2023 چشم انداز بازار سهام ایالات متحده - Tug of War رونوشت ادامه می دهد

خوش آمدید به بازارهای RBC در Moving Podcast ، ضبط شده در تاریخ 30 نوامبر 2022. من لری کالواسینا ، رئیس استراتژی سهام عدالت ایالات متحده در بازارهای سرمایه RBC هستم. لطفاً برای سلب مسئولیت های مهم به پایان این پادکست گوش دهید.

امروز در پادکست ، افکار ما در مورد چشم انداز 2023 برای بازار سهام آمریکا.

سه چیز بزرگ که باید بدانید: اول ، هدف ما در سال 2023 S& P 500 هدف 4،100 بدون تغییر است ، اگرچه ما پیش بینی 2023 S& P 500 EPS خود را تقریباً 4 ٪ به 199 دلار کاهش داده ایم. دوم ، ما همچنان در چند چهارم آینده شرایط ناخوشایند را در سهام ایالات متحده پیش بینی می کنیم. سوم ، از نظر موقعیت یابی سطح بالاتر ، ما سهام خود را نسبت به سهام غیر آمریکایی ، ارزش بیش از رشد و کلاه کوچک بیش از کلاه بزرگ ترجیح می دهیم.

اگر دوست دارید بیشتر بشنوید ، شش دقیقه دیگر در اینجا است. در حالی که منتظر هستید ، یک یادآوری سریع که می توانید در این پادکست در Apple ، Spotify و سایر ارائه دهندگان مهم سیستم عامل مشترک شوید.

اکنون ، جزئیات.

غذای آماده شماره 1 ، هیچ تغییری در هدف ما در پایان سال 2023 S& P 500 از 4،100 وجود ندارد ، اگرچه پیش بینی 2023 S& P 500 EPS خود را تقریباً 4 ٪ به 199 دلار کاهش داده ایم.

• هدف 4،100 ما نشان دهنده سود 3 ٪ از نزدیک دوشنبه است. این میانگین پنج مدل مختلف است که شامل تجزیه و تحلیل در مورد اقتصاد ، ارزیابی ها ، احساسات ، سیاست و سهام در مقابل اوراق است. خوش بینانه ترین آزمایش ما این شاخص را در 4600 قرار می دهد ، اگر "پرونده پایه" ما از 4،100 بسیار محافظه کار باشد ، "مورد گاو" ما.
• برای پیش بینی EPS 199 دلاری ما ، ما پیش بینی های اقتصادی اجماع را که توسط بلومبرگ ردیابی شده است ، در زیر 1 ٪ تولید ناخالص داخلی واقعی در طول سال 2023 و CPI که در پایان سال آینده به 3. 1 ٪ کاهش می یابد ، استفاده می کنیم. ما همچنین در چند برش فدرال پخته شده در نیمه دوم و بازده 10 ساله به 3. 5 ٪ پختیم.
  • دو چیز بزرگ که در پیش بینی 2023 EPS ما به پایین آمدن کمک می کند عبارتند از: (1) فرضیات تولید ناخالص داخلی ضعیف تر از آخرین به روزرسانی ما ، و (2) مدل هزینه جدید علاقه ما ، که انتظارات ما را برای نیش افزایش می دهد که این امر از آن خارج می شوددرآمد
  • 199 دلار ما را حتی دورتر از اجماع قرار می دهد که هنوز 231 دلار پیگیری می شود.

  غذای آماده شماره 2: ما همچنان در چند چهارم آینده شرایط ناخوشایند را در سهام ایالات متحده پیش بینی می کنیم.

  • ما همچنان سهام را مشاهده می کنیم که در یک جنگ بین گاوها و خرس ها گرفتار شده است.
  • از طرف صعودی ، کار احساسات ما سازنده است (صعودی خالص در آخرین بررسی AAII هنوز زی ر-10 ٪ بود ، که به طور معمول با بازگشت 15 ٪ 12 ماه به جلو در بازار سهام همراه است) ، ... و مدل ارزیابی ما نیز دلالت دارد که تعدیل کنندهتورم و نرخ بهره کمی پایین تر می تواند از گسترش متوسط P/E به صورت پایین به 20 درجه پایین پشتیبانی کند. هر دوی این کمک ها به هدف افزایش قیمت کمک می کنند.
  • از طرف تلنگر ، فدرال رزرو هنوز هم یک مشکل است. S& P 500 به طور معمول یک ماه قبل از پیاده روی های نهایی کاهش می یابد ، که تیم اقتصاد ما انتظار دارد در ماه مارس اتفاق بیفتد.
  • و همانطور که قبلاً در پادکست بحث کرده ایم ، S& P 500 نیز در مسیر 2002-2003 معامله می شود. در آن زمان ، سهام در ماه نوامبر به اوج خود رسید و در ماه مارس کمترین میزان اکتبر را دوباره به دست آورد. حمله ایالات متحده به عراق به قرار دادن در بازار نهایی کمک کرد ، اما ما به سختی می بینیم که ژئوپلیتیک به زودی بهتر می شود.
  • چالش های دیگر شامل اقتصاد لنگ زدن است (سهام معمولاً وقتی تولید ناخالص داخلی واقعی سال در محدوده 0-2 ٪ است) مسطح است) ، کاهش جذابیت سهام نسبت به اوراق قرضه (که با شروع سال 2011 و 2018 نیز مشکلی بود ، همانطور که در ما مشاهده می شود ، همانطور که در ما مشاهده می شود. آزمون عملکرد سود سهام و تجزیه و تحلیل شکاف عملکرد سود) و نیاز به تخمین درآمد طرف فروش.
  • در مورد درآمد ، یک نکته جالب توجه وجود دارد که باید در نظر داشته باشیم که فکر می کنیم کاهش تخمین بیشتر برای سهام چیست.
    • اول ، سهام در حال حاضر مانند یک ضربه اصلی به رشد EPS معامله می شود.
    • دوم ، از نظر درصد ، بیشترین کاهش در سالهای بد در ماه آوریل انجام می شود ، و برای همه صحبت هایی که در مورد چگونگی پایین آمدن شماره 2023 نیاز به پایین آمدن دارد ، غیر منطقی نیست که فرض کنیم این بار در این مورد اتفاق می افتد و همینطور استشدیدترین چرخه کاهش درآمد از سال 2009.
    • و سوم ، ما به میزان تجدید نظر برآورد EPS صعودی برای شرکتهای انفرادی در S& P 500 توجه خواهیم کرد. به طور معمول ، بورس سهام 3 تا 6 ماه قبل از نرخ تجدید نظر رو به بالا دوباره مثبت می شود.

    غذای شماره 3: از نظر موقعیت یابی سطح بالاتر ، ما سهام خود را نسبت به سهام غیر آمریکایی ، ارزش بیش از رشد و کلاه کوچک بیش از کلاه بزرگ ترجیح می دهیم.

    • در مورد ایالات متحده/غیر آمریکایی ، اصول به نفع ایالات متحده است ... شانس رکود اقتصادی پایین تر است ، و ایالات متحده در هنگام وقوع رکود اقتصادی بهتر است ... ... اما ارزیابی ها کشیده می شود زیرا ما گمان می کنیم که یک بار محکم در جای خود باشد ، سهام غیر آمریکایی دوباره رهبری را به عهده می گیرد.
    • از نظر رشد/ارزش ، ترازنامه ها برای ارزش بهتر به نظر می رسند ، دلار قوی تر برای رشد بدتر است ، و رکود اقتصادی معمولاً در تغییرات بزرگ رهبری چسبنده است اما رشد با کیفیت بالاتر است و در صورت ضعیف بودن تولید ناخالص داخلی تمایل به بهتر شدن دارد.
      • ما به بازده 10 ساله توجه خواهیم کرد زیرا کاهش تمایل به نفع سهام رشد است.
      • ارزیابی ها نیز ارزش تماشای آن را دارند ، زیرا آنها دوباره برای رشد دوباره جذاب می شوند اما به سختی.
      • ما در ماه ژوئیه کلاه کوچک را به اضافه وزن ارتقا دادیم. درپوش های کوچک در واقع از اواسط ماه مه از کلاه های بزرگ فراتر رفته است. ما در این تماس زود بودیم و فضای بیشتری را برای اجرای آن دیدیم.
      • چهار مورد وجود دارد که ما در مورد کلاه های کوچک واقعاً دوست داریم -
        • اول ، ارزیابی ها هنوز هم از نظر مطلق و هم نسبی در مقابل کلاه های بزرگ جذاب به نظر می رسند ،
        • دوم ، کلاه های کوچک بیشتر داخلی هستند ، به این معنی
        • سوم ، کلاه های کوچک در حال حاضر مشخصات درآمد بهتری نسبت به کلاه های بزرگ دارند و روندهای بهتری در تجدید نظر درآمدها و حاشیه هایی که در حال حاضر دیده می شوند ،
        • چهارم ، کلاه های کوچک در حال حاضر در حال پخت و پز هستند - عملکرد کلاه کوچک در حال حاضر در سنبله در ادعاهای بیکار و غوطه وری در ISM به فرورفتگی های معمولی پخته می شود.

        این همه در حال حاضر است ، از گوش دادن به شما سپاسگزارم ، و حتما با هر گونه سؤال به نماینده RBC خود دسترسی پیدا کنید.