مورد عجیب افزایش سهام در شب

بورس های آمریکا بین ساعت 9. 30 صبح تا 4 بعد از ظهر در نیویورک باز می شوند، اما بر اساس مطالعه ای که توسط فدرال رزرو نیویورک انجام شده است، اکثر سودها در واقع در معاملات پراکنده و غیررسمی پس از بازار به دست می آیند.

ما هر روز صبح یک ایمیل myFT Daily Digest برای شما ارسال می کنیم که آخرین اخبار مربوط به سهام را جمع آوری می کند.

مدت ها گفته می شد که «ساعت جادوگری» زمانی از شب است که شیاطین، ارواح، غول ها و جادوگران در قوی ترین حالت خود بودند. به نظر می رسد که این زمانی است که بازار سهام ایالات متحده در قوی ترین حالت خود قرار دارد.

طبق مطالعه فدرال رزرو نیویورک، بورس های آمریکا به طور رسمی بین ساعت 9. 30 صبح تا 4 بعد از ظهر در نیویورک باز می شوند، اما به طور عجیبی بیشتر سودها در معاملات پس از بازار پراکنده تر و غیررسمی تر که در صرافی های الکترونیکی مختلف اتفاق می افتد، به دست می آیند. از سوی دیگر، بازده های صبح زود منفی هستند. این پدیده مدت هاست که بسیاری از تحلیلگران را متحیر کرده است.

عجیب تر می شود. تحقیقات بروس کنوتسون، تحلیلگر کمی پیشین در صندوق تامینی DE Shaw، نشان می دهد که "انحراف یک شبه" و "برگشت روزانه" در بازارهای بین المللی، از ژاپن تا نروژ، نیز اتفاق می افتد. کنوتسون همچنین تفسیری بحث برانگیزتر و توطئه آمیز از این الگو نسبت به سایر محققانی که در طول سال ها آن را بررسی کرده اند، دارد. او معتقد است که این امر ناشی از دستکاری سیستماتیک بازار در مقیاس هرکول توسط برخی از صندوق های تامینی کمی است.

در اینجا این است که چگونه Knuteson فکر می کند که کار می کند. صندوق های «کمی» که از استراتژی های الگوریتمی یا سیستمی استفاده می کنند، از تأثیر بیشتری که معاملات می توانند در زمان بسته شدن بازارها و کاهش نقدینگی داشته باشند، بهره می برند. آنها به شدت سهامی را خریداری می کنند که قبلاً مالک آن هستند و قیمت آنها را بالاتر می برد.

سپس، با باز شدن بازارها و بهبود شرایط معاملات، آنها می توانند به تدریج از خرید خود صرف نظر کنند، بدون اینکه تمام تأثیر قبلی خود را خنثی کنند. در پایان روز، Knuteson می گوید که آنها باید با یک سبد با ارزش کمی بالاتر باقی بمانند. او استدلال می کند که انجام سیستماتیک این کار، روزانه، الگوی افزایش یک شبه و کاهش ملایم درون روز را ایجاد می کند.

با توجه به پیشینه او در DE Shaw، نظریه کنوتسون مطمئناً جذاب تر از تئوری های توطئه معمولی است که اینترنت را مسدود می کند. دی شاو از اظهار نظر خودداری کرد. اما چقدر قابل قبول است؟نه خیلی.

اول ، بازار سهام ایالات متحده فقط برای کسری از ساعات در روز رسماً باز است. اما شما می توانید در عمل سهام روزانه در عمل. جورج پیرکز در گروه سرمایه گذاری Bespoke محاسبه کرده است که اگر کسی برای طول های مختلف پنجره های معاملاتی تنظیم شود ، میانگین داخلی و بازده یک شبه آن چندان متفاوت نیست.

دوم ، یک مطالعه فدرال رزرو فدرال در نیویورک از الگوهای آتی S& P 500 نشان داد که در واقع در واقع بین ساعت 2 صبح تا 3 صبح در نیویورک بازده می شود. به طور واضح ، این تقریباً زمانی است که معامله گران اروپایی به کار خود ادامه می دهند ، و نه آنچه نظریه نیتسون پیشنهاد می کند.

سوم ، یک چهارم از انتشار درآمد شرکتهای آمریکایی بلافاصله پس از بسته شدن بازار منتشر می شود و 60 درصد دیگر قبل از شروع معاملات در صبح. بیشتر شرکت ها تمایل به برآورد دارند و بنابراین از سنبله های متعاقب آن در جلسه معاملاتی یک شبه لذت می برند و به توضیح این پدیده کمک می کنند.

بسیاری از عوامل فنی دیگر وجود دارد که احتمالاً نقش بزرگی دارند ، مانند مشتقات یا خرید صندوق های شاخص در حراج اختتامیه. Quants از نظریه Knuteson مسخره می کند ، و اظهار داشت که هزینه های تجارت و بیمه در برابر هرگونه فشار فاجعه بار در حالی که این نمونه کارها نفخ است ، تقریباً مطمئناً هرگونه دستاورد از چنین استراتژی را به خود جلب می کند.

و این ایده که صندوق های پرچین بزرگ می توانند به طور سیستماتیک بازارها را در مقیاس خیره کننده طی چند دهه و در چندین کشور بدون یک تنظیم کننده واحد ، شرکت تجاری یا مدیر پول که متوجه اعتقاد هستند ، دستکاری کند.

البته ، این توضیحات ناتسون را برآورده نمی کند. وی پیشنهاد می کند که تنظیم کننده ها بی کفایت هستند و قادر به تشخیص حتی ردپای آشکار بازار این تجارت نیستند ، یا آگاهانه چشم بسته می شوند زیرا افرادی مانند بازارهای سهام در حال بالا رفتن هستند.

با گذشت سالها ، او سعی کرد برخی از روزنامه نگاران را متقاعد کند که در مورد مقاله خود بنویسند و هنگامی که آنها اکثراً رد شدند ، وی با عنوان "آنها تصمیم گرفتند به شما نگفتند" شروع به انتشار مکاتبات ناشناس خود با آنها (از جمله من) کرد. در اوایل ماه جاری ، وی دنباله ای را با نام "آنها هنوز به شما نگفتند" منتشر کرد ، و دوباره تنظیم کننده ها و روزنامه نگاران ناخوشایند را تحریک کرد. وی نوشت: "مشارکت خود به خود علاقه مند ، از نظر فکری و مشارکت ناجوانمردانه ادامه می یابد."

با توجه به شک و تردید من ، چرا حتی در این مورد می نویسید؟تا حدودی اجازه می دهد دیگران ذهن خود را تشکیل دهند. اما بیشتر برای نشان دادن اینکه چگونه بازارها ، در جنون بی نهایت خود ، می توانند انواع ناهنجاری های عجیب و غریب ناشی از عوامل فنی کم ارزش و غالباً کسل کننده را ایجاد کنند ، که بیشتر آنها در عمل غیرممکن است اما می تواند به انواع نظریه های خارق العاده منجر شود.