بازده واقعی چیست و چرا آنها برای سهام اهمیت دارند؟

بازده واقعی به عنوان مقصر در فروش بازار سهام در سال 2022 اشاره شده است.

با فروش سهام امسال ، انگشتان دست به مقصر جدید اشاره کرده اند: افزایش بازده واقعی.

بازده واقعی یک شاخص بازار اوراق بهادار نسبتاً مبهم است. در ابتدایی ترین سطح ، بازده واقعی بازده هایی است که یک سرمایه گذار اوراق بهادار پس از حسابداری از تورم از پرداخت بهره می برد. بنابراین ، چرا افزایش بازده واقعی برای بازار سهام بد است؟

این یک سؤال است که ناظران دیرینه می پرسند. پاسخ ، متأسفانه ، "بستگی دارد".

تاریخچه تصویری مختلط را در اطراف این نشانگر ارائه می دهد. نکته اصلی این است که در حالی که افزایش نرخ واقعی می تواند در بعضی مواقع نشانه منفی برای سهام باشد ، در گذشته ، سهام با افزایش نرخ واقعی و در سطوح بالاتر از امروز ، هنوز هم خوب عمل کرده اند.

اما در محیط فعلی ، جایی که نرخ بهره در پایان سال 2021 در سطح سنگ و ارزش سهام زیاد بود ، افزایش نرخ واقعی در سراسر هیئت مدیره یکی از عوامل منجر به بازگرداندن سهام برای سطح به شدت پایین تر بوده است.

چرا نرخ بهره برای سهام مهم است؟

شکی نیست که نرخ بهره اهمیت زیادی برای سهام دارد. در اینجا چهار دلیل اساسی وجود دارد:

1) در سطح تصویر بزرگ ، وقتی تأثیر آنها بر اقتصاد می شود ، که به نوبه خود به سودهایی که شرکت ها می دهند ، فیلتر می شود. افزایش نرخ بهره به عنوان ترمز رشد اقتصادی عمل می کند ، که به نوبه خود می تواند سود را کند کند و بنابراین می تواند برای بازار سهام منفی باشد.(البته ، برخی از شرکت ها بسته به خطوط تجاری خاص خود نسبت به فراز و نشیب های اقتصاد نسبت به سایرین حساس تر هستند.)

اطلاعات بیشتر در مورد این موضوع

2) هنگامی که اوراق قرضه نرخ بهره بالاتری را ارائه می دهند ، این بازده ها می توانند سرمایه گذاری های با درآمد ثابت را برای سرمایه گذاران جذاب تر کنند. در عین حال ، هنگامی که بازده در سرمایه گذاری اوراق بهادار امن تر است ، سهام - که یک سرمایه گذاری خطرناک تر است - نیاز به ارائه بازده بالاتر برای رقابت دارند. اوراق قرضه جذاب تر از سهام موجود در این محیط ، تا زمان سقوط ارزش سهام است.

3) نرخ بهره واقعی همچنین می تواند تأثیر مستقیمی در تخمین ارزیابی سهام داشته باشد ، طبق برخی از بازارها. مدل های ارزیابی نرخ بهره را در ارزیابی میزان درآمد آینده سهام امروز درج می کنند. با افزایش نرخ ها ، ارزش آن درآمدهای آینده را کاهش می دهد و بنابراین ارزش سهام را کاهش می دهد. تحلیلگران به این پویا اشاره می کنند که یک کاتالیزور اصلی در فروش فناوری و سایر شرکت های با رشد سریع است که ارزش آنها به شدت وابسته به رشد درآمد بسیار دور از آینده است.

4) با این حال ، راه دیگری برای افزایش نرخ های موجود در بورس اوراق بهادار یکی دیگر از غذاهای علفهای هرز است-اما بسیار مهم-مفهوم: حق بیمه ریسک سهام. حق بیمه ریسک سهام ، بازدهی است که یک سرمایه گذار انتظار دارد بالاتر از سرمایه گذاری بدون ریسک کسب کند. راه دیگر برای دیدن آن این است که حق بیمه ریسک سهام به همین دلیل است که سرمایه گذاران سهام خود را دارند. به منظور جبران خطرات داشتن سهام ، یک سرمایه گذار انتظار دارد که بیشتر از آنچه که در یک اوراق امن دولت ایالات متحده آمریکا درآمد کسب می کند ، درآمد کسب کند.

محاسبه حق بیمه ریسک سهام به طور کلی شامل کم کردن بازده واقعی 10 ساله از بازده مورد انتظار سهام است. هنگامی که بازده واقعی بالاتر می رود ، این حق بیمه ریسک سهام را کاهش می دهد ، این بدان معنی است که سهام جذابیت کمتری دارد.

چگونه بازده واقعی را محاسبه می کنید؟

عملکرد واقعی با کم کردن نرخ تورم مورد انتظار از عملکرد اسمی اوراق قرضه محاسبه می شود. بسته به ترکیب این دو ، بازده واقعی می تواند مثبت یا منفی باشد. سوال این است که میزان تورم استفاده می شود.

از آنجا که نرخ واقعی یک اقدام آینده نگر است ، استفاده از داده های تورم گزارش شده دولت کمک نمی کند. این یک اقدام عقب مانده است.

به همین دلیل ، محاسبه بازده واقعی نیاز به یک قدم دیگر دارد: نگاه به بازار اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه. نکات خواندن در مورد انتظارات تورم معروف به نرخ Breakeven را ارائه می دهد. به عنوان مثال ، برای دیدن اینکه انتظار بازار برای تورم در طی 10 سال آینده چیست ، سرمایه گذاران به تفاوت بین عملکرد خزانه داری 10 ساله و نکات 10 ساله (که به عنوان 10 سال Breakeven شناخته می شود) نگاه می کنند. در حال حاضر ، نرخ 10 ساله Breakeven 2. 69 ٪ است. با اسمی معمولی - آکا. یادداشت 10 ساله خزانه داری با 2. 84 ٪ ، عملکرد 10 ساله واقعی 0. 15 ٪ است.

بیشتر اوقات ، بازده واقعی مثبت است. اما در شرایط غیرمعمول ، بازده واقعی می تواند منفی شود. این مورد برای دو سال گذشته بوده است. این نتیجه تلاشهای کاهش کمی فدرال رزرو برای حمایت از اقتصاد در طی رکود اقتصادی همه گیر از طریق خریدهای گسترده اوراق قرضه در بازار بود که تأثیر فشار بازده را پایین تر از روند بلند مدت برای تورم تقریباً 2 ٪ در سال داشتبشر

بازده واقعی منفی چگونه بر سرمایه گذاران تأثیر گذاشت؟

در یک محیط عادی تر از آنچه پس از بیماری همه گیر مشاهده می شود ، این حساب ممکن است 2 ٪ تورم انتظار می رود و عملکرد 4 ٪ خزانه داری ، عملکرد واقعی 2 ٪ را ایجاد می کند. استیو سوسنیک ، استراتژیست اصلی کارگزاران تعاملی می گوید: "اگر می خواهید بیش از 2 ٪ درآمد کسب کنید ، به سمت منحنی ریسک می روید."

با این حال ، برای دو سال گذشته ، "شما وضعیتی داشتید که ما سطح مثبت تورم و نرخ بهره را نزدیک به صفر داشتیم ، بنابراین شما نمی توانید بدون فرض برخی از ریسک ، نرخ بازده مثبت کسب کنید.""اگر شما می خواستید ایمنی داشته باشید ، هزینه خرید شما برای خرید است."

سوسنیک می افزاید: "شما انتخاب واقعی جز بالا بردن منحنی ریسک نداشتید ، و به همین دلیل است که بازده واقعی مقصر می شود" ، برای فروش سهام اکنون که آنها بالاتر می روند.

نرخ واقعی منفی چگونه بر سهام تأثیر گذاشت؟

باری ناپ ، مدیر تحقیقات اقتصاد کلان Ironsides ، می گوید که از نظر سطح ، بزرگترین ذینفعان موجود در بورس اوراق بهادار شرکت های حساس اقتصادی خواهند بود که از نرخ پایین تر بهره مند می شوند. اما این مورد دو سال گذشته نبود.

Knapp می گوید: "این خریدهای دارایی برای سهام چه کاری انجام می دهد؟ آنها به سهام حساس اقتصادی کمک نمی کنند ، اما آنها به کسانی که دارای ویژگی های پیوند هستند کمک می کند."وی می گوید: "شما به سهام فناوری mega-cap فکر نمی کنید که دارای ویژگی های اوراق قرضه هستند ، اما آنها جریان نقدی هیولایی دارند و یک تن سهام را خریداری می کنند."

وی به سهام اپل (AAPL) اشاره می کند ، که 2021 را با نسبت قیمت/درآمد 30 به پایان رسانده است. این سطح معمولاً در یک شرکت با رشد سریع یافت می شود ، اما اپل رشد درآمد حدود 10 ٪ را ارسال می کند."اما آنها این جریان نقدی هیولا و پایدار را دارند و (سهام اپل) هنگامی که بازده واقعی را به سطح مسخره می کشید ، مانند اوراق قرضه عمل می کنند."

اکنون با بازده واقعی چه اتفاقی می افتد؟

از آغاز سال 2022 ، بازده واقعی بیشتر شده است و از ابتدای ماه مارس افزایش بسیار شدید دارد. در پایان ماه آوریل ، بازده واقعی 10 ساله برای اولین بار در دو سال مثبت شد.

بازده واقعی چقدر اهمیت دارد؟

همه ناظران به همان اندازه اعتبار به بازده واقعی نمی دهند.

در حالی که بورس سهام با بازده واقعی اواخر در لاک در حال حرکت است ، همیشه اینگونه نیست. در خارج از دو دوره ای که فدرال رزرو در حال راه اندازی یا معکوس کردن تسکین کمی است - حرکاتی که در پاسخ به بحران مالی جهانی و همه گیر انجام می شود - سهام می توانند مستقل از نرخ های واقعی حرکت کنند. به عنوان مثال ، در سال 2017 و 2018 ، بازده واقعی بیش از دو برابر شد زیرا شاخص بازار بازار آمریكا در مجموع 27 ٪ افزایش یافت.

رهیل صدیقی ، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در نوبرگر برمن می گوید: "این یک متریک مفید است ، اما همبستگی برای علت ایجاد شده است.""این همبستگی وجود دارد اما علت و معلولی نیست که مردم آن را بیان کنند."

وی می گوید: "نرخ واقعی باعث فروش نمی شود.""سهام در تلاش نیست که به بازده 10 ساله بپردازیم ، نه مستقیم ؛ آنها در درجه اول در تجارت این امر هستند که می دانند چه اتفاقی برای درآمد می افتد."

Siddiqui به عملکرد نسبی سهام که به طور سنتی از نزدیک با بازار اوراق قرضه تجارت می کنند ، مانند برنامه های کاربردی ، اشاره می کند. وی می گوید: "پروکسی های اوراق قرضه باید به فروش برسند و سهام هایی که مانند اوراق قرضه تجارت می کنند ، می فروشند.""اما آب و برق بسیار خوب عمل می کند."

مدیر کلان کلان جهانی جوریین تیمر می گوید که افزایش بازده واقعی هم ضروری است و هم برای بازار سهام مثبت است.

وی می گوید: "نرخ واقعی به شدت منفی برای مبارزه با رکود اقتصادی ارزشمند است ، اما برای اقتصادی که از پتانسیل بالایی برخوردار است ، هیچ توجیهی برای نرخ واقعی منفی در این مرحله از بازی وجود ندارد."

علاوه بر این ، تیمر می گوید ، اگرچه بازده واقعی منفی می تواند بسیار تحریک کننده باشد ، اما می تواند منجر به نوسانات بیشتری شود. وی می گوید: "طولانی ترین و پایدار ترین گسترش ها مواردی بودند که نرخ بهره واقعی از نظر متوسط مثبت بود."