پیش بینی پیش بینی: آنچه چرخه بازار را ایجاد می کند

بیایید یک مثال دیگر. در دسامبر 2007 ، اقتصاددانان در پانل پیش بینی وال استریت ژورنال تنها 38 درصد احتمال رکود اقتصادی را در سال آینده پیش بینی کردند. ما می دانیم که چه چیزی رخ داده است ، اما این به ویژه قابل توجه بود زیرا داده ها بعداً نشان می دهد که اقتصاد در زمان پیش بینی در حال رکود بوده است!

همه اینها با یک مشکل پیش بینی شروع می شود. این یک مشکل است زیرا ما فکر می کنیم می توانیم به طور دقیق پیش بینی کنیم ، وقتی در واقع ، ما نمی توانیم.

"رتبه بندی های اعتباری به تسهیل یک بازار سرمایه کارآمد کمک می کند. آنها اطلاعات شخص ثالث شفاف را ارائه می دهند که نه تنها آینده نگر بلکه برای سازگاری استاندارد است. "می گوید S& P Global Ratings در وب سایت آنها. رتبه بندی بین AAA (بالاترین امتیاز - اجباری از ظرفیت بسیار قوی برای تحقق تعهد مالی خود برخوردار است) و D (واجب کننده در مورد تعهدات پیش فرض).

به طور معمول ، رتبه AAA برای تعداد معدودی از حلال ترین دولت های جهان و مشاغل بهترین اجرا محفوظ است. درست قبل از شروع بحران های مالی جهانی (در حدود سال 2007) ، S& P رتبه AAA را به هزاران اوراق بهادار تحت حمایت وام اعطا کرده بود (آنها ابزارهای مالی بودند که به سرمایه گذاران اجازه می داد تا احتمال اینکه شخص دیگری را که در خانه های خود پیش فرض می کند شرط بندی کنند). یک مقاله AAA نشان داد که تنها 0. 12 درصد احتمال (یا یک فرصت در 850) وجود دارد که طی 5 سال آینده نتوانسته است پرداخت کند. با توجه به بحران ها ، آمار داخلی S& P نشان می دهد که حدود 28 درصد از CDO های دارای درجه AAA (تعهدات بدهی وثیقه) به طور پیش فرض (برخی تخمین های مستقل بالاتر هستند). این بدان معنی است که نرخ پیش فرض واقعی برای CDO بیش از دویست برابر بیشتر از S& P پیش بینی شده بود.

بیایید یک مثال دیگر. در دسامبر 2007 ، اقتصاددانان در پانل پیش بینی وال استریت ژورنال تنها 38 درصد احتمال رکود اقتصادی را در سال آینده پیش بینی کردند. ما می دانیم که چه چیزی رخ داده است ، اما این به ویژه قابل توجه بود زیرا داده ها بعداً نشان می دهد که اقتصاد در زمان پیش بینی در حال رکود بوده است!

در سال 1971 ، ادعا شد كه ما می توانیم زمین لرزه ها را طی این دهه پیش بینی كنیم ، مشکلی كه ما به حل پنجاه سال بعد نزدیك نیستیم. و لیست ادامه دارد.

"مشکل پیش بینی" سپس پیچیده شده است زیرا ما در مورد توانایی خود در پیش بینی اینکه شرط های خود را به سمت هیلت برسانیم ، متقاعد شده ایم.

در سال 2007 ، حجم کل فروش خانه در ایالات متحده فقط حدود 1. 7 تریلیون دلار بود ، اما حجم کل معاملات در اوراق بهادار تحت حمایت وام حدود 80 تریلیون دلار بود. هربار که کسی وام مسکن به ارزش یک دلار می گرفت ، وال استریت شرط بندی جانبی به ارزش 50 دلار می کرد.

یا نیروگاه های هسته ای را بگیرید. انجمن هسته ای جهانی هزینه چرخه زندگی منابع مختلف قدرت را محاسبه کرد و نتیجه گرفت که انرژی هسته ای با سایر اشکال تولید برق ، هزینه ای دارد. زلزله شناسان سپس به داده های گذشته نگاه کردند و راکتور هسته ای فوکوشیما را ساختند تا یک زمین لرزه 8. 6 را تحمل کنند ، زیرا "هر چیز بزرگتر غیرممکن بود". در مارس 2011 ، ژاپن شاهد یک زمین لرزه به بزرگی 9. 1 به بزرگی و سونامی در نتیجه سه راکتور فعال گیاه بود. از دست دادن قدرت پشتیبان منجر به گرمای بیش از حد و ذوب شدن شد. براساس مقیاس بین المللی رویدادهای هسته ای و رادیولوژی (INES) ، این یک تصادف بزرگ در مقیاس 7 (بالاترین تصادف ممکن) و تنها یک مورد غیر از چورنوبیل تا به امروز بود. پس از این حادثه ، مقامات 54 نیروگاه هسته ای کشور را تعطیل کردند. سایت فوکوشیما رادیواکتیو باقی مانده است و حدود 30،000 نفر مجبور به تخلیه شدند. کار پاکسازی 40 سال یا بیشتر طول خواهد کشید و ده ها میلیارد دلار هزینه خواهد داشت.

در زمینه بازارها ، این وضعیت (مشکل پیش بینی پیچیده شده توسط اهرم) با ویژگی های منحصر به فرد آن تشدید می شود. هفته گذشته ، من نوشته بودم که خریداران و فروشندگان حاشیه ای/با انگیزه ترین تصمیم گیری در مورد قیمت گذاری در بازارها دارند. نظر اکثریت اهمیتی ندارد.

به این واقعیت اضافه کنید که پیشرفت های تکنولوژیکی این مشکل را به وجود آورده است. اکنون ، الگوریتم ها و رایانه های سریع در صورت ایجاد قانون پیشنهادی برای اجرای تجارت عجله می کنند.

حالا بیایید همه اینها را کنار هم بگذاریم. ما «پیش بینی» می کنیم که سهام افزایش می یابد، با چندین نفر که با پیش بینی ما موافق هستند صحبت می کنیم و به تحقیقات تحلیلگرانی که همگی معتقدند سهام یک خرید است، نگاه می کنیم. سپس ما از خودمان "اهرم" استفاده می کنیم تا حداکثر بهره را ببریم. پیش بینی ها بر اساس چیزهایی است که در گذشته اتفاق افتاده است، اما چیزهایی که قبلاً هرگز اتفاق نیفتاده اند، همیشه در حال وقوع هستند. وقتی این اتفاق می افتد، اکثر سهامدارانی که مثبت بودند همچنان مثبت هستند، اما کسی که بیشترین اهرم را دارد (فروشنده حاشیه ای/با انگیزه) مجبور به فروش است. Algos نیز به صدا در می آیند زیرا به آنها گفته می شود در صورت اجرای قوانین خاصی اجرا کنند. سهام به زیر ارزش منصفانه خود سقوط می کند و چرخه سپس به صورت معکوس تکرار می شود. که چرخه ها را ایجاد می کند.

پس چگونه می توان با این موضوع مقابله کرد؟اول، آگاهی از وجود چرخه ها بسیار حیاتی است. برای شرکتی که در حال افزایش ارزش بنیادی خود (مثلاً رشد EPS یا FCF) است، مثلاً 15 درصد در هر سال، این فرض که قیمت سهام نیز به طور پیوسته و با همان نرخ هر سال افزایش خواهد یافت، مملو از ریسک است. همانطور که دو نمودار زیر نشان می دهند، می توانیم چرخه های کوتاه تر (مانند مورد Infosys) یا چرخه های بسیار طولانی تر (مانند مورد Hindustan Unilever) را دنبال کنیم. در زمان نامناسبی وارد شوید، و ما سال ها، اگر نگوییم دهه ها، ضعیف عمل می کنیم.

دوم، اعمال فیلتر منطقی بودن کمک می کند. من ممکن است باور کنم که iOS حریم خصوصی بهتری نسبت به اندروید ارائه می دهد و از این رو استفاده از آیفون را انتخاب می کنم. اما من یک مصرف کننده بالقوه هستم فقط تا زمانی که آیفون با قیمتی ناچیز برای اندروید به من پیشنهاد شود. اگر قیمت آیفون پنج برابر قیمت رقیب باشد، من را به عنوان یک مصرف کننده از دست می دهند. آنچه ما برای خرید می پردازیم مهم است. به عنوان مصرف کننده، ما آن را می دانیم. به عنوان سرمایه گذار (زمانی که در حال خرید یک تجارت هستیم)، گاهی اوقات تمایل داریم آن را فراموش کنیم.

در نهایت، به عنوان یک انسان، ما می توانیم الگوهایی را که می بینیم تشخیص دهیم. ما ممکن است دفاع طبیعی زیادی نداشته باشیم - ما خیلی سریع نیستیم یا آنقدر قوی نیستیم. ما پنجه یا نیش یا زره بدن نداریم. ما نمی توانیم زهر را تف کنیم یا خودمان را استتار کنیم. و ما نمی توانیم پرواز کنیم. و با این حال، ما در بالای زنجیره غذایی طبیعی قرار داریم و یک نوزاد می تواند الگوی اولیه صورت را در چند ماه پس از تولد تشخیص دهد. این یادگیری فرد نیست، از طریق تکامل آموخته شده است. تجربه سرمایه گذاری ما بسیار بهتر خواهد بود اگر به تکامل اجازه دهیم که چگونه این چرخه ها همیشه وجود داشته اند و به جای مبارزه با آن، آن را در سفر خود بگنجانیم.

(نویسنده یکی از بنیانگذاران Buoyant Capital است)

داستان های ET Prime را از دست ندهید! به روز رسانی روزانه کسب و کار خود را در واتس اپ دریافت کنید. اینجا کلیک کنید!