مشکل شکست مداوم تجارت برطرف می شود

(رویترز) - بانک های بزرگ و بنگاه های تجاری که نتوانند برخی از معاملات امنیتی وام مسکن را تسویه کنند ، از چهارشنبه به عنوان بخشی از تلاش برای رفع یک مشکل مداوم که باعث ایجاد ریسک به بازارهای مالی می شود ، باید مجازات بپردازند.

این مجازات نشان دهنده نگرانی روزافزون است که بنگاه ها در تلاشند تا میلیارد ها دلار معاملات را در بعید ترین مکان ها تکمیل کنند: نقدی ترین بازارهای جهان.

بررسی رویترز در مورد داده های کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده و بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک نشان از عدم موفقیت تسویه حساب در بازارهای با درآمد ثابت و سهام ، از جمله تجارت صندوق های مبادله ای ، یک سرمایه گذاری محبوب برای سرمایه گذاران خرده فروشی و نهادی است. واد

براساس داده های مورد تجزیه و تحلیل رویترز ، به طور متوسط روز معاملاتی در سال 2011 ، عدم ارائه سهام 4. 3 درصد از کل حجم سهام معامله شده در آن روز بوده است.

این نشان دهنده حدود 2. 5 میلیارد دلار ارزش سهام هر روز ، بیشتر از سرمایه گذاری در بازار زنجیره رستوران وندی و یا اپراتور پارک موضوعی Six Flags Entertainment است.

به طور مشابه ، در معاملات با درآمد ثابت توسط بزرگترین فروشندگان ، در هر جایی بین 6 تا 11 درصد اوراق قرضه-یا 52 میلیارد دلار تا 93 میلیارد دلار ارزش-به موقع تحویل داده نشد.

کارشناسان می گویند با توجه به اینکه سیستم های تجاری رایانه ای به خریداران و فروشندگان اجازه می دهند معاملات با سرعت و کارآیی زیاد مطابقت داشته باشند ، خرابی تسویه حساب باید بسیار نزدیک به صفر باشد.

فرد سامرز ، مشاور تحقیقات عملیات بازارهای سرمایه در گروه پایه Point در بوستون گفت: "ما یک مشکل اساسی ساختاری داریم."

عدم توانایی در تسویه حساب ، که در صنعت به عنوان "شکست" شناخته می شود ، هنگامی اتفاق می افتد که یک فروشنده اوراق بهادار نتواند امنیت را در تاریخی که فروشنده و خریدار در مورد آن توافق کرده اند ، تغییر دهند.

به گفته برخی از کارشناسان صنعت ، عدم تسویه معاملات می تواند ریسک را در بازارها به میزان قابل توجهی افزایش دهد ، از دست دادن اعتماد به نفس بین همتایان ایجاد کند و منجر به "زنجیره دیزی" معاملات غیرقابل انکار شود.

براساس گزارشی که در سال گذشته توسط گروه شیوه های بازار خزانه داری ، کمیته ای از متخصصان حمایت مالی توسط فدرال فدرال نیویورک انجام شد ، "عدم موفقیت می تواند هزینه های عملیاتی و ریسک اعتباری طرف مقابل ، جذب سرمایه کمیاب از طریق هزینه های نظارتی و آسیب رساندن به روابط مشتری را افزایش دهد."

در این گزارش آمده است: "چشم انداز تسویه حساب مداوم در سطح بالایی می تواند باعث شود که شرکت کنندگان در بازار به طور موقت از بازار خارج شوند یا حتی از بازار خارج شوند و بر نقدینگی و ثبات بازار تأثیر منفی بگذارد."

گروه شیوه های بازار خزانه داری شامل بانکداران ارشد برخی از بزرگترین شرکت های بانکی و اوراق بهادار جهان ، از جمله مورگان استنلی ، گلدمن ساکس گروه Inc ، Barclays PLC ، Citigroup Inc و JPMorgan Chase & Co.

این ریسک باعث شده است که تنظیم کننده ها ، یک هیئت کنگره و گروه های صنعت ایالات متحده که توسط بانک های مرکزی حمایت می شوند ، راه هایی برای کاهش شیوع معاملات ناموفق پیدا کنند.

یک تغییر روز چهارشنبه انجام می شود: بانکها و بنگاههای تجاری در صورت عدم انجام صحیح معاملات وام مسکن ، مجبور به پرداخت مجازات می شوند. هزینه 3 درصدی منهای هزینه های وام یک شبه برای بدهی های فروخته شده توسط Fannie Mae ، فردی مک و بانک های وام خانه فدرال هزینه می شود. هزینه 2 درصدی منهای هزینه های وام یک شبه برای اوراق قرضه تحت پوشش Fannie Mae ، Freddie Mac و Ginnie Mae حمایت می شود

در سال 2009 هزینه مشابهی در اوراق خزانه داری ایالات متحده قرار گرفت. در حالی که این امر به کاهش شیوع عدم موفقیت در معاملات خزانه داری کمک کرد ، مشکلات در تسویه سایر اوراق بهادار ، به ویژه سهام و ETF ادامه دارد.

کارشناسان می گویند صندوق های محافظت و سایر بنگاه های تجاری که سهام و ETF را تجارت می کنند ، اغلب در دقایق پایانی روز تجارت در داخل یا خارج از اوراق بهادار حرکت می کنند و زمان کمی برای تسویه حساب ها باقی می مانند. ETF بیش از 1 تریلیون دلار در سبد سهام یا دارایی های دیگر که اغلب برای آینه کاری یک شاخص طراحی شده اند ، دارند. این وجوه در بین سرمایه گذاران محبوب است زیرا آنها در طول روز تجارت می کنند و ارزان تر از بودجه متقابل هستند.

ارائه دهندگان ETF انکار می کنند که یک مشکل اساسی وجود دارد. آنها می گویند سازندگان بازار می توانند موافقت خود را برای انجام یک تجارت انجام دهند ، اما ممکن است در این آمار نشان داده نشود.

جیم راس ، رئیس تجارت ETF مشاوران جهانی استریت استریت گفت: "بسیاری از داده های مربوط به خرابی تسویه حساب ETF نادرست است."

داده های خرابی تسویه حساب توسط اوراق بهادار ملی Clearing Corp و توسط SEC منتشر شده است. SEC تنها تعداد تجمعی سهام که به موقع تحویل داده نمی شود ، از هر روز منتشر می کند ، که ممکن است شامل معاملات ناموفق نسبت به روزهای قبل نیز باشد. Corp National Securities Clearing ، از طریق شرکت مادر خود ، از ارائه داده های اضافی برای اندازه گیری فقط موارد ناکامی جدید در هر روز تجارت خودداری کرد ، بنابراین رویترز با مقایسه هر روز به طور جداگانه در برابر فعالیت کلی بازار ، روند کلی در تسویه حساب را انجام می دهد. رویترز روش مشابهی را با داده های درآمد ثابت از فدرال رزرو استفاده کرد.

مشکل عدم تسویه صحیح معاملات امنیتی خزانه داری ایالات متحده به موقع در اوایل سال 2005 در مقاله ای توسط فدرال فدرال نیویورک مشخص شد ، که تأکید کرد: "دوره هایی که نقدینگی ممکن است با بالا رفتن و مداوم به خطر بیفتد."

در این مقاله آمده است: "تسویه حساب به دلایل مختلفی رخ می دهد" ، از جمله سوءاستفاده یا مشکلات رایانه ای بین خریدار و فروشنده ، که بخش های عملیاتی آنها ممکن است جزئیات مختلفی را برای بسته شدن تجارت داشته باشد.

در این مقاله آمده است که این شکست ها می تواند منجر به "زنجیره ای از آبشارها" شود: (معامله گر) عدم ارائه اوراق قرضه به B باعث می شود که B در تحویل اوراق قرضه به C انجام شود و باعث می شود C در تحویل مشابه D شکست بخورد.، و غیره. "

با وجود نگرانی های مطرح شده ، مشکلات ادامه یافت. در اقدامی برای رفع مشکل ، گروه شیوه های بازار خزانه داری در سال 2009 "اتهام عدم موفقیت" - به طور مؤثر یک مجازات مالی - را برای متوقف کردن عدم موفقیت فروشندگان در تسویه حساب های خزانه داری ایالات متحده به وجود آورد.

این اتهام منجر به کاهش خزانه ایالات متحده شد. این مشکلات ، با این وجود ، به تجارت وام های رهنی آژانس ، یا اوراق قرضه ای که توسط وام های خانگی تضمین شده توسط Fannie Mae و فردی مک منتقل شده است ، منتقل شد.

در یک مطالعه سال گذشته ، بنیاد اوینگ ماریون کافمن ، که بر دارایی های حدود 2 میلیارد دلار نظارت دارد ، گفت: "متأسفانه ، مانند فشردن یک بالون ، مشکل شکست از بین نرفته است. این به سادگی به بازارهایی منتقل شده است که شکست ها مجازات نمی شوند. "

یک دلیل: بانک ها و بنگاه های تجاری از این اوراق بهادار به عنوان وثیقه وام های نقدی استفاده می کنند. در مواقع عادی ، وام گیرنده پول را یک شبه سرمایه گذاری می کند و بهره می برد. اما با توجه به نرخ وام بانکی با پایین ، دلیل کمی برای تحویل اوراق بهادار برای به دست آوردن پول نقد وجود دارد. همچنین انگیزه کمی برای تحویل اوراق بهادار برای جلوگیری از پرداخت نرخ وام پایین وجود دارد.

مجازات جدید در بازار وام مسکن آژانس که از روز چهارشنبه به مرحله اجرا می رود ، قصد دارد این انگیزه را فراهم کند.

کریس کیلیان ، مدیر عامل انجمن صنعت اوراق بهادار و بازارهای مالی ، که نماینده بانک ها و شرکت های اوراق بهادار است ، گفت: "شما اساساً سعی در افزایش هزینه عدم موفقیت دارید.""آنها می خواستند مشوق هایی را برای کاهش" ایجاد کنند.

گزارش از کارریک مولنکمپ ، سزری پودکول و جسیکا تونکل ؛در نیویورک؛ویرایش توسط آلوین اسکات و جان والاس