چرا پمپ ها و تخلیه ها خطرناک هستند

حدس من این است که GME در ماه ها یا سال های آینده سقوط می کند، زمانی که این مزخرفات بگذرد و افراد زیادی در این راه صدمه ببینند.

من نمی توانم دروغ بگویم. من واقعا عصبانی هستم که در این مورد حق دارم. عمدتاً به این دلیل که همه روایت های پیرامون کل این جنایت بسیار ناصادقانه/نادرست بوده است و افراد مشهور زیادی در طول مسیر آن روایت های بد را تبلیغ می کنند. و اکنون متوجه می شویم که بسیاری از سرمایه گذاران خرد باقی مانده اند که این کیف را در دست دارند. در واقع، ما متوجه می شویم که صندوق های تامینی پول زیادی به قیمت سرمایه گذاران خرد به دست آورده اند. خب، اینجا چه اتفاقی افتاد؟چگونه می توانیم در آینده از این موضوع جلوگیری کنیم؟

یکی از بدترین روایت هایی که کل این ماجرا را شروع کرد، به بد بودن کسری فروش ها مربوط می شود. داستان اصلی این بود، "فروشندگان اقلام کوتاه، شرکت ها را کمتر از آنچه که باید باشند دستکاری می کنند و به شرکت ها و کارمندان آنها آسیب می رسانند". بد به نظر می رسد. به جز، همانطور که قبلا توضیح دادم، مکانیک فروش کوتاه مدت نیز خریداران ایجاد می کند. هیچ چیز ذاتاً خوبی در مورد خرید یا فروش سهام وجود ندارد. بنابراین، سوال کلیدی باید این باشد که آیا فروش کوتاه مدت سهام را به پایین تر از ارزش ذاتی خود هدایت می کند؟هیچ کس نمی تواند در مورد ارزش ذاتی یک سهام مطمئن باشد، اما چیزی که می دانیم این است که فروشندگان کوتاه مدت هرگز یک شرکت بزرگ را خراب نکرده اند. از این گذشته، این مانند این است که باور کنیم شخصی که در پیست روی یک اسب شرط بندی می کند، می تواند با گذاشتن شرطی که اسب و سوارکار حتی از آن اطلاعی ندارند، اسب را کندتر کند. این فقط منطقی نیست. در بیشتر موارد، بازارهای ثانویه مستقیماً بر شرکت ها و عملیات آنها تأثیر نمی گذارد. بنابراین، برای فروشندگان کوتاه مدت بسیار دشوار است که یک تجارت را از بین ببرند. علاوه بر این، تحقیقات آکادمیک در مورد این موضوع بسیار سیاه و سفید است - زمانی که فروشندگان کوتاه مدت کمتر درگیر قیمت گذاری اوراق بهادار هستند، قیمت ها در واقع کمتر کارآمد هستند.

اما من اینجا نیستم که از کسری فروشان دفاع کنم و آنها را عادل جلوه دهم. من مطمئن هستم که موارد زیادی وجود داشته است که فروشندگان کوتاه مدت روایت های گمراه کننده را منتشر می کنند و به پایین آوردن قیمت سهام به زیر ارزش ذاتی آن کمک می کنند. اما چیزی که می خواهم برجسته کنم این است که طرح های کوتاه و مخدوش مضرتر از طرح های پمپ و تخلیه نیستند. و این چیز ناامید کننده در مورد GameStop است. در حالی که روایت در ابتدا به عنوان یک شرکت شروع شد که در حال کوتاه شدن و تحریف بود، در واقع به یک پمپ و زباله عظیم تبدیل شد که توسط بسیاری از افراد مشهور تبلیغ می شد.

اما چرا پمپ و زباله خطرناک است ، می پرسید؟آیا همه فقط ثروتمند نمی شوند؟آیا وقتی قیمت سهام در ارزش افزایش می یابد خوب نیست؟آره. اما هنگامی که قیمت سهام به طرز ناپایدار از ارزش ذاتی خود بالا می رود که می تواند به همان اندازه مضر باشد که وقتی زیر ارزش ذاتی آن تحریف می شود. به عنوان مثال ، بیایید یک نمونه در زمان واقعی GameStop را بگیریم. در زیر کلاه بازار GME قرار دارد. این ارزش کل بازار همه سهام برجسته است.

حال ، برای درک آنچه در اینجا اتفاق می افتد ، درک پویایی اساسی یک تجارت مفید است. من می خواهم به خاطر ایجاد درک های اساسی ، چیزهایی را ساده کنم ... در اوایل دسامبر سال 2020 ، می توانستید کل موجودیت GameStop را برای چیزی نزدیک به 1B دلار خریداری کنید. یعنی اگر یک میلیارد دلار داشتید می توانستید بیرون بروید و برای هر سهم برجسته GME 1 میلیارد دلار پول نقد رد و بدل می کنید. سهامداران 1 میلیارد دلار پول نقد دریافت می کنند و شما 1 میلیارد دلار از گواهینامه کاغذی که به ارزش آینده GME Corp گره خورده است ، تا اواخر ژانویه دریافت می کنید ، این نهاد برای شما 25 میلیارد دلار برای خرید صریح هزینه می کند. با وجود این واقعیت که هیچ چیز از نظر مادی در مورد شرکت تغییر نکرده است. و اکنون می دانیم که این رقم بسیار اشتباه بوده است. بنابراین ، پول کجا رفت؟به سرمایه گذاران دیگر رفت. وقتی سهام خود را می فروشید ، یک خریدار وجود دارد. در این حالت ، صندوق های تامینی که در هر سهم 500 دلار فروخته بودند ، سهم سهام را که در ازای 500 دلار پول نقد برای هر سهم بسیار ارزشمند بود ، می فروختند. صندوق های تامینی پول نقد دریافت کرد و شما گواهی سهام تورم دریافت کردید. نکته مهم این است که گواهی سهام یک دارایی مالی درون زا است. این برخلاف بلیط مسیر اسب نیست به این معنا که ارزش آن می تواند در طول زمان تغییر کند که GameStop کار خود را انجام می دهد. این می تواند به 0 دلار برود و می تواند به 1 دلار برسد. اگر شما یکی از افرادی هستید که سهام GME را نگه دارید ، ترازنامه شما به آرامی مشخص می شود و شخص دیگری پول نقدی را که به آنها داده اید با ارزش تورم نگه می دارد. 1

بنابراین ، آنچه ما در اینجا داشتیم یک طرح پمپ و زباله قدیمی قدیمی بود. GME تغییر نکرده بود. مطمئناً ، شاید این شرکت 1B دلار ارزش نداشته باشد. شاید شورت ها آن را پایین تر از آنچه در غیر این صورت باید باشد ، تحریف می کردند. اما هیچ دنیایی نیز وجود ندارد که یک ارزش 25B دلاری معقول باشد. بنابراین ، هنگامی که همه افراد مشهور در حال پمپاژ GME بودند ، آنها یک محیط ذاتاً ناپایدار را ایجاد می کردند. و سرمایه گذاران خرده فروشی فکر می کنند که این به نوعی چیز خوبی است.

دلیل این امر من را ناامید می کند زیرا یک پمپ و زباله بسیار خطرناک تر از یک طرح کوتاه و تحریف است. به عنوان مثال ، بیایید بگوییم GME در واقع 5B دلار ارزش دارد. این یک ادعای کاملاً غیر منطقی نیست. بنابراین ، شما می توانید استدلال کنید که طرح کوتاه و تحریف باعث کاهش ارزش GME 4B دلار می شود. این 4B دلار ارزش است که شخص در اقتصاد باید در ترازنامه خود داشته باشد. اما بیایید این پمپ را در نظر بگیریم و در جایی که شرکت احتمالاً 5B دلاری ما اکنون 25B دلار ارزش دارد. این 20 میلیارد دلار ثروت ساختگی ایجاد می کند. به عبارت دیگر ، به زودی 20 میلیارد دلار بلیط های مسابقه ای بی ارزش است که برای یک اسب با یک پا شکسته برای پیروزی دعا می کند.

در پایان ، این جنبه پونزی یک پمپ و زباله است که آن را بسیار خطرناک می کند. از این گذشته ، به عنوان یک طرح کوتاه و تحریف ، اندازه استخر پول در واقع کوچک می شود. در حالی که استخر در یک پمپ و زباله در واقع رشد می کند. بنابراین سرمایه گذاران بیشتری در بدترین زمان ممکن وارد بازی شدند. این بدان معنی است که پمپ و زباله به پایان می رسد بسیار مخرب تر از طرح کوتاه و تحریف می تواند باشد زیرا موفقیت آن متکی به جمع آوری پول بیشتر در بدترین زمان ممکن است. به طور متفاوتی ، اثر ضرب بزرگتری در آسیب پمپ و زباله وجود دارد زیرا اندازه رشد استخر در بسیاری از افراد تأثیر می گذارد.

همه باید از آنچه در اینجا اتفاق افتاده است عصبانی شوند. اما فروشندگان کوتاه فقط یکی از بازیکنان بد همه اینها هستند. و حتی اگر آنها در یک طرح کوتاه و تحریف شرکت کنند ، واقعاً پمپ و دامپرها هستند که باید از آنها عصبانی باشیم. از این گذشته ، آنها نسبت به فروشندگان کوتاه در این راه آسیب بیشتری به سرمایه گذاران خرده فروشی وارد کردند.

¹ - می دانم ، می دانم - "ارزش ذاتی" در اینجا یک اصطلاح کثیف است. من نمی دانم GameStop 1B ، 5B $ یا 0 دلار ارزش دارد یا خیر. اما ارزش ذاتی لزوماً یک تحلیل ارزش نسبی است. به عنوان مثال ، اگر 30 میلیارد دلار در حساب بانکی خود نشسته اید و می خواستید یک شرکت الکترونیکی خرده فروشی بخرید ، ترجیح می دهید شرکت A یا شرکت B را خریداری کنید:

باز هم ، من به خاطر ارتباطات اساسی ، چیزهای گسترده ای را بسیار ساده می کنم ، اما شرکت A GME است. شرکت B یک شرکت کوچک به نام BestBuy است. هر دو فروشگاه الکترونیک آجر و ملات هستند. یکی درآمدها درآمده است ، صدها میلیون در سال از دست می دهد و 0. 5B دلار پول نقد دارد. دیگری درآمد محکم دارد ، میلیارد ها دلار درآمد دارد و 5B دلار پول نقد دارد. بنابراین از خود بپرسید - اگر مجبور بودید در مورد این دو نهاد ، تجزیه و تحلیل نسبی انجام دهید ، آیا در وحشی ترین رویاهای خود در نظر دارید 25B دلار برای GME پرداخت کنید وقتی می توانید شرکتی مانند $ BBY را با قیمت 29B دلار خریداری کنید؟هیچ دنیایی وجود ندارد که در آن می توان این دو نهاد را از راه دور به طور مشابه ارزش گذاری کرد و با این وجود این چیزی است که به مردم فروخته می شود.

یادداشت سردبیر: گلوله های خلاصه این مقاله با جستجوی ویراستاران آلفا انتخاب شد.