نحوه استفاده از حاشیه ایمنی هنگام سرمایه گذاری

بخش اساسی سرمایه گذاری ارزش این است که اطمینان حاصل کنید که با سرمایه گذاری های شما حاشیه ایمنی وجود دارد.

این بدان معنی است که وقتی قیمت آن نه تنها پایین تر یا مساوی با قیمت منصفانه محاسبه شده شما باشد ، سهام خریداری می کنید ، بلکه به طور قابل توجهی پایین تر است. این منطقه خاکستری را در اختیار شما قرار می دهد که فرضیات شما در مورد شرکت می تواند کمی خاموش باشد ، اما با این وجود سرمایه گذاری هنوز هم در طولانی مدت خوب خواهد بود.

حاشیه ایمنی به این معنی است که فرضیات شما باید به طور قابل توجهی از کار خود خارج شود تا سرمایه گذاری انجام نشود. اما حتی پس از آن ، با متنوع سازی در بین 20+ شرکت و در کلاس های دارایی دیگر ، این سناریو از نظر ماهیت آماری می شود. به عنوان مثال ، اگر در 20 شرکت سرمایه گذاری می کنید ، و فقط زمانی سرمایه گذاری می کنید که سهام حداقل 15 ٪ پایین تر از قیمت منصفانه محاسبه شده خود باشد ، یک یا دو مورد از آنها می توانند بد شوند در حالی که نمونه کارها کلی شما همچنان تحسین برانگیز خواهد بود.

در مثال این نمودار ، زمان خرید زمانی خواهد بود که قیمت سهام (خط قرمز) زیر ارزش منصفانه ذاتی (خط آبی) قرار می گیرد. این ساده تر از آنچه انجام شده است ، آسانتر است ، زیرا شما می توانید از دیدن بقیه نمودار در مقابل خود بهره مند شوید ، و ارزش منصفانه ذاتی (خط آبی) برآورد محاسبه شده شما از آنچه سهام ارزش دارد به جای یک حقیقت مطلق است. بشر

با این حال ، با چسبیدن به اصول سرمایه گذاری ارزش صدا ، می توانید خوب عمل کنید. همانطور که در نمودار مشاهده می شود ، ارزش منصفانه یک شرکت سالم بسیار بی ثبات تر از قیمت سهام خواهد بود که به طور بالقوه می تواند باشد ، و تنها تنظیمات جزئی هر سال بر اساس اطلاعات جدید اتفاق می افتد.

نحوه محاسبه مقدار ذاتی

برای خرید با قیمت کم ارزش ، ابتدا باید بدانید که قیمت منصفانه چیست. این ترکیب هنر و علم است. علم این است که با توجه به برآوردهای کامل شرکت و نرخ بازده هدف شما ، می توانید به راحتی ارزش عادلانه عادلانه هر تجارت یا دارایی را که جریان نقدی را تولید می کند محاسبه کنید. هنر این است که البته شما تخمین های کاملی ندارید ، شما فقط تقریبی ناقص خود را دارید. شما می توانید بر اساس نرخ رشد تاریخی ، یا بر اساس روندهای آینده که می تواند آن نرخ رشد را شکل دهد ، بر اساس تجزیه و تحلیل نحوه هزینه کردن شرکت پول خود ، یا بر اساس پیش بینی های مدیریت واقع گرایانه و الگویی از تحقق آن پیش بینی ها ، تخمین هایی را انجام دهید.

تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف (DCFA) روش اساسی ارزیابی سهام برای هر دارایی یا شغلی است که جریان نقدی را تولید می کند. هنگامی که این روش بر اساس سهم سهم سهام سود سهام اعمال می شود ، آن را یا مدل تخفیف سود سهام یا روش (به طور کلی) یا مدل رشد گوردون (تحت انتظارات نرخ رشد استاتیک دائمی) نامیده می شود.

DCFA و DDM مرتبط با آنها مقادیر عادلانه ای کامل با توجه به ورودی های کامل تولید می کنند ، اگرچه البته شما همیشه می خواهید ورودی های ناقص داشته باشید. و هرچه قیمت واقعی سهام تحت ارزش منصفانه محاسبه شده باشد ، برای یک سرمایه گذار بهتر است با فرض اینکه شما در حال سرمایه گذاری مجدد سود سهام ، خرید سهام بیشتر هستید یا شرکت در حال خرید سهام خود است.

حاشیه ایمنی چقدر بزرگ است؟

اندازه حاشیه ایمنی بر اساس اولویت سرمایه گذار و نوع سرمایه گذاری که او انجام می دهد متفاوت خواهد بود.

"سرمایه گذاری با ارزش عمیق" به خرید سهام در مشاغل جدی کم ارزش اشاره دارد. هدف این است که عدم تطابق قابل توجهی بین قیمت سهام فعلی و ارزش ذاتی آن سهام پیدا شود. با توجه به میزان تفاوت ، این شرکت ها اغلب کوچک یا از نظر بد هستند. اگر آنها به خوبی شناخته شده و از نظر خوبی بودند ، به سختی هرگز عدم تطابق جدی از ارزش و قیمت وجود نخواهد داشت ، مگر اینکه احتمالاً برای وخامت عمده اقتصادی کلان مانند در پایین بازار محلی در اوایل سال 2009 وجود داشته باشد. بنابراین سرمایه گذاری با ارزش عمیق نیاز به روده دارد. شما باید از زیر آوار را انتخاب کنید و در جایی که دیگران آن را نمی بینند ، ارزش پیدا کنید. شما باید اطلاعاتی را که دیگران نمی بینند مشاهده کنید ، یا باید اطلاعاتی را که دیگران در اختیار دارند تفسیر و عمل کنید ، اما در حال تفسیر نادرست یا عدم عمل به آن هستند. نیازی به گفتن نیست ، سرمایه گذاری با ارزش عمیق نیاز به حاشیه ایمنی قابل توجهی برای سرمایه گذاری دارد و برای بیشتر سرمایه گذاران گاه به گاه نیست.

"رشد با قیمت مناسب (GARP) سرمایه گذاری" به یک رویکرد متعادل تر اشاره دارد. با استفاده از این روش سرمایه گذاری ، شما شرکت هایی را انتخاب می کنید که نرخ رشد مثبتی دارند که نیز تا حدودی پایین تر از محاسبه ارزش منصفانه ذاتی شما هستند. سرمایه گذاری رشد سود سهام نسبت به سرمایه گذاری با ارزش عمیق به سرمایه گذاری GARP نزدیکتر می شود ، زیرا سرمایه گذاری رشد سود سهام به انتخاب شرکت هایی که دارای خرگوش های گسترده ، ترازنامه های قوی ، توانایی رشد سود سهام از طریق رکود اقتصادی و یک محصول یا خدماتی هستند که می توانید موجود و در واقع شکوفا باشید ، متکی است. 10 یا 20 سال دیگر. با سرمایه گذاری در GARP یا سرمایه گذاری رشد سود سهام ، مهم است که حداقل 10 ٪ حاشیه ایمنی داشته باشید ، اما خیلی اوقات نمی خواهید تفاوتهای عظیمی بین قیمت و ارزش پیدا کنید که به شما امکان می دهد با حاشیه عظیمی از ایمنی خریداری کنیدبشرآنها پایدارتر و انتخابی متناقض تر هستند. بنابراین به جای سرمایه گذاری با دسترسی به اطلاعات یا تفسیرهای بهتر از سایرین ، شما فقط با یک افق زمانی متفاوت سرمایه گذاری می کنید. در حالی که دیگران ممکن است در مورد یک گزارش سه ماهه یا کاری که کنگره انجام داده است یا گزارش شغلی را انجام داده است ، از این رو 5-10 سال از این پس روی اهداف درآمد منفعل خود تمرکز می کنید.

نحوه یافتن سهام کم ارزش

در اوایل سال جاری ، ابزار ابزار سود سهام را برای خوانندگان منتشر کردم ، که به همراه یک راهنمای سرمایه گذاری جامع ، شامل صفحه گسترده ای است که من برای خودم تهیه کردم تا برای محاسبه قیمت منصفانه سهام استفاده کنم.

اگر می خواهید ارزش منصفانه سهام را با استفاده از مدل تخفیف سود سهام محاسبه کنید (که در کتاب به طور قابل توجهی بیشتر در کتاب توضیح داده شده است) ، و تخمین می زنید که سود سهام 5 ٪ در سال رشد خواهد کرد و شما از 12 ٪ استفاده می کنیدبه عنوان نرخ تخفیف شمااول ، شما ورودی های ساده را در ابزار صفحه گسترده مدل تخفیف سود سهام قرار می دهید:

و ابزار فوراً نمودار خروجی را به روز می کند تا ارزش منصفانه سهام را به شما بگوید:

این نمودار خروجی نه تنها ارزش سهام منصفانه را بر اساس آن ورودی ها به شما می گوید بلکه ارزش سهام عادلانه را بر اساس ورودی های مجاور نیز به شما می گوید. در این مثال ، علاوه بر محاسبه نتایج برای رشد سود سهام 5 ٪ و نرخ تخفیف 12 ٪ ، به طور خودکار نشان می دهد که اگر معلوم شود که سهام فقط 4 ٪ سود سهام خود را افزایش می دهد ، یا در صورت استفاده از آن ، ارزش منصفانه چیست. در عوض نرخ تخفیف 11 ٪.

چهار ابزار مختلف در ابزار صفحه گسترده از جمله مدل های DCFA و DDM وجود دارد. همه آنها روی نشان می دهند که چه نوع حاشیه ایمنی را بر اساس ورودی های خود دارید ، و مدل های رشد استاتیک نیز نشان می دهد که با توجه به نتایج رشد خاص ، چه نوع بازده را می توانید انتظار داشته باشید.

علاوه بر این ، روش های دیگری برای محاسبه قیمت منصفانه نیز وجود دارد. شما می توانید ساده ترین نسخه ها را با ماشین حساب یا با ابزارهای آنلاین رایگان انجام دهید. اگر وقت و خواسته دارید می توانید مدل خود را توسعه دهید.

حاشیه ایمنی باعث افزایش بازده می شود و نه فقط محافظت

سرمایه گذاری ارزش یا سرمایه گذاری سود سهام ممکن است اغلب به عنوان روش های سرمایه گذاری محافظه کارانه تصور شود ، و این ممکن است در بسیاری از موارد صادق باشد. اما هدف از حاشیه ایمنی فقط محافظت از نرخ بازده شما نیست ، بلکه در واقع بهبود آن است.

هنگامی که سهام زیر ارزش منصفانه محاسبه شده را خریداری می کنید ، انتظار این است که در برخی از زمان های آینده ، قیمت سهام در یک بازار منطقی به ارزش عادلانه برگردد. اگر انتظارات رشد شما به پایان رسید و شما با قیمت کم ارزش خریداری کرده اید ، در نهایت باید نرخ بازده برتر را بدست آورید.

از طرف دیگر ، هرچه سهام کم ارزش تر باقی بماند ، برای سهامداران بهتر است ، زیرا سود سهام مجدد آنها یا خریدهای جدید آنها یا بازپرداخت سهم مدیریت ، همچنان به جمع آوری سهام کم ارزش ادامه می دهد. این در واقع هنگامی که سهام آنها بالاتر از ارزش منصفانه بالا می رود ، برای یک سرمایه گذار بلند مدت به یک سناریوی کاملاً منفی تبدیل می شود.

بافت آن را به طور خلاصه در نامه سهامدار خود در سال 2011 بیان کرد:

امروز ، IBM دارای 1. 16 میلیارد سهم برجسته است که از این تعداد ما حدود 63. 9 میلیون یا 5. 5 ٪ داریم. به طور طبیعی ، آنچه برای درآمد شرکت طی پنج سال آینده اتفاق می افتد برای ما از اهمیت زیادی برخوردار است. فراتر از آن ، این شرکت احتمالاً 50 میلیارد دلار در آن سالها برای خرید سهام خریداری می کند. مسابقه ما برای روز: یک سهامدار بلند مدت ، مانند برکشایر ، در آن دوره تشویق می شود؟

من شما را به حالت تعلیق در نمی آورم. ما باید آرزو کنیم که قیمت سهام IBM در طول پنج سال از بین برود.

بیایید ریاضی را انجام دهیم. اگر میانگین قیمت سهام IBM در این دوره 200 دلار باشد ، این شرکت 250 میلیون سهم را با 50 میلیارد دلار خود به دست می آورد. در نتیجه 910 میلیون سهم برجسته خواهد بود و ما حدود 7 ٪ از شرکت را در اختیار خواهیم داشت. اگر سهام برعکس به طور متوسط 300 دلار در طی دوره پنج ساله بفروشد ، IBM تنها 167 میلیون سهم به دست می آورد. این امر پس از پنج سال حدود 990 میلیون سهم برجسته خواهد بود که از این تعداد 6. 5 ٪ داریم.

اگر IBM در سال پنجم 20 میلیارد دلار درآمد کسب کند ، سهم ما از این درآمد 100 میلیون دلار کامل تحت سناریوی "ناامیدکننده" قیمت پایین تر از قیمت سهام پایین تر از قیمت بالاتر خواهد بود. در برخی از موارد بعدی ، سهام ما شاید 1. 5 میلیارد دلار بیشتر از آن باشد که سناریوی خرید مجدد "قیمت بالا" اتفاق بیفتد.

منطق ساده است: اگر می خواهید در آینده خریدار خالص سهام باشید ، یا مستقیماً با پول خود یا به طور غیرمستقیم (از طریق مالکیت خود شرکتی که سهام را خریداری می کند) ، با افزایش سهام آسیب می بینید. شما وقتی سهام می چرخید ، سود می برید. با این حال ، احساسات اغلب موضوع را پیچیده می کنند: بیشتر افراد ، از جمله کسانی که در آینده خریداران خالص خواهند بود ، از پیشرفت قیمت سهام راحت می شوند. این سهامداران شبیه مسافر هستند که پس از افزایش قیمت گاز خوشحال می شوند ، فقط به این دلیل که مخزن وی حاوی عرضه یک روز است.

اینگونه است که بافت در روزهای ابتدایی 30-50 ٪ بازپرداخت کرد. او سرمایه گذاری در شرکت هایی که 30-50 ٪ در سال در حال رشد بودند ، سرمایه گذاری نمی کرد. او در شرکت هایی که به طور جدی کم ارزش بودند سرمایه گذاری می کرد. سرانجام ، این سهام به مقادیر عادی باز می گردد و هر چه بیشتر آنها را انجام ندهند ، برای سرمایه گذار بهتر است.

(توجه: به جای انتخاب کلاه های بزرگ مانند IBM ، او یک سرمایه گذار با ارزش عمیق بود و عدم تطابق عظیمی بین قیمت و ارزش پیدا می کرد. با افزایش پایگاه سرمایه وی ، سرمایه گذاری در شرکت های کوچک دیگر اقتصادی نبودشرکت های کل را بخرید یا در درجه اول در کلاه های بزرگی سرمایه گذاری کنید که دارای ویژگی های رشد GARP یا سود سهام هستند.)

حاشیه ایمنی مثال: در اینجا نمونه ای از چگونگی انتخاب سهام کم ارزش می تواند بازده های بزرگ را ارائه دهد.

فرض کنید برای تعیین قیمت منصفانه یک سهام از صفحه گسترده ابزار یا ابزار مدل تخفیف سود سهام دیگر استفاده می کنید. بیایید از مثال فوق استفاده کنیم ، جایی که محاسبه شد که شرکتی که امسال 1. 80 دلار سود سهام در هر سهم را پرداخت می کند و به طور متوسط 5 ٪ در سال در آینده رشد می کند ، با نرخ تخفیف 12 ٪ ، 27 دلار/سهم ارزش داردبشر

این بدان معنی است که اگر شرکت مطابق آنچه انتظار می رود عمل کند ، خرید 27 دلار باید بازده بلند مدت حدود 12 ٪ در سال را به شما بدهد. اکنون ، در هر سال معین ، سهام ممکن است بالا برود یا پایین برود. این می تواند به طرز وحشیانه ای در اطراف آن ارزش منصفانه نوسان کند. و البته شما باید گاهی اوقات ارزیابی ارزش منصفانه خود را تنظیم کنید تا اطلاعات جدید را در نظر بگیرید (مانند اینکه چگونه این سایت مجدداً شرکت هایی را که من به صورت سالانه پوشش می دهم را مجدداً مورد تجزیه و تحلیل قرار می دهد). اما در طولانی مدت ، درآمد قیمت را تعیین می کند.

به عنوان مثال ، بیایید بگوییم که سهام که در سال جاری 1. 80 دلار سود سهام برای هر سهم (DPS) پرداخت می کند ، امسال 2. 50 دلار درآمد برای هر سهم (EPS) دارد. اگر 27 دلار/سهم را برای سهام بپردازید ، در این صورت نسبت قیمت به درآمد (P/E) 10. 8 پرداخت می کنید و سهام دارای سود سهام 6. 67 ٪ است.

ده سال از این پس ، اگر درآمد و سود سهام 5 ٪ در سال را افزایش دهد ، پس از آن سود سهام آنها در هر سهم اکنون 2. 93 دلار و EPS تا 4. 07 دلار است. این عملکرد اساسی آنها است ، اما بیایید دو سناریوی خرید متفاوت را ببینیم.

سناریو A: با ارزش منصفانه در این سناریو ، سرمایه گذار 100 سهام را با 27 دلار خریداری می کند ، با کل سرمایه گذاری 2700 دلار و کل درآمد سود سهام 180 دلار در سال. اگر این شرکت EPS و سود سهام را 5 ٪ در سال برای ده سال آینده همانطور که انتظار می رود رشد کند و اگر سرمایه گذار هر سال سود سهام خود را دوباره سرمایه گذاری کند ، اگر سهام برای این کل در ارزش این کل باشد. زمان ، او بیش از 190 سهم با قیمت نزدیک به 44 دلار هرکدام خواهد داشت ، بنابراین کل سرمایه گذاری وی 8385 دلار و درآمد سود سهام سالانه وی 559 دلار خواهد بود.

اکنون ، این افزایش ثروت از 2700 دلار به 8،385 دلار در طی یک دوره 10 ساله است که به نرخ بازده سالانه 12 ٪ ترجمه می شود.(نرخ بازده با نرخ تخفیف که برای محاسبه ارزش عادلانه در وهله اول استفاده شده است ، مطابقت دارد.) درآمد سود سهام از 180 دلار به 559 دلار افزایش یافت ، که این یک نرخ رشد 12 ٪ است (که شامل رشد سود سهام طبیعی و تجمع بیشتر استسهام به دلیل سرمایه گذاری مجدد سود سهام.)

سناریوی B: خرید با 15% تخفیف به ارزش منصفانه در این سناریو، اصول سهام یکسان است. EPS و DPS اولیه و نرخ رشد آنها در دوره 10 ساله مشابه سناریوی A است.

اما این بار، بازار رکود است و سرمایه گذار سهام را با 15 درصد تخفیف به ارزش منصفانه محاسبه شده 27 دلاری خود خریداری می کند، به این معنی که او سهام را با قیمت 22. 95 دلار خریداری می کند. او می تواند 100 سهم را به قیمت 2295 دلار خریداری کند و همان جریان سود سالانه 180 دلاری را برای سرمایه گذاری مجدد خواهد داشت.

در طول این دوره ده ساله، فرض کنید قیمت سهام به تدریج تا ارزش منصفانه افزایش می یابد زیرا بازار شاهد عملکرد خوب این شرکت است. بنابراین در دوره شروع، 15٪ تخفیف دارد، سپس فقط 10٪، 5٪ و در نهایت به ارزش منصفانه است. بنابراین قیمت از 22. 95 دلار به 44 دلار افزایش می یابد. از آنجایی که در این مدت سهام به طور متوسط ارزان تر بود اما سود سهام او یکسان بود، او توانست سهام بیشتری جمع کند. در پایان، او حدود 200 سهم با تقریباً 44 دلار هر سهم دارد که مجموع دارایی 8768 دلار است. درآمد سالانه سود سهام او 584 دلار است.

بنابراین، سرمایه گذاری او طی 10 سال از 2295 دلار به 8768 دلار افزایش یافت که به معنای نرخ بازده سالانه 14. 3٪ است.(اگر او در ابتدا 2700 دلار سهام خریده بود، می توانست بیش از 100 سهام بخرد و ثروت او به 9650 دلار یا بیشتر می رسید.) جریان درآمد سود سهام او از 180 دلار به 584 دلار افزایش یافت که نرخ سالانه 12. 5 درصد است. بازده، و به طور قابل توجهی سرمایه کمتری برای به دست آوردن جریان درآمد یکسان نیاز داشت (او می توانست از 2700 دلار اولیه برای خرید بیشتر استفاده کند.)

شرکت مشابه، عملکرد یکسان، و در عین حال خرید با تخفیف 15 درصدی نسبت به ارزش منصفانه به معنای 14. 3 درصد بازده سالانه به جای 12 درصد بازده سالانه است. این به معنای پول بیشتر و جریان های درآمد بیشتر است.

نتیجه

به عنوان خلاصه، هدف از خرید با حاشیه ایمنی دو مورد است:

1) سبد شما را محافظه کارتر می کند، زیرا تخمین های رشد شما ممکن است کمی کاهش یابد و سرمایه گذاری همچنان به نتیجه برسد.

2) اگر تخمین های شما درست باشد، آنگاه نرخ بازدهی شما در طول زمان برتر خواهد بود زیرا نرخ رشد سرمایه گذاری با این واقعیت اضافه می شود که شما آن را با قیمت کمتری خریداری کرده اید. در طولانی مدت، نتایج شما بهتر خواهد بود یا به این دلیل که بازار در نهایت قیمت را به ارزش منصفانه خود برمی گرداند، یا به این دلیل که تا زمانی که ارزش منصفانه آن کمتر است، سود سهام سرمایه گذاری مجدد شما یا بازخرید سهام شرکت قادر به خرید سهام بیشتری خواهد بود. برای همان مقدار پول

برای محاسبه ارزش منصفانه ذاتی ، روش اساسی استفاده از نسخه ای از تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف ، یا در کل شرکت یا به سهم یک شرکت پرداخت سود سهام است. هنگامی که این کار به روش دوم انجام می شود ، آن را مدل تخفیف سود سهام نامیده می شود. ورودی های مورد نیاز شما جریان نقدی فعلی یا سود سهام فعلی ، رشد تخمین زده شده آن جریان نقدی آزاد یا سود سهام و نرخ تخفیف است که برابر با نرخ بازده هدف شما برای اهداف عملی است. هنگامی که DCFA درک می شود ، میانبرهایی وجود دارد که ارزیابی معقول مانند تخمین های پایه در P/E ، نسبت PEG یا عملکرد سهامدار و غیره را فراهم می کند.

خبرنامه سود سهام استراتژیک: برای دریافت به روزرسانی های بازار ، ایده های سهام با قیمت جذاب ، منابع ، نکات سرمایه گذاری و استراتژی های سرمایه گذاری اختصاصی ، برای محاسبه ارزش عادلانه ذاتی ، ثبت نام در خبرنامه سود سهام رایگان و سرمایه گذاری درآمدهنسخه تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف ، یا در کل شرکت یا به سهم یک شرکت پرداخت سود سهام. هنگامی که این کار به روش دوم انجام می شود ، آن را مدل تخفیف سود سهام نامیده می شود. ورودی های مورد نیاز شما جریان نقدی فعلی یا سود سهام فعلی ، رشد تخمین زده شده آن جریان نقدی آزاد یا سود سهام و نرخ تخفیف است که برابر با نرخ بازده هدف شما برای اهداف عملی است. هنگامی که DCFA درک می شود ، میانبرهایی وجود دارد که ارزیابی معقول مانند تخمین های پایه در P/E ، نسبت PEG یا عملکرد سهامدار و غیره را فراهم می کند.