قوانین Dodd-Frank تأثیر کاربر نهایی مشتقات ارزی را تحت تأثیر قرار می دهد

نظرات خاموش در مورد قوانین Dodd-Frank تأثیر کاربران نهایی مشتقات ارزی چاپ نامه الکترونیکی توییت

در پست زیر از مایکل اوچولینی ، شریک با تمرکز بر امور مالی شرکت ، حقوق شرکت ها و مدیریت و مشتقات در ویلسون Sonsini Goodrich & Rosati به ما می آید و بر اساس یک یادداشت هشدار WSGR است. انتشار کامل ، از جمله ضمیمه ها ، در اینجا موجود است.

این پست خلاصه ای از برخی از تحولات اخیر تحت قانون اصلاحات و حمایت از مصرف کننده DODD-FRANK (DODD-FRANK) است که بر کاربران نهایی شرکتهای معاملات مشتق ارزی بدون نسخه (FX) تأثیر می گذارد و باید در آن خوانده شودهمراه با چهار هشدارهای قبلی WSGR در مورد شماره Dodd-Frank FX از اکتبر 2011 ، سپتامبر 2012 ، فوریه 2013 و ژوئیه 2013.

عنوان VII Dodd-Frank اصلاح قانون مبادله کالا (CEA) و سایر قوانین اوراق بهادار فدرال را برای ارائه یک چارچوب جامع نظارتی جدید برای درمان مشتقات بدون نسخه ، که عموماً به عنوان "مبادله" تحت بخش 1A تعریف شده اند (47) از CEA. در میان چیزهای دیگر ، Dodd-Frank پیش بینی می کند:

• ثبت نام و تنظیم فروشندگان مبادله و شرکت کنندگان اصلی مبادله.
• اجرای الزامات پاکسازی و اجرای تجارت برای مبادلات. وت
• ایجاد الزامات ضبط و گزارشگری برای مبادلات.

تعریف قانونی "مبادله" موجود در DODD-FRANK بسیار گسترده است و شامل طیف گسترده ای از مشتقات FX مانند مبادلات FX ، FX Forward ، مبادلات ارزی ، مبادلات ارز متقابل ، گزینه های ارزی خارجی (از جمله گزینه های Collared) و غیر-قراردادهای پیش رو FX قابل استفاده (NDF) ، هر یک همانطور که در ضمیمه A به این هشدار شرح داده شده است.

1. نمای کلی از چارچوب نظارتی مبادله FX

در نوامبر 2012 ، وزیر خزانه داری ایالات متحده تصمیم نهایی را صادر کرد که هم مبادله FX و هم FX را به جلو (مبادلات FX معافیت) از اکثر شرایط Dodd-Frank برای مبادله ها معاف می کند (تعیین خزانه داری). در چهره آن ، تعیین خزانه فقط در مورد مبادلات FX معافیت (شرح داده شده در ضمیمه A) اعمال می شود و به هیچ نوع دیگری از معامله مشتق FX گسترش نمی یابد.

در آگوست 2012 ، کمیسیون معاملات معاملات آتی کالا (CFTC) و کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) به طور مشترک قوانینی را صادر کردند که بیشتر اصطلاح "مبادله" تحت Dodd-Frank را تعیین می کند. این قوانین به وضوح مشتقات FX را متمایز می کنند که می توانند مشمول تعیین خزانه از مشتقات FX باشند که مشمول تعیین خزانه داری نباشند. بنابراین قوانین نهایی تأیید کرد که مشتقات FX زیر (که در ضمیمه A شرح داده شده است) به عنوان مبادله (مبادلات FX غیر معاف) تحت CEA بدون توجه به عزم وزیر رفتار می شود:

• گزینه های ارز خارجی
• قراردادهای پیش رو غیر قابل تحویل شامل ارز خارجی
• مبادله ارز
• مبادلات ارز متقابل

در حالی که تعیین خزانه داری مقرر می کند که مبادلات معافیت FX مشمول شرایط پاکسازی و معاملات Dodd-Frank نخواهد بود ، چنین معاملات همچنان مطابق الزامات زیر Dodd-Frank هستند: (1) الزام گزارش مبادله داده های تجارت به مبادله داده هامخازن (SDRS) ، (2) استانداردهای رفتاری خارجی که در بخش 2 این هشدار شرح داده شده است ، و (3) مقررات ضد فرار از Dodd-Frank که در بخش 7 این پست شرح داده شده است (قوانین ضد فرار).

در مقابل ، مبادلات FX غیر معافیت منوط به الزامات DODD-FRANK زیر است: (1) الزامات پاکسازی و تجارت DODD-FRANK که در بخش 3 این پست مورد بحث قرار می گیرد (مگر اینکه معافیت دیگری در دسترس باشد) ، (2)الزامات حاشیه پیشنهادی که توسط CFTC یا آن تنظیم کننده های فدرال تحمیل شده است "تنظیم کننده های محتاطانه" ، [1] (3) هر سه دسته از الزامات گزارش دهی و ضبط شرح داده شده در بخش 6 این پست ، (4) استانداردهای رفتار تجاری خارجی، (5) الزامات اسناد مبادله ای که در بخش 2 این پست تحت قوانین مستندات مبادله (تعریف شده در زیر) و (6) قوانین ضد ادغام شرح داده شده است.

2. نمای کلی الزامات مستندات 2013

در سال 2013 ، الزامات گزارش داده های مبادله و قوانین مستندات مبادله (تعریف شده در زیر) ، که الزامات مختلف اسناد را بر فروشندگان مبادله و شرکت کنندگان اصلی مبادله تحمیل می کند ، اعمال می شود. چنین قوانینی علاوه بر قوانین رفتاری در تجارت خارجی که در سال 2012 به اجرا در آمدند ، که در مورد فروشندگان مبادله و شرکت کنندگان اصلی مبادله نیز صدق می کند.

قوانین اسناد مبادله و پروتکل ISDA مارس 2013 (پروتکل 2. 0)

قوانین CFTC مربوط به تأیید تجارت ، آشتی نمونه کارها ، فشرده سازی نمونه کارها و اسناد روابط مبادله ای مبادله ، که در مورد فروشندگان مبادله و شرکت کنندگان اصلی مبادله اعمال می شود (قوانین مستندات مبادله) ، در سال 2013 مؤثر شد. [2] قوانین مستندات مبادله برای غیرمبادلات FX را معاف کنید اما در مورد مبادلات FX معاف نیست. این قوانین نیاز به فروشندگان مبادله دارند ، از جمله موارد دیگر ، (1) زمان بین اجرای مبادله FX غیر معافیت و زمانی که فروشنده مبادله توزیع و اجرای مستندات قانونی الزام آور را با توجه به چنین معامله ای با یک شرکت نهایی توزیع می کند ، محدود می کند. کاربر مبادلات FX غیر معاف ، (2) با هر یک از همتایان خود به صورت کتبی موافقت می کند و شرایطی را که فروشنده و همتایان مبادله ای در آشتی نمونه کارها انجام می دهند ، و (3) سیاست ها و رویه های کتبی را برای خاتمه دوره ای ایجاد و دنبال می کنند. مبادلات کاملاً جبران شده و شرکت در تمرینات فشرده سازی نمونه کارها مربوط به مبادله با همتایان که فروشندگان مبادله ای را به حدی که توسط هر یک از طرفین درخواست می شود ، مبادله نمی کنند. علاوه بر این ، قوانین مستندات مبادله به فروشندگان مبادله نیاز دارند تا سیاست ها و رویه های مکتوب را ایجاد و دنبال کنند تا اطمینان حاصل شود که فروشنده مبادله مستندات روابط تجاری مبادله را با کاربران نهایی شرکت های مبادله FX غیر معافیت "قبل یا همزمان با" انجام می دهد. به یک مبادله FX غیر معافیت با کاربر نهایی شرکت (مستندات تجاری). برای رعایت این قوانین ، مستندات معاملاتی باید به صورت کتبی باشد و کلیه شرایط حاکم بر روابط تجاری بین فروشنده مبادله و کاربر نهایی شرکت را شامل شود ، از جمله شرایطی مانند تعهدات پرداخت ، وقایع پیش فرض ، توری ، رویدادهای خاتمهو محاسبه تعهدات پس از خاتمه.

بسیاری از مشتریان کاربر نهایی ما با رعایت پروتکل مارس 2013 (پروتکل 2. 0) منتشر شده توسط انجمن بین المللی مبادله و مشتقات (ISDA) ، الزامات مستندات تجاری قابل استفاده برای فروشندگان را برآورده کردند. Protocol 2. 0 مکانیسمی است که برای شرکت کنندگان در بازار اجازه می دهد تا شرایط روابط تجاری مبادله موجود خود را به منظور رعایت الزامات مختلف Dodd-Frank تکمیل کنند. از جمله موارد دیگر ، Protocol 2. 0 کاربران نهایی شرکت ها را قادر می سازد تا به توافق نامه کارشناسی ارشد ISDA 2002 (که ISDA تلقی می شود) وارد مبادلات نامشخص خود شود تا حدی که قبلاً الزامات مستندات مندرج در قوانین اسناد تجاری را برآورده نکرده اند. ISDA در نظر گرفته شده شامل برخی از شرایط اساسی است که برای برآورده کردن قوانین مستندات تجاری مورد نیاز است. در حالی که ورود به ISDA در نظر گرفته شده برای رعایت قوانین مستندات تجاری کافی است ، بیشتر کاربران نهایی ما در عوض به منظور تنظیم مستندات مشتق خود برای پاسخگویی به الزامات خاص خود ، به توافق نامه های اصلی ISDA مذاکره شده اند. علاوه بر این ، پروتکل 2. 0 به حل اختلاف و الزامات آشتی نمونه کارها از قوانین مستندات مبادله می پردازد.

توجه به این نکته حائز اهمیت است که فروشندگان مبادله به طور معمول به هر نهاد حقوقی در گروه شرکتی که در یک مبادله قرار دارند ، به یک پروتکل 2. 0 نیاز دارند تا فروشنده مبادله بتواند الزامات Dodd-Frank خود را برآورده کند. به عنوان مثال ، اگر هم یک شرکت مادر و هم یک شرکت تابعه شرکت مادر مشتقات تجارت FX را تجارت کنند ، هر نهاد باید به طور جداگانه وارد پروتکل 2. 0 شود.

استانداردهای رفتاری تجاری خارجی و پروتکل ISDA آگوست 2012 (پروتکل 1. 0)

استانداردهای رفتاری تجاری خارجی که برای فروشندگان اعمال می شود ، برخی از شیوه های توهین آمیز را ممنوع می کند و نیاز به فروشندگان مبادله برای (1) اطلاعات خاص مواد را به همتایان و (2) انجام احتیاط مربوط به معاملات خود با همتایان (الزامات "مشتری خود را می دانید"). بر این اساس ، کاربران نهایی موظف بودند اسناد تجاری موجود خود را اصلاح کنند تا تسهیل فروشندگان مبادله و پیروی از شرکت کنندگان در مبادله های اصلی با قوانین رفتار تجاری خارجی حداکثر تا اول ماه مه 2013 را تسهیل کنند. مورد نیاز فروشندگان مبادله تحت استانداردهای رفتار تجاری خارجی با استفاده از پروتکل آنلاین ISDA August (پروتکل 1. 0). پروتکل 1. 0 با توافق با مکمل های خاص منتشر شده توسط ISDA ، می توانند مستندات موجود خود را اصلاح کنند. مشابه پروتکل 2. 0 ، فروشندگان مبادله به طور معمول به هر نهاد حقوقی در گروه شرکت هایی که در یک مبادله طرف هستند برای ورود به پروتکل 1. 0 نیاز دارند. لطفاً برای توضیحات بیشتر در مورد روشهای انطباق پروتکل 1. 0 ، هشدار WSGR فوریه 2013 ما را ببینید.

3. استثناء کاربر نهایی و الزامات پاکسازی و تجارت FX

کاربران نهایی شرکتی که پیشنهاد می کنند وارد انواع خاصی از مبادلات نرخ بهره شوند ، اکنون ملزم به رعایت الزامات پاکسازی و اجرای تجارت برای چنین مبادلات نرخ بهره هستند ، مگر اینکه چنین کاربران نهایی معافیت را از الزامات پاکسازی Dodd-Frank ارائه دهند. به نهادهای شرکتی که الزامات مشخص شده توسط CFTC (استثناء کاربر نهایی) را برآورده می کنند. با این حال ، از تاریخ این هشدار ، CFTC هیچ پیشنهادی برای نیاز به پاکسازی و تجارت الکترونیکی هر مشتق FX بدون نسخه صادر نکرده است. ما انتظار نداریم که CFTC در کوتاه مدت چنین پیشنهادی را صادر کند ، و در صورت پیشنهاد و صادر شدن یک دستورالعمل پاکسازی امسال ، بعید است که کاربران نهایی شرکت ها قبل از پایان سال 2014 چنین معاملات را پاک کنند.، بر اساس این انتظار که هرگونه الزام ترخیص کالا از گمرک تا 270 روز پس از تاریخ مؤثر تعیین نهایی پاکسازی اجباری برای یک کاربر نهایی شرکت قابل اجرا نباشد. در نتیجه ، برای کاربران نهایی شرکت هایی که فقط مشتقات FX را تجارت می کنند ، انتظار داریم که قبل از پایان سال 2014 نیازی به اجرای استثناء کاربر نهایی برای هر کاربر نهایی شرکت های FX وجود نداشته باشد. علاوه بر این ، ما ، علاوه بر این ، مااعتقاد داشته باشید که کاربران نهایی شرکت ها که فقط مشتقات FX را تجارت می کنند ، منتظر بمانند تا الزامات حاشیه نهایی برای مبادلات نامشخص توسط CFTC و تنظیم کننده های محتاطانه قبل از انتخاب استثناء کاربر نهایی ، به عنوان الزامات حاشیه ای برای مبادلات نامشخص ممکن است اتخاذ کنند. بسته به نیازهای نهایی ، پاک کردن یک معامله خاص FX به جای تکیه بر استثناء کاربر نهایی ، برای جلوگیری از الزامات پاکسازی ، اقتصادی تر می شود. سپتامبر 2012 WSGR هشدار توضیحات مفصلی از روند انتخاب استثناء کاربر نهایی را ارائه می دهد.

4- نیازهای حاشیه ای برای مبادلات نامشخص

در سپتامبر 2013 ، کمیته نظارت بانکی و سازمان بین المللی کمیسیون های اوراق بهادار چارچوب نهایی خود را برای مبادلات نامشخص (چارچوب) صادر کرد. در حالی که این چارچوب یک آیین نامه قانونی الزام آور نیست ، ما انتظار داریم که این امر بر قوانین نهایی در مورد الزامات حاشیه برای مبادله ها توسط تنظیم کننده های CFTC و محتاطانه تأثیر بگذارد. یک اصل مهم این چارچوب این است که الزامات حاشیه ای برای مبادلات نامشخص باید با بازتاب خطر بالاتر مرتبط با مبادلات نامشخص ، پاکسازی مرکزی را ارتقا بخشد - یعنی نیازهای حاشیه ای برای مبادلات نامشخص باید بالاتر از مبادلات پاک شده باشد. در صورتی که یا تنظیم کننده های CFTC یا محتاطانه الزامات حاشیه ای بالاتر را برای مبادلات نامشخص در مقابل مبادلات پاک شده در مقابل کاربران نهایی شرکتهای مشتقات FX پیاده سازی کنند ، تا حدی که یک مشتق خاص FX در آینده در معرض پاکسازی اجباری تحت مقررات اعلام شده توسط اعلام شده توسط مقررات استتنظیم کننده های CFTC یا محتاطانه ، بسته به اقتصاد یک معامله خاص مشتق FX ، ممکن است به جای تکیه بر استثناء کاربر نهایی ، چنین مشتق FX را انتخاب کنند.

5- استفاده مرزی از نیازهای Dodd-Frank

در تاریخ 26 ژوئیه 2013 ، CFTC راهنمایی های تفسیری نهایی را در مورد کاربرد مرزی مقررات مبادله تحت Dodd-Frank منتشر کرد که از جمله موارد دیگر ، کاربران نهایی غیر مالی مشتقات FX بدون نسخه را تحت تأثیر قرار می دهد (مرزی مرزیراهنمایی). راهنمایی های مرزی یک قاعده رسمی نیست که توسط CFTC اعلام و تصویب شده است بلکه در عوض "راهنمایی تفسیری" در مورد دیدگاه CFTC در مورد اینکه مقررات مبادله DODD-FRANK در معاملات مبادله مرزی ، از جمله معاملات مشتق FX اعمال می شود ، است. طبق راهنمایی های مرزی ، مقررات DODD-FRANK قابل استفاده برای هر معامله مبادله داده شده (و به ویژه معاملات مشتق FX) بسته به اینکه طرفین آن معامله مبادله "ایالات متحده هستند" متفاوت خواهد بود. افراد "یا در برخی از دسته های ذکر شده دیگر که در زیر مورد بحث قرار می گیرند ، مانند یک مجرای وابسته یا وابسته تضمین شده قرار می گیرند. ضمیمه B را به این هشدار برای تعریف غیر انحصاری از "ایالات متحده" مراجعه کنیدشخص. "

برای بیشتر مشتریان کاربر نهایی شرکت ما ، والدین شرکت Delaware ، از آنجا که این یک شخص آمریکایی تحت هدایت مرزی است ، یک کلاس از اوراق بهادار ثبت شده در قانون مبادله اوراق بهادار در سال 1934 ، به عنوان اصلاح شده (انتهای شرکت والدین-کاربر) ، و به طور قابل ملاحظه ای در مورد کلیه مقررات قابل اجرا DODD-FRANK با توجه به معاملات مشتق FX خود ، صرف نظر از اینکه آیا طرف مقابل معامله FX یک شخص آمریکایی است یا خیر ، مشمول خواهد بود. این کاربران نهایی شرکتهای والدین اغلب با یک نهاد مالی که یک شخص آمریکایی است ، وارد توافقنامه اصلی ISDA 2002 می شوند و سپس از همان فرم برای شرکتهای تابعه غیر ایالات متحده استفاده می کنند ، از جمله اینکه معمولاً ضمانت والدین را در رابطه با این افراد غیرقانونی ارائه می دهندشرکتهای تابعه ایالات متحده (شرکتهای تابعه خارجی).< SPAN> برای بیشتر مشتریان کاربر نهایی شرکت ما ، والدین شرکت دلاور ، از آنجا که این یک شخص آمریکایی تحت هدایت مرزی است ، یک کلاس از اوراق بهادار دارد که طبق قانون مبادله اوراق بهادار سال 1934 ، به عنوان پدر و مادر ثبت شده است (والدین)کاربر نهایی شرکت) ، و به طور قابل ملاحظه ای از کلیه مقررات قابل اجرا Dodd-Frank با توجه به معاملات مشتق FX خود ، صرف نظر از اینکه آیا طرف مقابل معامله FX یک شخص آمریکایی است یا خیر ، قابل ملاحظه خواهد بود. این کاربران نهایی شرکتهای والدین اغلب با یک نهاد مالی که یک شخص آمریکایی است ، وارد توافقنامه اصلی ISDA 2002 می شوند و سپس از همان فرم برای شرکتهای تابعه غیر ایالات متحده استفاده می کنند ، از جمله اینکه معمولاً ضمانت والدین را در رابطه با این افراد غیرقانونی ارائه می دهندشرکتهای تابعه ایالات متحده (شرکتهای تابعه خارجی). برای بیشتر مشتریان کاربر نهایی شرکت ما ، والدین شرکت Delaware ، از آنجا که این یک شخص آمریکایی تحت هدایت مرزی است ، دارای یک کلاس از اوراق بهادار است که تحت قانون مبادله اوراق بهادار سال 1934 ثبت شده است. به عنوان اصلاح شده (کاربر نهایی شرکت والدین) ، و به طور قابل ملاحظه ای کلیه مقررات قابل اجرا Dodd-Frank را با توجه به معاملات مشتق FX خود ، صرف نظر از اینکه آیا طرف مقابل معامله FX یک شخص آمریکایی است یا خیر ، قابل ملاحظه خواهد بود. این کاربران نهایی شرکتهای والدین اغلب با یک نهاد مالی که یک شخص آمریکایی است ، وارد توافقنامه اصلی ISDA 2002 می شوند و سپس از همان فرم برای شرکتهای تابعه غیر ایالات متحده استفاده می کنند ، از جمله اینکه معمولاً ضمانت والدین را در رابطه با این افراد غیرقانونی ارائه می دهندشرکتهای تابعه ایالات متحده (شرکتهای تابعه خارجی).

با توجه به هر شرکت تابعه خارجی ، اولین قدم برای رعایت راهنمایی های مرزی ، تعیین اینکه آیا شرکت تابعه خارجی در تعریف CFTC از یک شخص ایالات متحده قرار خواهد گرفت یا خیر. بند (iii) تعریف "ایالات متحدهشخص "شامل" هر شرکتی ... دارای محل اصلی تجارت خود در ایالات متحده است. "برای بیشتر مشتریان کاربر نهایی شرکت ما ، ما اعتقاد نداریم که شرکتهای تابعه خارجی آنها مکان های اصلی تجارت خود را در ایالات متحده دارند زیرا این شرکتهای تابعه خارجی معمولاً دفاتر اجرایی خود ، هیئت مدیره و مستقل و جداگانه را دارند. عملیات شرکت ها ، و به طور خاص برای تجارت محصولات مشتق FX یا سایر محصولات مالی تشکیل نشده است. با فرض اینکه شرکت تابعه خارجی شخص ایالات متحده نیست ، مسئله بعدی وضعیت طرف مقابل در معامله مشتق FX است. اگر این شرکتهای تابعه خارجی مشتقات FX را با یک نهاد مالی که یک فروشنده مبادله ایالات متحده یا شرکت کننده اصلی مبادله (و در نتیجه یک شخص آمریکایی) است ، تجارت کنند ، شرکت های تابعه خارجی ملزم به رعایت کلیه مقررات مبادله Dodd-Frank قابل اعمال برای ایالات متحده خود هستند. فروشنده مبادله با توجه به معاملات مشتق FX آنها. با این حال ، جایی که راهنمایی های مرزی بسیار پیچیده می شود ، با توجه به معاملات که شرکت تابعه خارجی با یک شخص غیر U. S وارد یک مشتق FX می شود ، از جمله یک فروشنده مبادله ، شرکت کننده اصلی مبادله ، موسسه مالی یا شرکت های نهایی شرکتکاربر که یک شخص آمریکایی نیست. استفاده از آیین نامه مبادله Dodd-Frank به یک معامله مشتق FX شامل یک شرکت تابعه خارجی با غیر U. S. شخص به عوامل مختلفی از جمله وضعیت شرکت تابعه خارجی بستگی دارد ، آیا ضمانت والدین ایالات متحده به خارجی ها ارائه می شودشرکت تابعه ، و اینکه آیا شرکت تابعه خارجی یک مجرای وابسته است ، به همراه وضعیت همتای شرکت تابعه خارجی با معامله مشتق FX. با توجه به پیچیدگی شدید راهنمایی های مرزی ، ما توصیه می کنیم مستقیماً با ما تماس بگیرید تا در مورد چگونگی اعمال راهنمایی های مرزی در مورد معامله قابل استفاده شما که شامل یکی از شرکتهای تابعه خارجی شما است ، تماس بگیرید.

به منظور کمک به تعویض همتایان می دانند که قوانین مربوط به معاملات مبادله آنها اعمال می شود ، ISDA یک نامه بازنمایی مبادله مرزی (نامه نمایندگی) منتشر کرده است که تعدادی از همتایان مالی درخواست کرده اند که کاربران نهایی شرکت های ما به منظور رعایت صلیب کامل شوند. راهنمایی مرجع.[3]

نامه نمایندگی ISDA

نامه نمایندگی شرکت کنندگان در بازار را ملزم به تکمیل پرسشنامه سه مرحله ای می کند ، که شامل سؤالات زیر است (اصطلاحات تعریف شده در زیر در نامه نمایندگی آمده است):

• 1. آیا شرکت کننده در بازار به طور منطقی معتقد است که این "ایالات متحده است. شخص ، "همانطور که توسط CFTC در راهنمایی های مرزی تفسیر شده است. اگر پاسخ این سؤال "بله" است ، پس از آن نامه های دیگری به نمایندگی دیگر لازم نیست.
• 2. اگر یک شرکت کننده در بازار به طور منطقی معتقد است که این "ایالات متحده نیستشخص ، "سپس شرکت کننده در بازار باید به سؤالات اضافی زیر پاسخ دهد:
  • آ. این که آیا شرکت کننده در بازار به طور منطقی معتقد است که این یک "مجرای وابسته" است ، همانطور که در راهنمایی های مرزی تعریف شده است
  • ب. این که آیا شرکت کننده بازار به طور منطقی معتقد است که تعهدات مبادله آن توسط "ضمانت" پشتیبانی می شود ، همانطور که در راهنمایی های مرزی تعریف شده است. اگر پاسخ به سؤالات (الف) و (ب) "نه" باشد ، پس هیچ بازنمایی دیگری لازم نیست.(لازم به ذکر است که اصطلاح "ضمانت" به طور گسترده ای در راهنمایی های مرزی تعریف شده است و علاوه بر ضمانت های رسمی ، می تواند شامل نگهبانان و سایر ترتیبات بودجه باشد.)
  • آ. این که آیا شرکت کننده در بازار به طور منطقی معتقد است که چنین "ضمانت" توسط یک نهاد ارائه شده است که هر دو (من) "ایالات متحده) است. شخص ، "همانطور که توسط CFTC در راهنمایی های مرزی تفسیر شده است ، و (ب)" نهاد مالی "، همانطور که در CEA تعریف شده است
  • ب. این که آیا شرکت کننده در بازار به یک فروشنده مبادله وابسته است ، همانطور که در CEA و مقررات قابل اجرا تعریف شده است

  در ساخت این نمایندگی ها ، کاربران نهایی شرکت ها باید با تعاریف و لیست عوامل مربوطه که به عنوان پیوست I به نامه نمایندگی ارائه می شود ، مشورت کنند.

  6. الزامات گزارش و ضبط

  الزامات گزارشگری و ضبط برای مبادلات تحت Dodd-Frank (از جمله مشتقات FX) کاملاً پیچیده است.

  گزارش نویسی

  سه دسته کلی از الزامات گزارشگری وجود دارد:

  • گزارش در زمان واقعی: گزارش در زمان واقعی و انتشار عمومی داده های تعویض خاص ، از جمله داده های قیمت گذاری برای برخی از مبادلات تازه اجرا شده و اصلاحات در مبادلات موجود را فراهم می کند.
  • گزارش نظارتی: گزارش به SDR از اصطلاحات اقتصادی اولیه و داده های تأیید مبادله ها ، داده های چرخه زندگی و داده های ارزیابی را ارائه می دهد ، اما این اطلاعات در دسترس عموم نخواهد بود.
  • گزارش تاریخی: الزامات گزارشگری مشابه را به عنوان گزارش نظارتی به SDR های اطلاعات مبادله تاریخی ارائه می دهد.

  Dodd-Frank نیاز به کلیه معاملات در مبادله ها دارد تا به یک مخزن داده مبادله گزارش شود ، یا در صورت وجود SDR ، به CFTC یا SEC در صورت کاربرد. این الزامات گزارش دهی برای کاربر نهایی شرکت های مشتقات بدون نسخه FX فقط در صورتی که طرف مقابل آن هیچکدام (1) یک خانه ترخیص در صورت تعویض پاک یا (2) یک فروشنده مبادله یا مبادله اصلی قابل اجرا باشد ، قابل اجرا است. شرکت کننده در مورد مبادله نامشخص. در نتیجه ، شما فقط درصورتی که طرف مقابل شما یک کاربر نهایی باشد ، تحت الزامات گزارشگری قرار خواهید گرفت ، که برای اکثر کاربران نهایی شرکت های مشتقات FX بدون نسخه بسیار بعید خواهد بود. الزام گزارشگری نظارتی در سال 2013 مؤثر بود و در مورد مبادلات FX معافیت و غیر معافیت اعمال می شود. الزامات گزارشگری در زمان واقعی و تاریخی فقط در مورد مبادلات FX غیر معافیت اعمال می شود.

  علاوه بر این ، یک کاربر نهایی شرکت برای بدست آوردن شناسه قانونی (LEI) برای هر یک از نهاد حقوقی در ساختار شرکت های تجاری مشتقات FX لازم است. در حال حاضر ، شرکت کنندگان در بازار ممکن است با ثبت نام در یک شناسه سازگار با CFTC (که معمولاً به عنوان "CICI" گفته می شود) ، این نیاز را برآورده کنند ، که یک شناسه قانونی موقت است که تا زمان اجرای و عملیاتی سیستم جهانی LEI استفاده می شود.

  ضبط برای مبادلات FX وارد یا بعد از 10 آوریل 2013 شد

  تحت الزامات عمومی ضبط برای مبادلات جدید FX ، کاربران نهایی شرکت ها ملزم به نگه داشتن سوابق کامل ، کامل و منظم ، همراه با تمام داده ها و یادداشت های مربوطه ، با توجه به هر مبادله ای که این یک طرف مقابل است ، از جمله بدون محدودیت، تمام سوابق نشان می دهد که این حق با توجه به هرگونه مبادله ای برای انتخاب استثناء کاربر نهایی در مورد نیاز پاکسازی حق دارد. بازنمایی در مورد انتخاب و انطباق با استثناء کاربر نهایی توسط یک کاربر نهایی شرکت در پروتکل 2. 0 گنجانده شده است. سوابق ممکن است به صورت کاغذ یا الکترونیکی نگهداری شود و برای بازرسی CFTC در دسترس قرار گیرد. سوابق مبادله FX باید حداقل از پنج سال پس از خاتمه مبادله ، از تاریخ ایجاد مبادله FX حفظ شود. سوابق مبادله باید طی پنج روز کاری قابل بازیابی باشند. علاوه بر این ، کاربران نهایی شرکت ها باید سوابق مربوط به همه شناسه های مورد نیاز ، از جمله شناسه مبادله منحصر به فرد ، LEIS طرفین و هر شناسه محصول را نگه دارند. این تعهدات ضبط شده به کاربران نهایی شرکت ها نیاز دارد تا سیاست ها و رویه های ضبط مبادله را ایجاد کنند. ما انتظار داریم که بسته به ماهیت و میزان فعالیت معاملاتی ، رعایت این قوانین جدید ممکن است نیاز به سرمایه گذاری در سیستم های جدید ضبط داشته باشد.

  ضبط برای مبادلات FX تاریخی

  برای هر مبادله تاریخی که قبل از 25 آوریل 2011 خاتمه یا منقضی شده است ، کاربران نهایی باید سوابق شرایط اقتصادی اصلی مبادله ای را که از اول اکتبر 2010 در اختیار داشتند ، حفظ کنند (در مورد مبادله ای که قبلاً وارد شده استتصویب Dodd-Frank در 21 ژوئیه 2010) یا از 17 دسامبر 2010 (در مورد مبادله ای که در 21 ژوئیه 2010 و قبل از 10 آوریل 2013 وارد شده است). در هر حالت ، کاربر نهایی باید پس از خاتمه یا تاریخ انقضا چنین مبادله ای ، سوابق را به مدت پنج سال حفظ کند. علاوه بر این ، کاربران نهایی باید نسخه هایی از (i) هرگونه تأییدیه اجرا شده توسط طرفین را حفظ کنند ، (ب) هرگونه توافق نامه کارشناسی ارشد حاکم بر مبادله و هرگونه اصلاح یا اصلاح آن ، و (iii) هرگونه توافقنامه پشتیبانی اعتبار در رابطه با مبادله و هرگونه اصلاحیهیا اصلاح آنسوابق مبادلات تاریخی ممکن است به صورت کاغذ یا الکترونیکی نگهداری شود و باید طی پنج روز کاری قابل بازیابی باشد.

  7. قوانین ضد تبار

  قوانین ضد فرار Dodd-Frank برای هر دو مبادله FX معافیت و مبادلات FX غیر معافیت اعمال می شود و فراهم می کند که هر معامله ای که به طور ناخواسته به عنوان یک مبادله ارزی به جلو یا مبادله ارزی برای فرار از هرگونه شرط CEA ساخته شود ، در نظر گرفته می شودمبادله برای اهداف CEA. پیامدهای نقض این قوانین ضد تبخیر می تواند کاملاً جدی باشد و یک جنایت را تشکیل دهد. بر این اساس ، کاربران نهایی باید نسبت به هرگونه اقدامات یا ارتباطی که می تواند به عنوان شواهدی از قصد عمدی برای فرار از درمان مبادله تحت CEA تعبیر شود ، حساس باشند.

  کاری که اکنون باید انجام دهید

  کاربران نهایی شرکت های مشتقات FX باید از جمله دیگر اقدامات زیر را انجام دهند تا از مقررات شرح داده شده در بالا پیروی کنند:

  • پیروی مداوم خود را با الزامات ضبط برای مبادلات تأیید کنید
  • به دنبال هرگونه عدم رعایت بالقوه با قوانین ضد اشتغال باشید
  • CFTC آینده را با توجه به پاکسازی و تجارت مبادلات FX کنترل کنید
  • پروتکل های آینده ISDA را که ممکن است آینده باشد نظارت کنید

  NOTNOTES:

  [1] Dodd-Frank اصطلاح "تنظیم کننده محتاطانه" را برای شامل هیئت مدیره فدرال رزرو ، دفتر کنترل ارز ، شرکت بیمه سپرده گذاری فدرال ، اداره اعتبار مزرعه و آژانس مالی فدرال مسکن تعریف می کند.(برگرد)

  [2] تأیید ، آشتی نمونه کارها ، فشرده سازی نمونه کارها و الزامات اسناد روابط تجاری مبادله برای فروشندگان مبادله و شرکت کنندگان اصلی مبادله ، 77 فدرال رزرو. Reg. 55904 (11 سپتامبر 2012).(برگرد)