با ذخایر کافی ، ملل آسیایی بعید است که با بحران ارزی روبرو شوند

این مقاله برای اولین بار در پایتخت ، هفتگی Edge مالزی ، در تاریخ 3 اکتبر 2022 - 09 اکتبر 2022 ظاهر شد.

ظهور شاخص دلار آمریکا به بالاترین میزان در دو دهه در پشت افزایش نرخ بهره فدرال رزرو ایالات متحده باعث ایجاد آشفتگی در بازارهای مالی می شود و بیشتر ارزهای اصلی با کمبود بزرگی در برابر بازپرداخت تضعیف می شوند.

برخی از محله ها حتی هشدار داده اند که سقوط شدید پوند استرلینگ ، که تقریباً با دلار آمریکا برابری است ، می تواند نشانه اولیه بحران احتمالی ارز باشد. با این حال ، اقتصاددانان و استراتژیست های ارزی (FOREX) که Edge با آن صحبت می کند ، شاهد کاهش مداوم ارزهای عمده ای که باعث ایجاد بحران ، حداقل در آسیا می شود ، نمی بینند.

دکتر بله کیم لنگ ، استاد اقتصاد دانشکده تجارت دانشگاه Sunway ، معتقد است که بیشتر کشورهای آسیایی در موقعیت آسیب پذیر تجربه شده در بحران مالی 1997/98 آسیا (AFC) نیستند.

اصول اقتصادی آنها نسبتاً پایدار است. مهمتر از همه ، آنها سیستم های بانکی و مالی خود را بازسازی کرده و سطح کافی از ذخایر خارجی را جمع کرده اند. "

وی گفت: "بحران ارزی در دهه 1990 ناشی از آسیب پذیری های کشور و همچنین ضعف های اقتصادی و مالی ، به ویژه وابستگی بیش از حد آنها به سرمایه خارجی بود. هنگامی که سرمایه خارجی بیرون کشید و ارزها در معرض حملات سوداگرانه قرار گرفتند ، پس شما AFC را داشتید. "

به دلیل تقویت دلار آمریکا به دلیل افزایش نرخ بهره تهاجمی که برای مقابله با تورم انجام شده است ، آن را به عنوان یک عامل مشترک جهانی خوانده است ، بله می گوید کشورهای آسیایی باید تا اوایل سال آینده با بازپرداخت قوی تحمل کنند.

وی گفت: "تا زمانی که نرخ بهره ایالات متحده تثبیت شود و تورم مورد ضرب و شتم قرار گیرد ، آشفتگی ارزی ادامه خواهد یافت. افزایش نرخ بهره در حال حاضر تأثیر کمتری بر رشد اقتصادی ایالات متحده دارد. خطر رکود افزایش یافته است. بنابراین ، سوال اینجاست که چه مدت طول می کشد تا ایالات متحده کاهش تورم را کاهش دهد؟

وی گفت: "وقتی فدرال رزرو نرخ بهره خود را افزایش می دهد ، فقط در این صورت می توانیم مقداری عادی را در ارزها ببینیم. در حال حاضر ، تورم و واگرایی نرخ بهره به دلیل یک دلار قوی آمریکا ، تأثیر ناتوان کننده ای خواهد داشت که باعث ایجاد ویرانی در اقتصادهای واقعی اکثر کشورها می شود. "

او می گوید بسته به میزان تهاجمی و میزان بالاترین میزان افزایش نرخ بهره ، ممکن است Ringgit به 4. 70-4. 80 در برابر دلار آمریکا تضعیف شود. با این وجود ، وی خاطرنشان می کند که Ringgit از نظر نرخ ارز مؤثر واقعی (REER) نسبتاً پایدار بوده است ، که این یک اندازه گیری بهتر از تأثیر حرکات ارزی است.

وی گفت: "تا سه هفته اول سپتامبر 2022 ، [Ringgit] در واقع 2 ٪ قدردانی را در مدت مشابه سال گذشته نشان می دهد و در مدت مشابه ماه گذشته 1 ٪ افزایش می یابد. این بدان معنی است که Ringgit در برابر همه شرکای تجاری ما پایدار بوده است. بنابراین ، این یک بحران را نشان نمی دهد. اگر بحران وجود داشته باشد ، ارز ما در برابر همه ارزهای دیگر به شدت کاهش می یابد. "

REER میانگین هندسی نرخ ارز دو طرفه یک کشور است که با نرخ تورم نسبی کاهش می یابد.

Zafri Zulkeffeli ، اقتصاددان تحقیقاتی میانه ، خاطرنشان می کند که استهلاک Ringgit کمتر مورد توجه اقتصاد مالزی قرار دارد زیرا بدهی دولت بیشتر در ارز محلی با 97 ٪ است ، در مقایسه با 70 ٪ در بحران های قبلی.

براساس آخرین پیش بینی بانک مرکزی ایالات متحده ، زفرری می بیند که رینگیت در حال معلق در 4. 55-4. 60 تا نوامبر است ، قبل از آنکه پس از آن از 4. 45-4. 50 قدردانی کند. هدف پایان سال برای ارز محلی 4. 45 است و میانگین آن به طور متوسط 4. 40 ساله است. با این حال ، اگر داده های اقتصادی ایالات متحده قوی باقی بماند ، او را تضعیف نمی کند ، که منجر به چرخه افزایش سرعت می شود.

Ringgit پنج شنبه گذشته در ساعت 5 بعد از ظهر به 4/6475 در برابر دلار آمریکا سقوط کرد.

برای گروه مهبانک ، رئیس منطقه ای تحقیقات فارکس Saktiandi Supaat ، بزرگترین نگرانی ها در حال حاضر تأثیر رکود جهانی و خطرات تورم است.

وی گفت: "ما شاهد هیچ گونه خطرات ثبات مالی سیستمیک در سطح جهانی شدید نیستیم و اصول کلان اقتصادهای منطقه ای هنوز کاملاً مقاوم است ... استهلاک شدید ارزهای موجود در منطقه در برابر دلار آمریکا با تعادل بحران پرداخت یا یک بازار ذوب بازار ایجاد نشده است. عدم تطابق مسئولیت ارز ، که در AFC اتفاق افتاد. "

با این حال ، او هشدار می دهد که کاهش ارز ممکن است تأثیر قابل توجهی در بازارهای سرمایه داشته باشد و در صورتی که انگلیس به دلیل روابط بین سیستمیک مالی ، آبشار را به بازارهای مالی جهانی تبدیل کند ، منجر به خروج سرمایه می شود. وی می افزاید: "در حال حاضر ، به نظر می رسد که هنوز هم محدود به دارایی های استرلینگ انگلیس و پوند است."

کریستوفر وونگ ، یک استراتژیست FX در بانک OCBC ، می گوید که اگرچه ممکن است شباهت هایی با AFC وجود داشته باشد - مانند نحوه تجارت ین و مداخله بعدی بانک ژاپن (BOJ) - وضعیت فعلی متفاوت است.

وی گفت: "در آن زمان ، چندین نرخ ارز در آسیا به دلار آمریکا - و در برخی موارد ، در سطوح ناپایدار - پاسخ های سیاست را پیچیده می کرد. همچنین به وام های کوتاه مدت خارجی اعتماد زیادی داشت و مانده حساب جاری در آن زمان کسری بود. به عنوان مثال ، بدهی کوتاه مدت به عنوان درصدی از ذخایر فارکس در سال 1997 به ترتیب برای فیلیپین ، تایلند و اندونزی به ترتیب 5/134 ٪ ، 140 ٪ و 189 ٪ بود ، اما در سال 2020 حدود 12. 9 ٪ ، 29 ٪ و 33 ٪ بود. "لبه.

وی گفت: "تصویر حساب جاری برای این بخش از جهان ، از جمله کره جنوبی ، تایلند و اندونزی ، در روزهای AFC کسری بود. اما این [و تبدیل به] به مازاد شده است ، اگرچه ممکن است استدلال کند که مازاد حساب جاری برای برخی از کشورهای منطقه مانند تایلند و ژاپن ممکن است رو به وخامت گذاشته باشد. اما این تا حدودی به دلیل کاهش گردشگری ، درآمد و صادرات ورودی بود. "

منابع اوراق بهادار خارجی سنگین نیست

وونگ تأکید می کند که سرمایه گذاران خارجی در این بخش از جهان موقعیت های سنگین کمتری در دارایی های اوراق قرضه دارند و دارایی های خارجی اوراق قرضه ارز محلی در تایلند ، اندونزی و مالزی به ترتیب در حدود 13 ٪ ، 16 ٪ و 23 ٪ و باعث می شود که آنها در برابر ناگهانی آسیب پذیر شوندجریان وجوه.

اگرچه به طور موقت ، Greenback ممکن است همچنان از تقاضای امن Haven و جذابیت نرخ بهره بالاتر و بازده در ایالات متحده بهره مند شود ، وونگ معتقد است که دلار آمریکا باید در برخی از مراحل ، احتمالاً در اوایل سال 2023 شاهد چرخش باشد. علائم قانع کننده از فشارهای تورمی کند می شود. نشانه های دیگری که وی به دنبال آن است شامل مواردی است که از سیاست صفر و مخفی چین و آتش بس بین روسیه و اوکراین خارج می شود.

وی خاطرنشان می کند که حرکت بهبودی در مالزی - که ناشی از تقاضای داخلی در میان بازگشایی اقتصاد و مازاد حساب جاری است - به بافر اقتصاد خود در برابر کشش های گسترده تر همانطور که در پزو بات و فیلیپین دیده می شود ، کمک کرده است.

وی گفت: "تصویر تجاری مالزی با صادرات و واردات با رشد دو رقمی تا کنون امسال امیدوار کننده است. گفته می شود ، در مواجهه با قدرت غالب دلار آمریکا ، بیشتر ارزهای سابق آسیا ، از جمله رینگیت ، ممکن است همچنان تحت فشار قرار بگیرند. "

وی گفت: "سطوح فراتر از اینجا سرزمین های غیرقابل کنترل هستند که 4. 62 و 4. 65 سطح مقاومت بعدی است. اگر دلار و خزانه داری ایالات متحده پایین تر شود ، می توانیم انتظار نفس کشیدن را برای حلقه داشته باشیم. "

پیتر چیا ، استراتژیست ارشد FX در بانک یونایتد در خارج از کشور ، انتظار دارد که شاخص دلار آمریکا در 1Q2023 به اوج خود برسد وقتی که نرخ هدف صندوق های فدرال ایالات متحده (FFTR) در فوریه 2023 به نرخ ترمینال خود به 4. 5 ٪ -4. 75 ٪ برسد. وی تأکید می کند که اگر رشته شگفتی های سیاست اخیر نشانه ای باشد ، مسیر اوج نهایی مملو از عدم قطعیت است.

"در حال حاضر در ماه سپتامبر ، BOJ برای اولین بار از سال 1998 برای اولین بار ین مداخله کرد ، در حالی که پوند استرلینگ پس از اعلام دولت انگلیس ، کاهش مالیات های گسترده را که منجر به سؤالاتی در مورد پایداری امور مالی انگلیس شد ، به رکورد تازه ای سقوط کرد."او اضافه می کند.

چیا می گوید ارزهای آسیایی بعید است که به محض اینکه خطرات اقتصاد چین و یوان هنوز هم تعصب نزولی داشته باشند ، گوشه ای را به زودی تبدیل کنند. وی گفت: "بر خلاف همسالان توسعه یافته آنها ، هنوز هم در پایان تونل برای ارزهای آسیایی ، حداقل برای دو چهارم بعدی ، هیچ چراغی وجود ندارد. در حالی که فدرال رزرو ممکن است شروع به کند شدن نرخ سرعت خود در 1Q2023 کند ، ارزهای آسیایی بعید به نظر می رسد که به دلیل یک مسیر عادی سازی نرخ بسیار تدریجی نرخ عادی که توسط اکثر بانکهای مرکزی منطقه اتخاذ شده است ، مزیت نرخ خود را بازیابی کنند.

"جریان خروجی نمونه کارها هنوز هم ادامه خواهد یافت و در پاسخ ، بانکهای مرکزی آسیا می توانند ذخایر فراوان خود را برای صاف کردن نوسانات در ارزهای خود ترسیم کنند."

به عنوان بدترین عملکرد 10 ارز ، پوند استرلینگ هفته گذشته به رکورد کم 1. 03 در برابر دلار آمریکا کاهش یافته است.

چیا می گوید ، "با توجه به بی ثباتی کلان در انگلستان ، این احتمال وجود دارد که استرلینگ پوند شیر فرار باشد. اکنون ما انتظار داریم که در سال 2016 از 76 در سال 2016 از 76 در سال 2016 ، در سال 2016 در حدود 73 در سال 2016 ، در سال 2016 در حدود 73 در سال 2016 کاهش یابد که به نوبه خود باعث می شود پا دیگر در پوند استرلینگ در مقابل دلار آمریکا پایین بیاید. "

برای Ringgit ، وی از این نظر است که اگر فدرال رزرو در ماه های آینده این دوره را با افزایش نرخ های بزرگ خود در این دوره باقی بماند ، در برابر دلار آمریکا ضعیف تر خواهد بود و نگرانی های چین همچنان ادامه دارد. پیش بینی های Ringgit وی در 4Q2022 4. 63 ، 4. 67 در 1Q2023 و 4. 69 در 2Q2023 است.

بودجه جهانی ایجاد موقعیت نقدی

بله ، مشاهده می کند که وجوه جهانی با توجه به عدم قطعیت های پیش رو ، موقعیت های نقدی خود را افزایش می دهد تا زمانی که چشم انداز واضح تری برای رشد ایالات متحده و مسیر تورم وجود نداشته باشد."نرخ بهره بالاتر ایالات متحده منجر به برگشت جریان سرمایه از بازارهای نوظهور ، از جمله مالزی ، به ایالات متحده خواهد شد."

زافری معتقد است که جریان سرمایه از بازار محلی موقتی است ، زیرا اصول اقتصادی مالزی همچنان محکم است. وی می گوید ، با توجه به اینکه Petroliam Nasional Bhd (Petronas) پرداخت سود سهام خود را به 50 میلیارد RM ، به اندازه کافی قوی خواهد بود که دولت سال آینده پول بیشتری را به اقتصاد وارد کند.

وی می افزاید: "از آنجا که انتخابات عمومی در گوشه و کنار است ، ما معتقدیم که هزینه های دولت بیشتر روی کالاهای مرتبط با مصرف کننده و همچنین احیای پروژه های زیرساختی متمرکز خواهد شد."

براساس تحقیقات میانه ، صندوق های خارجی برای سومین هفته متوالی پس از بارگذاری از RM562. 61 میلیون در هفته منتهی به 23 سپتامبر ، فروشندگان خالص سهام محلی بودند.

بله خاطرنشان می کند که "اثر نابرابر" ناشی از تعدیل ارز برجسته تر می شود. وی گفت: "در اقتصاد واقعی ، صادرکنندگان از Ringgit ضعیف بهره مند می شوند ، در حالی که واردکنندگان با هزینه های وارداتی بالاتری و فشار حاشیه ای روبرو خواهند شد. کسانی که وام های بالایی از ارزهای خارجی دارند ممکن است با برخی از پریشانی های مالی روبرو شوند. "

وی وقتی در مورد سیاست پولی بانک نگارا مالزی سؤال شد ، فکر می کند که باید بر اساس شرایط داخلی به طور مستقل تعیین شود."ما شاهد افزایش تورم و تقویت تقاضا هستیم و نشان می دهد که بانک مرکزی هنوز نیاز به ادامه عادی سازی خود دارد ، اما با سرعت تدریجی برای اینکه کمتر مختل کننده باشد."

برای کمک به مشاغل که به شدت تحت تأثیر استهلاک ارز قرار دارند ، بله نشان می دهد که دولت تسهیلات آماده به کار و یارانه های وام را برای کمک به آنها در مقابله با مشکلات ارائه می دهد.

"داشتن کالاها تنظیمات را برای مالزی آسانتر کرده است. ما صادرات قابل توجهی داریم ، به ویژه سهم صادرات نفت. دولت مجبور است ظرفیت خود را برای تأمین بودجه دیگر برای افزایش بودجه خود داشته باشد تا اقتصاد بتواند در برابر تأثیر استهلاک ارز مقاومت کند و اصول را تقویت کند. "

"اگر بودجه برای دستیابی به کسری مالی پایین تر ضمن کاهش نسبت بدهی دولت به تولید ناخالص داخلی تهیه شود ، با توجه به اینکه اقتصاد در حالت بهبود است ، موضع مالی محتاطانه خواهد بود. ما نمی خواهیم انگیزه ای به تقاضای داخلی اضافه کنیم که به تورم بیشتر تقاضا کمک می کند.

وی گفت: "در عین حال ، دولت باید هر دو ادغام مالی و یارانه های هدفمند را آغاز کند تا باعث کاهش ناکارآمدی های مرتبط با یارانه شود. این می تواند با توجه به اینکه یارانه های عظیم ناپایدار هستند ، می تواند یک امور مالی عمومی پایدارتر ایجاد کند. "