موج نقدینگی سریعتر از آنچه بسیاری از سرمایه گذاران پیش بینی می کنند در حال چرخش است

به سختی می توان گفت که نقدینگی رایگان و نامحدود بانک مرکزی تا چه اندازه سیستم مالی را دوباره سیم کشی کرده است. جیمی دانهاوزر از رافر LLP می گوید از آنجایی که بانک های مرکزی خود را از سوراخ پولی که راه خود را در آن فرو کرده اند بیرون می کشند، آسیب به پرتفوی های سنتی احتمالاً قابل توجه است.

مقاله |15 جولای, 2022 02:25 ب. ظ

به سختی می توان گفت که نقدینگی رایگان و نامحدود بانک مرکزی تا چه اندازه سیستم مالی را دوباره سیم کشی کرده است. از آنجایی که بانک های مرکزی خود را از سوراخ پولی که راه خود را در آن فرو کرده اند بیرون می کشند، آسیب به پرتفوی های سنتی احتمالاً قابل توجه است.

این تشدید سیاست پولی به این دلیل اتفاق می افتد که تورم بازگشته است - با انتقام. بانک های مرکزی نرخ بهره کوتاه مدت را با سرعت بالا افزایش می دهند. اما یک خطر اضافی برای بازارهای مستعد انحلال وجود دارد: انقباض کمی (QT).

بانک های مرکزی بزرگ در حال حاضر ترازنامه های خود - فدرال رزرو آمریکا (فدرال رزرو) را به میزان 95 میلیارد دلار در ماه از سپتامبر امسال کاهش می دهند. سرمایه گذاران خصوصی باید ریسک طولانی مدت بسیار بیشتری را نسبت به آنچه اخیرا انجام می دادند جذب کنند، نتیجه خالص آن نرخ بهره بلندمدت بالاتر است.

در بازارهایی که اعتقاد به نرخ های بهره «پایین برای بلندمدت» دارند، جای تعجب نیست که دارایی های ریسک ضربه خورده باشند. اما دلیل دیگری نیز وجود دارد: با کوچک کردن ترازنامه، QT فدرال رزرو باعث تخلیه نقدینگی از سیستم بانکی می شود.

این ممکن است در ابتدا مهم نباشد: ذخایر بانک های تجاری در فدرال رزرو هنوز 3 تریلیون دلار است. اما آنها در حال حاضر به سرعت در حال سقوط هستند و ممکن است به زودی به نقطه ای حساس برسند که نقش تامین نقدینگی معامله گران مختل شود. ما در نیمه دوم سال 2018 به چنین نقطه تلخی رسیدیم. در آن زمان خطرات تورمی وجود نداشت و فدرال رزرو می توانست به طور ناگهانی مسیر خود را تغییر دهد. این بار، فدرال رزرو چاره ای جز نگه داشتن پایش روی ترمز ندارد.

هیچ کس نمی داند این نقطه گزنده واقعا کجاست، حتی فدرال رزرو. چهار سال پیش، با توجه به محیط نظارتی بسیار سخت تر، میزان ذخایر بسیار بالاتری را که بانک ها می خواستند با آن ها کار کنند، دست کم گرفت. امروز، فدرال رزرو هنوز در تاریکی است.

بدتر از آن، نیروی دیگری برای تخلیه نقدینگی بانک عمل می کند از قضا، ایجاد خود فدرال رزرو. تسهیلات «بازپرداخت معکوس» (RRP) به واسطه ها اجازه می دهد وجوهی را که در برابر وثیقه خزانه داری ایالات متحده تضمین شده اند، یک شبه در بانک فدرال رزرو قرار دهند. این گوشه بی ضرر از معماری پرداخت مهم است زیرا دسترسی به ترازنامه فدرال رزرو را برای غیربانک ها، به ویژه صنعت صندوق سرمایه گذاری مشترک 4. 5 تریلیون دلاری بازار پول (MMMF) فراهم می کند. اکنون بیش از 2. 2 تریلیون دلار وجوه هر روز عصر از طریق RRP در فدرال رزرو پارک می شود که بخش اعظم آن از بخش MMMF تأمین می شود.

استفاده MMMF از RRP ذخایر را از سیستم بانکی خارج می کند، دلار به دلار. به طور خلاصه، ما را سریعتر از QT به تنهایی به نقطه گزش نقدینگی می رساند. اینکه چقدر سریعتر مشخص نیست، اما تقاضا برای دسترسی RRP در حال رشد است (نمودار را ببینید) - و احتمالاً به این کار ادامه خواهد داد. زمانی که نرخ بهره در حال افزایش است، سرمایه گذاران نقدی به MMMF تبدیل می شوند زیرا نرخ های خود را سریعتر از بانک ها افزایش می دهند و جذابیت بیشتری برای آنها ایجاد می کنند. و همانطور که وجوه سرمایه گذاری شده در MMMF ها رشد می کند، تمایل به قرار دادن آن وجوه در RRP فدرال رزرو نیز افزایش می یابد.

این پویایی می تواند در طی شش تا 12 ماه آینده اهمیت زیادی داشته باشد. در سال 2018، متوجه شدیم که کمبود ذخایر بانکی می تواند باعث نابسامانی مالی شود. در سال های 2022-2023، با توجه به پیگیری یکسره فدرال رزرو برای پول کم، ممکن است متوجه شویم که چنین جابه جایی چقدر می تواند در بازارهایی که بیش از یک دهه انبوه پولی آن را تقویت کرده اند، مضر و فراگیر باشد. همانطور که وارن بافت مشاهده کرد، تنها زمانی که جزر و مد از بین می رود متوجه می شوید چه کسی برهنه شنا می کند. تخلیه قریب الوقوع نقدینگی، بسیاری از دارایی ها - و در واقع سرمایه گذاران - ممکن است به زودی در معرض خطر قرار گیرند.

منابع: فدرال رزرو آمریکا

اتفاقات گذشته راهنمایی برای اتفاقات آینده نیست. ارزش سرمایه گذاری ها و درآمد حاصل از آن می تواند کاهش و همچنین افزایش یابد و ممکن است شما کل مبلغ سرمایه گذاری شده اولیه را پس نگیرید. عملکرد رافر پس از کسر تمام هزینه ها و هزینه های مدیریتی و بر اساس درآمدی که مجدداً سرمایه گذاری می شود نشان داده می شود. ارزش سرمایه گذاری های خارج از کشور تحت تاثیر نرخ مبادله خواهد بود.

نظرات بیان شده در این مقاله به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هرگونه سرمایه گذاری یا ابزار مالی ، از جمله منافع در هر یک از وجوه رافر در نظر گرفته نشده است. اطلاعات موجود در مقاله مبتنی بر واقعیت است و تحقیق سرمایه گذاری ، مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه شخصی را تشکیل نمی دهد و نباید به عنوان پایه ای برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری استفاده شود. ارجاعات به اوراق بهادار خاص فقط برای اهداف تصویر درج شده است و نباید به عنوان توصیه ای برای خرید یا فروش این اوراق بهادار تفسیر شود. این سند اهداف سرمایه گذاری بالقوه سرمایه گذار ، نیازهای خاص یا وضعیت مالی را در نظر نمی گیرد. این سند بیانگر نظرات رافر در تاریخ انتشار است ، نظرات بدون اطلاع قبلی تغییر می کنند و رافر هیچ مسئولیتی در قبال نظرات ارائه شده ندارد. سلب مسئولیت کامل را بخوانید.< SPAN> نظرات بیان شده در این مقاله به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هرگونه سرمایه گذاری یا ابزار مالی ، از جمله علاقه به هر یک از بودجه رافر در نظر گرفته نشده است. اطلاعات موجود در مقاله مبتنی بر واقعیت است و تحقیق سرمایه گذاری ، مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه شخصی را تشکیل نمی دهد و نباید به عنوان پایه ای برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری استفاده شود. ارجاعات به اوراق بهادار خاص فقط برای اهداف تصویر درج شده است و نباید به عنوان توصیه ای برای خرید یا فروش این اوراق بهادار تفسیر شود. این سند اهداف سرمایه گذاری بالقوه سرمایه گذار ، نیازهای خاص یا وضعیت مالی را در نظر نمی گیرد. این سند بیانگر نظرات رافر در تاریخ انتشار است ، نظرات بدون اطلاع قبلی تغییر می کنند و رافر هیچ مسئولیتی در قبال نظرات ارائه شده ندارد. سلب مسئولیت کامل را بخوانید. نظرات بیان شده در این مقاله به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هرگونه سرمایه گذاری یا ابزار مالی ، از جمله علاقه به هر یک از بودجه رافر در نظر گرفته نشده است. اطلاعات موجود در مقاله مبتنی بر واقعیت است و تحقیق سرمایه گذاری ، مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه شخصی را تشکیل نمی دهد و نباید به عنوان پایه ای برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری استفاده شود. ارجاعات به اوراق بهادار خاص فقط برای اهداف تصویر درج شده است و نباید به عنوان توصیه ای برای خرید یا فروش این اوراق بهادار تفسیر شود. این سند اهداف سرمایه گذاری بالقوه سرمایه گذار ، نیازهای خاص یا وضعیت مالی را در نظر نمی گیرد. این سند بیانگر نظرات رافر در تاریخ انتشار است ، نظرات بدون اطلاع قبلی تغییر می کنند و رافر هیچ مسئولیتی در قبال نظرات ارائه شده ندارد. سلب مسئولیت کامل را بخوانید.