایل نقلیه: انواع وسایل نقلیه از جمله خانه های موتوری (که محل اقامت اولیه نیستند) ، قایق ، هواپیما و غیره.

ثروت تجاری: سهام خالص در انواع مشاغل خصوصی ، مشارکت محدود و شرکت هایی که معامله عمومی نمی شوند. ارزش بخشی از مزرعه یا مزرعه ای که برای بدهی کمتر در تجارت استفاده می شود نیز شامل می شود

بدهی کارت اعتباری: مانده مانده پس از آخرین پرداخت در کارتهای هدف کلی ، کارتهای نوع بانکی ، فروشگاه ، کارتهای بنزین و غیره انجام شد.

بدهی مصرف کننده: وام خودرو ، سایر وام های اقساطی ، خط اعتباری غیر از حقوق صاحبان خانه ، وام علیه بازنشستگی و بیمه عمر ، وام های انجام شده برای بهبود خانه که توسط املاک و مستغلات وثیقه نمی شوند

وامها: وام مسکن در محل اقامت اولیه ، سایر املاک و مستغلات ، سایر وام هایی که از املاک به عنوان وثیقه استفاده می کنند ، یا خطوط اعتباری در خانه ، قراردادهای زمین

بدهی دانشجویی: وام برای دستیابی به آموزش

بدهی های دیگر ، وام های حاشیه ای و بدهی های دیگری که قبلاً ضبط نشده اند

سرمایه گذاری مالی: بازنشستگی و ابزارهای درآمد ثابت فعلی ، بازنشستگی و سهام مستقیم و غیرمستقیم ، بیمه عمر ارزش پول نقد ، سایر امانت ها و حساب های سرمایه گذاری مدیریت شده ، سایر پس انداز بازنشستگی و بازنشستگی و بازنشستگی و بازنشستگی

ثروت مالی ناخالص فعلی: پول نقد ، ابزارهای درآمد ثابت ، به طور مستقیم و غیرمستقیم دارای سهام دیگر ، سایر دارایی های مالی

ثروت بازنشستگی: بازنشستگی درآمد ثابت و حقوق بازنشستگی ، سایر ثروت بازنشستگی

ثروت مالی ناخالص کل: ثروت مالی ناخالص فعلی به علاوه ثروت بازنشستگی

املاک و مستغلات ناخالص: محل اقامت اولیه ، سرمایه گذاری در املاک و مستغلات ، سایر املاک و مستغلات

ثروت واقعی ناخالص: املاک و مستغلات ناخالص ، ثروت تجاری ، وسایل نقلیه

ثروت ناخالص کل: ثروت مالی ناخالص کل ، ثروت واقعی ناخالص

کل بدهی: کارت اعتباری ، بدهی مصرف کننده و دانشجویی ، وام ها

اقدامات ثروت خالص: اقدامات ثروت ناخالص منهای کل بدهی

URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780444594068000214

رفتار سرمایه گذاران آنلاین آنلاین قبل و بعد از بحران مالی 2007: درسهایی از پرونده فرانسه

20. 4. 2 رفتار عمومی

پرونده ما شامل هر تجارت شخصی در روز است. کل معاملات به صورت روزانه خلاصه می شد تا برای هر روز: تعداد خریدها ، تعداد فروش ، حجم خریدها و حجم فروش. ما 766 مشاهدات روزانه داریم که از آن شنبه ها و یکشنبه ها را حذف کردیم و 634 مشاهده داشتیم. ما همچنین بین سهام فرانسوی و صندوق های متقابل بازار پول ، تفکیک داریم. این موارد می تواند مورد توجه قرار گیرد که به تجزیه و تحلیل جریان دارایی های خطرناک و دارایی های غیر ارتش نگاه کند.

در بخش اول ، ما به رفتار کلی نمونه خود ، سپس تجزیه بین سهام و صندوق های بازار پول خواهیم پرداخت. بخش سوم معاملات خرید و فروش را بر اساس شماره ارائه می دهد.

حجم عمومی و تعداد معاملات: شکل 20. 4 حجم خریدها و فروش ها را به صورت ماهانه نشان می دهد. حجم خریدها و حجم فروش به شدت همبستگی دارد (ضریب همبستگی = 0. 84) و حجم خریدها از حجم فروش هر ماه بیشتر است.

تجزیه بین دارایی های پرخطر و دارایی های غیر ارتش: در این بخش ، ما همچنین حجم خریدها و فروش صندوق های بازار پول (به عنوان یک پروکسی از دارایی های غیر ارتش) را برای مقایسه با حجم خریدها و فروش در سهام (به عنوان یک پروکسی خطرناک ، گرفتیم. دارایی های). ما در انجیر وجود دارد. 20. 4 و 20. 5 ، درصد هر کلاس دارایی در کل جریان فروش (شکل 20. 5) و خرید (شکل 20. 6).

به طور متوسط ، صندوق های بازار پول 10. 18 ٪ از جریان خرید و 11. 14 ٪ از جریان فروش (تفاوت آن غیر قابل توجه است) و ضریب همبستگی برابر با 0. 39 را نشان می دهد.

ما درصد صندوق بازار پول را در معاملات خرید و معاملات فروش با دو متغیر توضیح دادیم. مورد اول ، تغییر روزانه CAC 40 و دوم یک متغیر ساختگی برابر با "یک" پس از بحران مالی و "صفر" قبل از آن است. جدول 20. 8 ضرایب را نشان می دهد.

جدول 20. 8. رگرسیون جریان صندوق های بازار پول.

** و *** به ترتیب در سطح 5 ٪ و 10 ٪ قابل توجه است.

نتیجه اصلی جدول 20. 8 این است که جریان فروش در صندوق های بازار پول تحت تأثیر متغیر باینری "بحران مالی" است اما ما با عملکرد روزانه بازار فرانسه ضریب قابل توجهی پیدا نکردیم.

تعداد فروش و تعداد خریدها: ما از تعداد خریدها و تعداد فروش برای اندازه گیری رفتار معاملاتی نمونه خود استفاده می کنیم (شکل 20. 7).

این دو سری کاملاً با همبستگی دارند (ضریب همبستگی برابر با 0. 90) اما می بینیم که تعداد خریدها همیشه از تعداد فروش بیشتر است. ما از نسبت بین تعداد خریدها و تعداد فروش برای اندازه گیری رفتار تجارت در مقایسه با بازده بازار استفاده می کنیم. دو پروکسی ما برای بازار سهام داخلی فرانسه ، بازگشت روزانه CAC 40 و همان بازده CAC 40 در یک دوره 12 ماهه مداوم (سالانه) است. مورد اول تأثیر بازده کوتاه مدت بازار را نشان می دهد و مورد دوم تأثیر بازده بلند مدت بازار را نشان می دهد.

رگرسیون ما به شرح زیر است:

y i = a 1 x 1 + a 2 x 2 + a 3 x 3 + ɛ i

جایی که_مننسبت بین تعداد خریدها و تعداد فروش ، x₁بازگشت روزانه CAC 40 ، x است₂بازگشت سالانه CAC 40 و X₃یک متغیر باینری برابر با 1 بعد از ژوئن 2007 (دوره "خرس") و برابر با 0 قبل از ژوئن 2007 (دوره "گاو") است. نتایج در جدول 20. 9 نمایش داده می شود.

جدول 20. 9. رگرسیون روی نمونه به طور کلی.

** و *** به ترتیب در سطح 5 ٪ و 10 ٪ قابل توجه است.

فقط یک ضریب رگرسیون قابل توجه است. این ارتباط منفی بین رفتار خرید و فروش کل نمونه و تغییرات روزانه شاخص CAC 40 را نشان می دهد. این بدان معناست که با افزایش بازده بازار ، تعداد فروش در مقایسه با تعداد خریدها افزایش می یابد. هنگامی که بازده بازار کاهش می یابد ، ما خرید بیشتری نسبت به فروش داریم.

بازگشت طولانی مدت CAC 40 برای کل نمونه مهم نیست. متغیر باینری "بحران" نیز ناچیز است.

اکنون ما در زمینه بحران مالی با دقت بیشتری به رفتار فروش نمونه خود خواهیم پرداخت.

URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780128112526000207

بانک های سرمایه گذاری و شرکت های مالی

7. 1. 4 مشارکت بانک سرمایه گذاری در بازارهای مالی

بانکهای سرمایه گذاری در بازارهای پول ، اوراق قرضه ، سهام وام و مشتقات مشارکت فعال دارند. بسیاری از بانکهای سرمایه گذاری از طریق صندوق های متقابل بازار پول در اوراق بهادار بازار پول سرمایه گذاری می کنند. بانکهای سرمایه گذاری همچنین مقالات تجاری را تحت پوشش قرار می دهند. بانک های سرمایه گذاری به طور فعال از طریق مسائل مربوط به اوراق بهادار در بازار اولیه در بازار اوراق قرضه شرکت می کنند و خدمات مشاوره ای را برای مشتریان برای خرید اوراق بهادار و فروش ارائه می دهند. بانکهای سرمایه گذاری همچنین با تسهیل در جمع آوری وجوه برای فعالیتهای بازسازی شرکت ها مانند ادغام و ادغام ، خرید اهرم و سایر فعالیت ها در بازار اوراق قرضه نقش دارند. بنگاه های سرمایه گذاری یا اوراق بهادار همچنین با استفاده از اوراق بهادار که توسط وام برای موسسات مختلف مالی پشتیبانی می شوند ، در بازار وام مسکن نقش دارند. در بازارهای سهام ، بانکهای سرمایه گذاری نقش اصلی کارگران را در بازار اولیه ، مشاوران و کارگزاران در بازار ثانویه ایفا می کنند. در بازارهای مشتقات آینده ، گزینه ها و مبادله ها ، بانک های سرمایه گذاری به عنوان واسطه های مالی یا کارگزاران عمل می کنند.

بانک های تجاری و موسسات پرشور رقبای اصلی بانک های سرمایه گذاری در ارائه کارگزاری و خدمات مشاوره ادغام هستند. برخی از بانکهای سرمایه گذاری دارای وجوه متقابل هستند. صندوق های متقابل همچنین به شرکتهای اوراق بهادار مانند بانکهای سرمایه گذاری برای خدمات مشاوره مربوط به اجرای معاملات سهام بستگی دارد. بانکهای سرمایه گذاری برای اجرای معاملات اوراق بهادار و خطرات محافظت از شرکتهای بیمه خدمات مشاوره ای را به شرکتهای بیمه ارائه می دهند. صندوق های بازنشستگی همچنین با توجه به معاملات اوراق بهادار مربوط به خرید و فروش اوراق بهادار ، خدمات مشاوره ای را از بانکهای سرمایه گذاری دریافت می کنند. صندوق های بازنشستگی و صندوق های بیمه در موضوعات جدید سرمایه گذاری می کنند ، که توسط شرکت های اوراق بهادار تحت تأثیر قرار می گیرند.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780124169975000075

پیشگفتار

با تکامل بازارهای اعتباری ، موسسات مالی غیر بانکی به بخش مهمی از بازارهای اعتباری تبدیل شده اند. گفته می شود که بعضی اوقات این موسسات (به عنوان مثال ، AIG ، شرکت های بزرگ بیمه ، صندوق های بزرگ بازار پول و غیره) یک سیستم بانکی سایه ای را تشکیل می دهند. در پیشگفتار نسخه قبلی ، من نوشتم ، "فناوری و مقررات زدایی مؤسسات مالی غیر بانکی را قادر به ورود به بازارهای اعتباری به روش های بی سابقه ای کرده اند."خبر خوب این است که بانک های سایه به نقدینگی بازار می افزایند. خبر بد این است که بانک های سایه ای - با AIG در مرکز - همچنین از عدم موفقیت ناشی از خطر تمرکز مصون نیستند. بانک های سایه از همان نوع بیماری های سیستمیک مانند سیستم بانکی معمولی رنج می برند. ما در این آخرین بحران متوجه شدیم که ریسک تمرکز می تواند در هر جایی که فعالیت های نوع بانکی انجام شود ، توسعه یابد. اکنون می فهمیم که تحلیلگران و تنظیم کننده ها برای ردیابی مؤسسات مالی غیر بانکی چقدر مهم است. مدیران این مؤسسات همچنین از یادگیری و اجرای ابزارهای مورد بحث در این کتاب بهره مند می شوند.

URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b978012378555100260

ماهیت و تنوع واسطه مالی

صندوق سرمایه گذاری مشترک

همراه با صندوق های بازنشستگی ، صندوق های متقابل طی 40 سال گذشته برندگان عمده سهم بازار بوده اند. اساساً یک پدیده پس از جنگ جهانی دوم ، صندوق های متقابل (از جمله صندوق های بازار پول) از سهم بی نتیجه بازار واسطه گری در سال 1950 برای دستیابی به سهم 6 ٪ بازار در سال 1990 و سهم 25 ٪ بازار در سال 2010 افزایش یافته است (بر اساس اندازه گیریدر کل دارایی). رشد قابل توجه آن همچنین می تواند از نفوذ وجوه متقابل در بین خانوارهای ایالات متحده ، که از 25 ٪ در سال 1990 به 44 ٪ در سال 2012 افزایش یافته است (به جدول 2. 2 مراجعه کنید).

وجوه متقابل در دو نوع اساسی عرضه می شود: باز و بسته. صندوق های بسته بسته دارای تعداد از پیش فروش سهام هستند و منابع اولیه صندوق به طور معمول با فروش بعدی سهام افزایش نمی یابد. یک صندوق بسته به طور معمول به عنوان یک امنیت واحد در مبادلات سازمان یافته ، به عنوان مثال ، بورس اوراق بهادار نیویورک و سهام آن به طور مستقیم در بازار مانند سهام هر شرکت دیگر قیمت گذاری می شود. در نتیجه ، قیمت بازار سهام صندوق بسته می تواند ، غالباً به طور گسترده ، از ارزش انحلال اوراق بهادار که در اختیار دارند منحرف شوند. صندوق های باز با قوانین بسیار متفاوتی عمل می کنند. سهام آنها به طور مداوم توسط یک شرکت مدیریت تخصصی که سهام پول نقد و پول نقد را برای سهام با ارزش دارایی خالص (NAV) ارائه می دهد ، به طور مداوم انحلال و افزوده می شود. NAV تخمین انحراف یا ارزش بازار دارایی های صندوق است که بر اساس تعداد سهام این صندوق تقسیم شده است. بنابراین ، بر خلاف سهام صندوق بسته ، قیمت سهام صندوق باز نمی تواند از ارزش دارایی های اساسی منحرف شود.

صندوق های باز به شرکت های بزرگ مدیریت صندوق های تخصصی مانند Fidelity ، DWS Scudder ، Vanguard و Dreyfus منجر شده است. هر یک از این مدیریت ها و بازارها طیف گسترده ای از صندوق های مختلف را باز می کند که هر یک از آنها از نظر اهداف سرمایه گذاری خاص تعریف می شوند. این شرکت های سرمایه گذاری با پرداخت هزینه در برابر وجوهی که مدیریت می کند ، هزینه خود را به دست می آورند. البته این وجوه متعلق به سرمایه گذاران آنها است. اگر می خواهید با صفحات مالی هر روزنامه اصلی مشورت کنید ، بخشی از صندوق های متقابل را پیدا می کنید که در آن می توانید NAV هر یک از صندوق های متقابل متعدد را که توسط مریل لینچ اداره می شود ، یا هر یک از تعداد بسیار زیادی که توسط وفاداری اداره می شود ، پیدا کنید. این شرکت های بزرگتر صندوق های متقابل معمولاً دارای ده ها میلیارد دلار تحت مدیریت هستند. خدمات اصلی واسطه گری مالی ارائه شده توسط صندوق های متقابل شامل خدمات معاملات ، غربالگری و صدور گواهینامه است.

هیچ چیز جدیدی در مورد وجوه متقابل وجود ندارد ، به جز رشد انفجاری آنها در دهه های اخیر. حداقل سه دلیل برای محبوبیت فعلی وجوه وجود دارد. اول ، وجوه متقابل بازار پول ، که در دهه 1960 معرفی شد ، به سرعت به ابزار انتخابی برای دور زدن تنظیم مقررات Q سقف های نرخ سود سپرده تبدیل شد. با افزایش تورم در دهه 1970 و نرخ بهره بازار افزایش یافت ، گسترش بین این نرخ ها و نرخ سپرده ها تا کنون گسترده تر شده است. هزینه فرصت های نفخ نگه داشتن سپرده های بانکی ، تجدیدنظر صندوق های بازار پول را افزایش داد. بقیه تاریخ است! علیرغم ضرر رقابتی فعالیت بدون ضمانت دولت ، صندوق های متقابل به طرز چشمگیری رشد کردند و تأکید کردند که محدودیت هایی برای آنچه مردم مایل به پرداخت بیمه سپرده های دولت هستند وجود دارد.

به طور کلی ، صندوق های بازار پول به صورت محافظه کارانه اداره می شدند ، و برخی حتی خود را برای نگه داشتن بدهی مستقیم دولت ایالات متحده محدود می کردند. به طور متداول ، این وجوه گواهینامه های با قیمت های بزرگ قابل مذاکره برای سپرده گذاری بانکها ، مقاله های تجاری ، پذیرش بانکداران ، وام و سایر اوراق بهادار تحت حمایت دارایی و بدهی آژانس دولتی را در اختیار داشتند. تقریباً تمام این دارایی ها کمتر از 1 سال از سررسید بودند و وجوه با یک دلار ثابت در هر سهم معامله می شد.

علاوه بر این ، صندوق های بازار پول با ضمانت های ضمنی مدیران آنها پایدار است. حداقل در سه مورد ، شرکت های مدیریتی به منظور محافظت از شهرت خود و زنده ماندن بودجه های پولی که آنها مدیریت کرده اند ، از ضررهای دارایی خوب استفاده کرده اند. به عنوان مثال ، Line Line یک صندوق بازار پول را که مقاله تجاری منابع یکپارچه را در اختیار دارد ، مدیریت می کند ، شرکتی که بدهی خود را پیش فرض کرده است. مدیریت خط ارزش به جای اینکه این ضرر را در صندوق بازار پول خود منعکس کند ، که تقریباً به معنای سقوط صندوق بود ، مدیریت خط ارزش ، مقاله تجاری منابع یکپارچه را از صندوق بازار پول خود به صورت موقت خریداری کرد. نکته قابل توجه ، هیچ تعهدی قانونی یا حتی اخلاقی برای محافظت از سرمایه گذاران صندوق وجود ندارد ، اما احتمالاً این اقدام با تمایل به حفظ و ایجاد شهرت خط ارزش در مدیریت صندوق های بازار پول ایجاد شده است. بدیهی است ، صندوق های بازار پول ، بسته ای قانع کننده از جایگزین ها را برای ضمانت سپرده دولت ارائه می دهند. استراتژی های سرمایه گذاری در معرض خطر کم ، همراه با ضمانت های ضمنی شرکت های مدیریت معتبر ، و بازده های قابل ملاحظه ای بالاتری به وجوه بازار پول اجازه می دهد تا بانک را ویران کنند و بازارهای سپرده را پرش کنند و از رشد شهاب سنگ لذت ببرند. همانطور که در فصل 14 خواهیم دید ، تصویر ریسک کم (یا خیر) در بحران مالی 2007-2009 مورد ضرب و شتم قرار گرفت. برای اطمینان از بقای صندوق های متقابل بازار پول ، ضمانت های صریح دولت لازم بود.

دلایل دوم و سوم برای رشد اخیر وجوه متقابل کمتر چشمگیر است ، اما با این وجود قابل توجه است. در دهه های اخیر ، عموم مردم به تدریج از غیرممکن بودن "ضرب و شتم" در بازار سهام متقاعد شده اند. یک دریای از تحقیقات ، بخش اعظم آن دانشگاهی ، نشان داده است که بیش از بیشترین فاصله زمانی مدیران دارایی زمان ، کمتر از شاخص های بازار سهام که به طور گسترده تماشا شده اند ، به عنوان مثال ، داو جونز و استاندارد و فقیر انجام می دهند. دلایل بی شماری و پیچیده است ، اما واقعیت ها ساده به نظر می رسد. پذیرش گسترده این ایده تأثیر عمیقی بر رفتار سرمایه گذاری داشته است و به ویژه این ایده را به وجود آورده است که اگر نمی توانید میانگین ها را شکست دهید ، نمی توانید بهتر از خرید میانگین ها انجام دهید. خرید میانگین به عنوان سرمایه گذاری منفعل شناخته می شود. این کار با خرید سبد اوراق بهادار که مانند (کلون) به طور متوسط رفتار می کنند انجام می شود. از آنجا که این استراتژی به طور معمول نیاز به نگه داشتن تعداد قابل توجهی از اوراق بهادار دارد ، غالباً برای دارندگان ثروت کوچکتر غیرقابل نفوذ است و برای اکثر آنها غیر اقتصادی است. با این حال ، وجوه متقابل می توانند چنین خدماتی را با هزینه کم ارائه دهند. بنابراین ، محبوبیت استراتژی های سرمایه گذاری منفعل دلیل دوم برای رشد اخیر صندوق های متقابل را فراهم می کند.

سرانجام ، شش دهه گذشته شاهد جهانی سازی بسیار مبهم بازارهای مالی بوده است. بسیاری از سرمایه گذاران بر این باورند که تنوع بخشیدن به اقتصادها (ارزها) به همان اندازه مهم است که متنوع سازی در صنایع باشد. علاوه بر این ، تنوع در اقتصادها در دهه های اخیر به طور گسترده ای ساده شده است ، زیرا موانع نظارتی و مالیاتی برچیده شده است. با این حال ، اطلاعات مربوط به فرصت های سرمایه گذاری خارجی هنوز هم نسبتاً گران است. از این رو ، صندوق متقابل به ابزاری برای سرمایه گذاری در خارج از کشور تبدیل شده است. بسیاری از "وجوه کشور" بسته و در بورس اوراق بهادار نیویورک ذکر شده اند ، اما بسیاری از صندوق های باز نیز وجود دارند که در کشورها و مناطق جهان تخصص دارند. برای مخلوط کردن استعاره ، با افزایش سرمایه سرمایه گذاری غیرمستقیم خارجی ، بولونیا تخصص در بین وجوه تا کنون نازک تر شده است.

URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780124052086000024

قرارداد سپرده ، بیمه سپرده و بانکداری سایه

نقش بانکهای تجاری در بانکداری سایه

بانک های تجاری به طرق مختلف درگیر بانکداری سایه می شوند. بدیهی ترین این است که بانک های تجاری متعلق به شرکت های هلدینگ بانکی (BHCS) هستند. BHC ممکن است یک واحد مدیریت ثروت با صندوق متقابل بازار پول ، یعنی یک بانک سایه در BHC داشته باشد. مثال دیگر ، بودجه سه جانبه REPO توسط شرکت تابعه کارگزا ر-دائر یک BHC است. به همین ترتیب ، BHC ممکن است مجرای ABCP داشته باشد ، که می تواند از طریق BHC خارج از خانه باشد ، اما ممکن است توسط یک شرکت تابعه تجاری BHC از طریق تعهدات وام پشتیبانی شود. 48 ارتباط دیگر این است که بانک های تجاری وام هایی را که اوراق بهادار آنها اوراق بهادار را ایجاد می کند که بانک های سایه دار نگه می دارند ، ایجاد می کنند و سپس در برابر این اوراق بهادار وام می گیرند که به عنوان وثیقه در معاملات repo استفاده می شوند.

در آینده ، همانطور که BHC ها تحت الزامات دقیق تر و نقدینگی قرار می گیرند ، برخی از فعالیت های بانکی سایه ممکن است از BHCS به سیستم سایه بان منتقل شوند.< Pan> بانک های تجاری به روش های مختلف در بانکداری سایه شرکت می کنند. بدیهی ترین این است که بانک های تجاری متعلق به شرکت های هلدینگ بانکی (BHCS) هستند. BHC ممکن است یک واحد مدیریت ثروت با صندوق متقابل بازار پول ، یعنی یک بانک سایه در BHC داشته باشد. مثال دیگر ، بودجه سه جانبه REPO توسط شرکت تابعه کارگزا ر-دائر یک BHC است. به همین ترتیب ، BHC ممکن است مجرای ABCP داشته باشد ، که می تواند از طریق BHC خارج از خانه باشد ، اما ممکن است توسط یک شرکت تابعه تجاری BHC از طریق تعهدات وام پشتیبانی شود. 48 ارتباط دیگر این است که بانک های تجاری وام هایی را که اوراق بهادار آنها اوراق بهادار را ایجاد می کند که بانک های سایه دار نگه می دارند ، ایجاد می کنند و سپس در برابر این اوراق بهادار وام می گیرند که به عنوان وثیقه در معاملات repo استفاده می شوند.